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上市券商的减速补血已成为一张明牌。
十二月30日晚，华泰证券（601688.SH）宣告规画范围达280亿元的配股再融资计划，投向资本中介、投资买卖、增资子公司等用处，而这已成为2022年中信、西方等头部机构后的又一百亿级配股融资举措。
在更多巨量融资方案抛出后，估值本就受制于低迷市场环境的上市券商ROE在股本浓缩预期下可能面对更大压力，这诱发了市场中的不小争议。
投资者正在用脚投票，作为新年首个买卖日的2023年1月3日，华泰证券当日股价开盘下挫达-6.67%，创下了近四年来最大的单日跌幅。
也有观念以为，上市券商在市场低迷时的募资补血是在为后续迎来市场景气周期准备弹药的“以时间换空间”，在日益剧烈的资本中介业务竞争下，有助于争夺更大的市场范围和劣势位置，有助于券商的中长时间开展。
相干争议乃至引来了监管层的亮相。
“（已上市券商）应该为市场树立标杆，进步公司治理质效，结合股东报答和价值发明才能、本身运营情况、市场开展策略等公道肯定融资方案及形式。”证监会1月3日回应市场关切时强调。
在业内看来，上述监管亮相可能会进一步强化上市券商规画再融资计划的审慎性，但当下证券行业的密集融资与整合举措，依然会依照市场化法则继续展开。
千亿募资潮涌
华泰证券的280亿元配股如若成行，将一举超过中信证券（600030.SH）创下上市券商配股募资额的新高。
根据布局，华泰证券募资的次要投向依然是资本损耗类业务，其中拟用于开展资本中介业务和扩张投资买卖范围的募资金额分别达100亿元、80亿元，算计占比达64.29%；另外分别以50亿元、30亿元和20亿元用于对子公司增资、增强信息技术与内容经营以及增补活动资金。
关于此次配股，不少卖方机构给予了踊跃评估。
例如中信建投剖析师赵然就表现，华泰证券此举将“极大增厚资本实力，用表才能晋升，用资类业务将深度受害”；申万宏源证券剖析师许旖珊也以为，此次配股有助于减缓公司危险管制目标压力，并测算判别以为配股实现后的华泰证券净资产将超过1800 亿元，将赶超海通证券，排名行业第2。
“配股募资到位后，投资、两融业务等用资类业务的进一步扩大无望带来增量支出，机构业务劣势将得以巩固，叠加财产办理转型推动。”许旖珊指出。
但从股价反映看，市场似乎对华泰证券的这一配股方案其实不买账。
作为该方案披露后首个买卖日的2022年1月3日，华泰证券收盘跳空大跌一度跌至-8%，并伴有震荡终究收跌达-6.67%，市值一日内蒸发超过70亿；当日成交额高达21.35亿元，超过此前8个买卖日的成交额总和；不外截至开盘，其仍以1008亿的市值依然位居上市券商市值范围的第八位。
华泰证券的此次补血只是上市券商融资运作提速的缩影。据Wind数据显示，2022年以来已有包罗中信、财通、西方、兴业在内的四家券商经过配股形式累计融资达523.67亿元；另外中金公司（601995.SH）也曾于2022年9月抛出预计高达270亿元的配股融资计划。
再融资的形式其实不止于配股——亦有国金、长城、华创（阳安）三家上市券商于2022年内实现了增发融资，算计融资范围已达224.64亿元；而增发方案处在顺序中的还有国海、中原、国联等6家券商，拟融资金额累计达347.10亿元。
不只如斯，以2546亿元市值排名证券第二位的西方财产（300059.SZ）规画的出海赴瑞士买卖所（下称瑞交所）发行不超过总股本6.6%的GDR事宜也于2022年底获取瑞交所批准。根据西方财产根据发行决议日前20个买卖日均价的9折推算，其算计拟募资范围将达101.31亿元。
将上述再融资运作合并计算，2022年以来曾经实现或正在推动的包罗增发、配股等在内的券商权利类再融资总范围已达1746.72亿元，体量已达2022全年A股再融资总额的22.31%。
内卷下的资本金焦虑
此次券商密集掀起再融资之所以争议声不停，与近一年来行业的总体估值表示欠佳无关。
Wind数据显示，代表着证券行业估值的证券公司（399975.SZ）指数2022全年累计回撤达27.37%，较中证全指（000985.CSI）的回撤幅度还多出7.05个百分点；若拉长周期，证券公司指数已从2020年7月9日的高点至今回撤已接近40%。
多年来低迷不振的行业估值表示，叠加动辄数百亿的募资方案，或引燃了不小的市场情绪；但也有观念以为，当下的低估值形态对属于周期行业的券商股来讲更合适启动配股运作。
“低估值形态实际上是合适配股再融资的，相同高估值的时分合适增发，但若市场预期自身存在不合，股东之间往往会有争议。”北京一家中字头券商投行人士称，“假如计划实行，对股东来讲至关于自愿参预融资，不然就要接受权利浓缩的代价，但不少券商投资者偏价值格调，是对比在意ROE的。”
面对券商的密集再融资，证监会稀有的在2022年1月3日予以了地下回应。
“咱们关注到无关上市证券公司再融资行动。咱们始终提倡证券公司本身必需聚焦主责主业，树牢合规风控认识，坚持稳健运营，走资本勤俭型、高品质开展的新路，发扬好资本市场“看门人”作用。”证监会表现，“作为已上市的证券公司，更应该为市场树立标杆，进步公司治理质效，结合股东报答和价值发明才能、本身运营情况、市场开展策略等公道肯定融资方案及形式。”
“董事会和股东南大学会要兼顾均衡，审慎决策，切实保护各类投资者特别是中小投资者合法权利。”证监会强调称“反对证券公司公道融资，更好发扬证券公司对实体经济高品质开展的功用作用。”
一名中字头券商人士以为，以上监管地下亮相可能会进一步晋升券商酝酿再融资计划的审慎性，乃至不排除部份券商在“疏导”和深化钻研后会放置再融资方案的可能性，但证券业中长时间的资本增补与整合趋向其实不会改动。
“这一亮相也许拥有一定的监管疏导作用，但从日益剧烈的行业竞争来看，证券业中长时间的资本增补需要没有改动，而行业内的吞并整合事情也有可能持续泛起。”该人士称。
“证券行业的集中度正在不停进步，竞争日益剧烈，尤为是在正在迎来疾速开展的资本中介业务上。”北京一家中型券商非银金融剖析师表现，“谁在下一阶段占有更多的弹药和资本金，就有可能掌握更大的市场先机与被动权。”
在业内看来，证券行业行将迎来的分类办理，也在进一步减轻不少券商的资本金焦虑。
按照《证券公司股权办理规则》，股东资质不达标的券商极可能将丧失包罗股票期权做市、场外衍生品、股票质押等拥有资本损耗特点的业务，更多中小机构的出局，将进一步晋升资本中介业务的市场集中度，成为头部机构晋升市场份额的时机。
“一方面，假如分类办理落地，可能得多中小券商从资本损耗类业务中退出而更多转向卖方业务，但空出来的这部份市场需要依然主观存在，并成为头部券商剧烈争取的一块市场。”上述中字头券商人士表现，“另外一方面资本中介业务的翻新也在减速，好比科创板和北交所要引入的做市竞价混合买卖机制，想成为做市商注定要具备更多的资本金‘打底’。”
不少券商的密集融资补血，也被视作为市场后续景气宇复苏所提后退行的筹备。
“阅历了2022年的调剂，市场的总体活泼度显著降落，这也对证券板块的估值带来影响。”上述非银金融剖析师表现，“但市场拥有周期性，外行业逆势期增补资本，可以让券商在将来可能泛起的市场复苏、需要晋升中掌握更大的先机。” |
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