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1月3日，招商证券战略首席张夏在一次线上交流会中对2023年A股作出十大预测。
要点：
1、A股将会震荡走高，全年的走势相似于“N”字型。
2、扩内需的政策发力，经济温和复苏，A股总体的盈利增速回至小个位数10%摆布的增长。
3、推进产业平安开展，科技自立自强的政策频出，科创类属性股票突起，以高端制作、医疗医药、新动力、自主可控和兵工设备为代表的新时期五朵金花绽开，科创类指数表示相对于占优。
4、A股生长格调相对于占优，小盘生长更胜一筹。
5、美联储将会重启降息，美债收益率减速上行，外资会对比显著的回流A股。
6、天量居民储蓄部份回流权利资产，公募、私募发行较2022年显著回暖，但存量赎回的压力仍大，居民增量资金呈现小幅净流入态势。
7、信息科技、医疗保健、消费办事增速显著回暖，成为往年事迹占优的大类行业。
8、中美瓜葛在年中再生波涛，成为阶段性影响A股的症结危险要素。
9、大型储能、类储能将迎来发作元年。
10、车路协同产业链将迎来发作。
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下列是投资功课本（微信ID：touzizuoyeben）整顿的精髓内容，分享给大家：
预测一：A股震荡走高，全年走势呈现“N”字型
关于2023年A股的十大预测，前面两个是肯定性对比强或者更为显著的产业趋向，后面八个是跟A股间接无关。我简略把每个观念都做一个总结和分散，同时对去年的十大预测做一个简略的回顾。
第一个，A股震荡走高，全年走势呈现“N”字型。
早些时分，咱们提出一个实践，就是A股是一个三年半的周期。每隔三年半，跟着经济上行、稳增长发力，新增社融、新增中长时间社融增速转正，并减速改良，A股将会呈现一个震荡下行的走势，将会继续两年半摆布。
跟着经济改良、通胀的升温，咱们又会收紧财政货泉政策，社融增速将会进入上行周期，随之而来就是企业盈利增速进入上行周期，市场会调剂一年摆布。
下行两年半加上行一年摆布，加起来就是三年半摆布。图中展现的就是每隔三年半一个周期，以虚线隔开，分水岭就是新增社融增速转正并减速改良。
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图源：招商证券
到了往年四月份，市场见到了本轮周期的最底部。从2019年1月份开始，下行了2年~2年半摆布，上行了一年摆布，到2022年的四月份见到了本轮的最低点。
不外这一次在去年反弹当前，因为遭到疫情的冲击，经济二次探底，中长时间社融增速再度转负，市场也是泛起了二次探底。
直至10月底，跟着二十大的顺利召开，市场关于将来稳增长更为明白，预期在疫情政策改动以及稳增长发力之后，咱们的社融和中小的社融增速在往年也将逐步转正，并进入到减速下行的形态，也就是A股将从新回到下行周期。
间隔四月份曾经过来了半年，接上去咱们还有两年的时间，就是2023、2024年是呈现震荡下行的走势，咱们把它称之为“逢三逢四的构造牛”，所以A股在2023年是一个正震荡下行的走势。
那为何又是“N”字型呢？
其实这是一个对比常见的形态，市场在见究竟部之后，它往往先是一波后行者，就是往上冲。到年初的时分，关于经济的复苏、市场的涨幅抵达一定限制之后，大家由于各种危险要素扰动，就有可能调剂一波。
图中画了2009年、2013年、2019年的走势，都是市场在见底之后，呈现“N”字型的走势。它十分合乎投资者的行动模式，先是预期打满，一波下跌，而后跟着危险要素的发作，市场调剂一波，而这类调剂往往与货泉政策和财政政策阶段性的转向有很大瓜葛，经济仍然如常的在改良，又会回到下行劣势。
关于2023年，咱们以为也多是这样。当初大家关于复苏的预期将会不停计入并打满，比及二季度的时分，假如因为其余内部要素扰动或者疫情的重复等各种缘故，泛起一个回撤是颇有可能的。跟着疫情进一步的减缓，中国经济再度回到下行周期，A股从新回到下行周期。
此外一个形成重大调剂的缘故，有多是中美瓜葛的扰动。
所以咱们判别，往年十分相似于2013、2019年，呈现的是类“N”字形的走势，这是第一个预测。
预测二：全年盈利增速上升幅度达10%摆布
第二个预测，企业全年盈利增速上升的幅度会达到10%摆布，扣除金融就是10%摆布，假如包孕整个A股，就是7.5摆布，它是一个温和的复苏。这也是基于咱们对全部中国经济从疫情中复苏而且稳增长发力，做出来的预测。
预测三：科创类属性股票突起，推出五朵金花
第三个就是对于大的标的目的，咱们以为科创是一个主线。
地方经济任务会议重复强调第一大工作是扩张内需，子细读地方经济任务会议的精力，会发现它花了更多的文字在形容古代化产业体系。
在形容建立古代化产业体系的过程中，它提到了首要的标的目的，好比找准症结中心技术和零部件的环节，协力攻关，而且明白提出要包管产业体系的自主可控和平安牢靠。
科技政策要聚焦经济自强，狠抓传统产业的降级革新和策略性新兴产业的培育开展、壮大，放慢新动力、人工智能、生物制作、绿色低碳、量子计算等前沿技术的开发运用，鼎力开展数字经济。
这个表述其实就是二十大讲演关于经济定调的连续性表述，二十大讲演明白表现，排名第一的工作是要建立高程度的市场经济体制，排名第二的是建立古代化产业体系。
而建立古代化产业体系里的中心表述是平安开展，科技自立自强，推进制作业高端化、智能化、绿色化开展，构建新一代信息技术、人工智能、生物技术、新动力、新资料、高端设备、绿色环保等一批新的增长引擎，放慢开展数字经济。
比较二十大讲演和地方经济任务会议的讲演，就能看出来，首先平安开展科技自立自强，毫无疑难是咱们政策最首要推出的一个标的目的。
一旦经济可以不乱住，那咱们接上去更多的精神就应该花在建立古代化产业体系，平安开展，科技自立自强，传统产业革新降级，走向制作业高端化等这样的一些畛域。
所以2023年的重心，外表上看好像是扩张内需，把经济不乱住，但若咱们的经济可以从疫情中无效改良，辅以一定的扩张内需的政策，极可能更多的既能推进经济开展，又能达到稳增长成果的就是这些产业政策。
在比较二十大讲演和地方经济任务会议讲演的产业形容的时分，咱们会发现有几个重合点，这个重合点叫新一代信息技术和人工智能，这个能够合在一同。
新一代信息技术其实不彻底只指人工智能，它这外面有元宇宙、半导体技术，还有车路协同、各种各样的软件等，都应该算新一代新技术。固然人工智能独自拎出来，再加之一个生物技术，这三个在二十大讲演外面是排名靠前三的。
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图源：招商证券
在地方经济任务会议外面，表述排名前三的行业叫做新动力、人工智能和生物制作，所以人工智能和生物制作这两个标的目的被重复的提及。
在首要的文件和讲演傍边，越靠前的标的目的就越值得咱们注重。所以在全部2023年，最值得注重的就是人工智能、生物技术、新动力，再辅以新资料、高端设备等，固然还有一个大的标的目的就是数字经济。
所以开年第一天大家就猛搞数字经济，也是看到了2023年真实的趋向，应该是环抱数字经济，固然也能够说环抱着元宇宙、人工智能，这些标的目的是它的实质，或者说它的产业实质是统一的，就是当数据开展到一定阶段的时分，就要把它变现，就要把它产业化。
无论你是以元宇宙的名义，仍是以人工智能、数字经济、数据因素的名义，它的实质都是同样的。也就是在2023年，咱们将会阅历数字资产变现化的进程，相干的标的目的都值得重点关注。这样一来，科创类的指数相对于而言可能会表示更为占优，由于科创类的信息科技相干的占比更高。
这是关于产业政策，2023年应该是科创产业相对于占优，咱们也推的是五朵金花，就是高端制作、医疗医药、新动力、自主可控和兵工设备。根本上彻底根据二十大讲演和地方经济任务会议精力重复强调的标的目的做的保举，这是第三个。
假如判别正确，这极可能就是2023年最首要的一个判别。由于假如经济是一个温和复苏，当其余板块不足弹性，而科创类板块桂林一枝，那它就是逾额收益的症结所在。
预测四：美联储重启降息，美债收益率减速上行，外资将显著回流A股
第四个就是美联储重启降息，美债数据减速上行。
2022年美联储是超预期加息，往年根据目前市场的预测来看，加息的起点是5.25到5.5之间，也就是往年在2月1号会再发布一次加息，三月份会再发布一次加息之后，美联储加息就完结了。
就目前而言，美债十年期国债收益最高是冲到4以上，最低调剂到3.5，比来有所反弹。然而假如往年美联储加息“靴子落地”或者加息完结，乃至逐步走向降息，那末美债收益率将会呈现减速上行的态势。
在此前美债收益率减速下行的过程当中，外资是阶段性流出，由于有人民币升值的压力。像当初跟着美债收益率走弱，美元指数走弱，人民币兑美元明天又是贬值，到了一个对比高的地位。
所以2023年全部外资会阶段性的回流A股，这是对A股来讲对比首要的一个变动。
预测五：A股生长格调相对于占优，小盘生长更胜一筹
第五个就是假如产业政策是对比无利于科创，而美债收益率减速上行又对比无利于生长性的板块，所以A股总体应该就是生长占优了，并且比拟大盘生长，它当初不足大范围的增量资金，你要撑持大盘生长，就是所谓的毛指数，中心资产要想大涨，咱们以为在2023年这类活动性环境之下，它不具备。
为何2019年~2021年中心资产或者毛指数能够表示这么凶，其中一个十分首要的缘故就是2018年咱们在面对民营企业的杠杆问题时，放了一波活动性，而2022年是寰球同步大幅投放活动性，在这样一个大范围活动性投放之下，它才撑持了一波中心资产的超大的行情。
你假如想要再发起这样的行情，自身大盘生长的地位就对比高，再说它需求的资金体量十分大，以2023年这类国际活动性环境、海内的活动性环境来说，它也不反对一个大范围活动性的释放。
所以一样是生长格调占优，无限的增量资金确定就聚焦小盘生长，全部小盘生长应该就会相对于占优。从历史下去看，当美债实际利率减速上行的时分，的确小盘生长占优的几率对比高。所以这是从后面两个论断可以得出来，对于A股格调的论断，就是小盘生长更胜一筹。
预测六：公私募发行较2022年显著回暖，居民增量资金小幅净流入
第六个就是对于居民资金的问题。
过来一段时间，大家都在探讨居民的逾额储蓄。过来两年跟着疫情的重复，大家关于经济的预期对比灰心，关于支出的预期也对比灰心。所以我以前也写过讲演，居民的逾额储蓄，或者叫做新增的储蓄率、净储蓄的增速都创下过来十年以来的新高，进攻性储蓄的范围十分大。
跟着疫情的减缓，再加之稳增长不停发力，咱们置信到了2023年，市场、居民的情绪会逐步回暖，就象征着买基金、投资、买房子、消费，都有可能会减少，逾额储蓄要把它转化为投资，不然以现金的方式或者以储蓄的方式持有资产的收益率过低，那你必定会找一些中高收益率的资产，那末基金和股票在这个地位是一个还不错的选择。
然而有一个对比大的问题，它也不反对居民的资金像2020~2021年上半年同样，偏股型发行范围创下了历史新高，要想有这么大的范围，难度也较大。
一方面，2020年寰球活动性十分富余，大家决心十足，从疫情中刚刚走出来，所以买了少量的基金。2020~2021年，根本上2020年7月份当前买的基金，目前大部份仍是个浮亏形态。
这就使得投资者对公募基金收益率的评价是对比弱的，也就是感触的是过来三年买基金是赚钱效应欠好的。然而咱们之前提到，投资基金的赚钱效应，你的感触跟将来的报答是成正比的。
简略的说就是你感觉经过基金越赚钱，实际上将来的报答率是越降落的。在过来咱们感触到基金其实是不怎么赚钱的，其实它将来的报答率就会显著晋升。
然而这类情理你要给居民去讲其实十分难题，由于他彻底是根据本人的了解，就是他感触到过来两年买的基金的确没怎么赚钱。
但也有一些投资者十分分明的知道这个法则，知道以后的报答率低，就象征着将来的报答率高，他也会加仓，就是跟着信息的恢复，有一批危险偏好还对比高、能了解我应该逆向操作基金的人，就会去买基金。
固然反过去讲，有此外一些投资者跟着基金净值的反弹，他也会赎回，所以咱们预计全部公私募的发行都会回暖，由于毕竟居民的决心回来了，并且市场也逐步走出低迷，新发行的范围会显著减少。然而等你涨到一定水平的时分，一定会有一些投资者跟着他扭亏，开始赎回。
所以比拟2020~2021年这样超大范围的增量资金的入市，2023年咱们预计是一个温和的流入，这是预测六，它反对一个构造性行情，不反对片面大牛市，反对构造牛。
预测七：信息科技、医疗保健、消费办事成为往年事迹占优的大类行业
第七个是对于事迹的行业对比。也就是假如要买这个行业，你最佳是买甚么样的行业呢？
那固然就是买事迹上升幅度最大的板块和行业，咱们就得判别2023年哪些行业上升的幅度最大。
按照咱们团队关于大类行业的事迹测算来看，2023年全部事迹增速最高的板块就是消费办事、医疗保健和信息科技。然而从终点来看，2022年消费办事的事迹还能够，然而信息医疗保健和信息科技是对比蹩脚的。
根据上升幅度来看，医疗保健和信息科技是上升幅度最大的行业，只管它们可能不是全年增速最高的行业，然而它是上升幅度最大的行业，这也是咱们做出行业保举的一个十分首要的依据。
也就是医疗保健和信息科技既是地方经济任务会议精力，还有二十大讲演里提到的三大行业，（新一代信息技术、人工智能、生物技术），同时医疗保健和信息科技又是2023年事迹上升幅度最大的行业，所以咱们感觉往年的主战场（大类行业）就应该是医疗保健和信息科技。
固然，因为消费办事的增速还能够，在这里也能够找到一些低预期的板块，但主战场应该就是医疗保健和信息科技。
这个论断跟后面提到的格调，还有大类的标的目的也是统一，这是第七个。
预测八：中美瓜葛可能成为阶段性影响A股的症结危险要素
第八个就是对于明年的危险。
因为2022年美国的次要精神在应答俄乌冲突这个事件上，所以大略的思绪就是针对俄罗斯。然而他在这儿耗，关于中国的打压一度有所和缓，那他感觉应该要把精神重心往中国标的目的歪斜。
所以咱们判别到2023年，美国可能针对中国采用的打压措施，有可能会东山再起，这会阶段性的压抑市场情绪。不外阅历这么多年的打压之后，美国拿咱们也没甚么好的方法。
也就是跟着阶段性的打压加码，可能咱们危险偏好有所降落，但用不了多长期，就知道其实也没啥用，市场又会回到上一周期，不外两头可能有波调剂，源自于中美瓜葛的再次波涛。
预测九、十：大型储能、类储能，以及车路协同产业链将迎来发作
关于最初两个，一个是储能，一个是车路协同我就不具体展开了。
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图源：招商证券
关于车路协同，我再补一句，智能驾驶颇有多是往年超预期开展的畛域。后面开展的是电动车，次要是电动化，当初很显然，智能化曾经在开始逐步提速，包罗智能物流、园区智能扮装备，以及当初旧事还报导出某家上市公司推出的是两轮智能车等。
我发现无人的物流、配送等畛域，颇有可能在往年迎来一个大发作，这也是值得咱们特别关注的一个对比大的标的目的，然而无人驾驶或者智能驾驶的症结硬件设施就是车路协同。
总结
最初，咱们在2021年就对2022年进行过预测，对了一多半。
最初总结一下对2023年十大预测，看一下2023年又有哪些看对，哪些看错。
第一个是A股震荡走高，呈现“N”字型的走势；
第二个是A股的盈利是10%摆布；
第三个科创类指数相对于占优；
第四个小盘生长更胜一筹；
第五个美联储降息，外资回流A股；
第六个居民增量资金小幅净流入；
第七个信息科技、医疗保健成为事迹上升幅度最大的行业，消费办事也还不错；
第八个中美瓜葛依然是往年影响A股阶段性调剂的一个症结的危险变量；
第九个是大型储能、类储能将会迎来一个发作的元年；
第十个就是车路协同、智能汽车产业链会迎来一个发作。
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本文作者：王丽，褚倩 来源：投资功课本 |
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