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中国基金报记者 天心
2022年十一月以来，跟着活动性及危险偏好改良显著，港股转折渐显，涨势如虹，2023年首周更是喜迎开门红。
数据显示，截至1月6日开盘，恒生指数在2022年10月31日探底14597点后，两个多月来已涨超6000点。自本轮反弹以来，恒生指数累计涨幅已达40%，恒生科技指数更是超过50%。
值得一提的是，受此带动，港股主题基金表示也很凸起：期间20多只净值涨幅超50%，最高超过60%。
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港股的春季是不是未然降临？后市行情继续性如何？2023年港股存在怎么样的投资时机？
在受访基金经理看来，去年年底港股迎来反弹，主导是对估值的修复，及对以前适度灰心预期的修改。短时间来看，大部份利好已反应在股价表示中。但因为以后估值依然处于偏低的地位，叠加经济面继续复苏、美联储加息见顶等，港股仍存在较大下跌空间，且以将来十二个月的维度，港股弹性或高于A股。
影响要素继续向好
助推港股强力反弹
建信港股通精选混合基金经理刘克飞表现，相似公司现金流折现模型，咱们采取二元视角剖析港股市场，即份子是中国经济景气宇、分母是美联储基准利率。因为中国香港采取分割汇率制、且投资者构造多元化，活动性是港股与A股最明显的差别，外围活动性的变动给港股带来的弹性大于A股。
从份子端中国经济剖析，跟着疫情阴郁散去、线下接触恢复正常，消费、地产、物流等迎来继续复苏；从分母端活动性剖析，美国中心CPI延续三个月降落，美联储加息见顶是大略率事情。这两大要素的演绎无望贯通2023年全年，由此以为，港股行情的可继续性具备根底。
创金合信港股通大消费基金经理刘洋以为，2023年港股市场依然存在较大下跌空间。首先，以后估值依然处于偏低的地位；其次，根本面的修复预计将在2023年开始陆续体现，固然根本面总体复苏节拍可能会对比慢，但趋向向好。
刘洋以为，港股从2021年2月的31000多点跌至2022年10月的14000多点，次要由三个要素致使：互联网整治、疫情重复、美联储加息。这三大要素在2022年的十一月和十二月陆续开始边际恶化，进入2023年，咱们预期依然能够看到这些要素的继续变好。除此以外，全部微观经济根本面开始企稳，市场的危险偏好逐渐晋升，也是很首要的反对要素。
汇丰晋信基金海内投资部总监、基金经理程彧以为，港股新年开门红，生长板块领涨，次要体现了政策暖风带来的危险偏好修复，及除夕假期部份城市线下客流量恢复带来的经济复苏决心加强。政策方面，年底进口游戏版号获批，多家头部公司获得多个版号。同时院线排片改良，娱乐板块泛起显著估值修复。另外，地产超20家上市房企接连公布定增方案或动向布告，资产负债表无望边际改良。根本面方面，除夕快递量恢复双位数正增长，反应物流及消费复苏势头微弱。
嘉实基金价值投资总监张金涛表现，自去年年底港股迎来反弹，反弹的主导是对估值的修复，对以前适度灰心预期的修改。只管反弹幅度较大，但由于以前市场跌幅较多，得多板块的估值仍是处于中枢下列的较低地位。
叠加往年预期盈利总体会有显著改良，相对于于去年来讲，当初地位向上的时机比向下的危险要大一些，性价比十分不错。“看到AH的溢价当初仍是处于对比高的地位，所以港股当初全部估值的吸引力，包罗将来盈利估值晋升的空间也会更大。”
短时间股价反应大部份利好
2023年港股机遇大于应战
程彧表现，恒生指数自2022年十一月以来，曾经延续收复15000-20000共6道整数关，累计涨幅超40%。后期的中心观念失掉验证：
（1）美国长端利率在2022年4季度高位回落无利于港股估值修复；
（2）我国经济环比复苏趋向肯定性较强，且2023年无望领跑世界次要经济体；
（3）买卖侧的逼空行情有助于缩小港股弹性。
短时间来看，程彧以为，大部份利好已反应在股价表示中。中期来看，无望在二季度看到市场预期的盈利触底上升，预计一季度市场仍有可能呈现震荡行情。
刘克飞表现，与2022年比拟，港股面临两大机遇，一是上市公司根本面迎来复苏，二是上市的先进科技企业数量无望减少。
“无论是地产金融板块，仍是互联网、消费、医药板块，企业运营事迹都与微观经济景气味息相干。跟着边疆经济复苏、香港边疆完成通关，相干上市公司运营的向好有助于股价表示。此外，依照新任行政主座《施政讲演》，港交所刊发了修正主板上市规定征询文件，方便尚未有盈利的先进技术企业融资，新规定合用于新动力、先进硬件等五大行业。假如顺利履行，无望为港股投资带来新的机遇。”
在刘克飞看来，港股市场走势遭到经济复苏节拍、美联储实在加息进度、投资者预期三重要素影响。从全年来看，对港股市场放弃乐观。不外，与2022年比拟，市场关于港股的关注度在晋升、决心在加强，预期趋于统一为机构投资者如何取得更好的收益提出了应战，关于钻研前瞻性、精确性的要求大幅晋升。
刘洋以为，2023年港股面临的机遇多于应战，活动性和根本面这两个对港股相当首要的要素，都在变好。一方面，美联储大略率将会在2023年完结本轮加息；另外一方面，中国经济在2023年开始企稳，大部份行业将陆续迎来根本面的复苏。
在刘洋看来，2023年经济更多会呈现弱复苏，港股大略率是震荡下行的趋向，可能市场会分红三个阶段。第一阶段，基于预期恶化带来的估值修复，没有根本面的撑持，颠簸对比大，然而市场情绪有恶化，以后就处于这个阶段；第二阶段，根本面逐渐兑现的阶段，有根本面撑持的公司或持续下跌，没有根本面撑持的公司大略率会调剂；第三阶段，预计接近2023年年底，中国经济的弱复苏无望展示出更好的增长迹象，海内公司盈利端开始下修时，国内资金可能会加大对中国资产的配置，港股进而或迎来活动性的进一步修复。
港股仍有较大下跌空间
经济复苏和技术降级标的目的存在时机
在张金涛看来，港股是一个相对于较为繁杂的市场，其走势既要斟酌中国的根本面，也要关注寰球的活动性。
“由于香港的经济根本面及盈利都与边疆经济衔接严密。日后看，假如2023年边疆的经济从底部开始复苏逐渐向上，而美国的经济开始从高位入低，进入衰退。两个根本面不同，估值地位不同，叠加2023年美联储加息的步调开始缓缓放缓，多重要素都显示对港股较为无利。”张金涛表现。
另外，张金涛预计，2023年无论是港股仍是A股市场都会比去年好。从一年的维度来看，港股的表示会比A股更强一些。港股在过来三、四年的时间外面大幅后进A股，总体估值更廉价，一旦经济有所恶化，盈利开始起来，估值晋升，港股的涨幅会更拥有吸引力，向上的弹性也更大一些。
富国民裕进取沪港深基金经理赵年珅以为，港股的根本面就是中国根本面，由于港股80%以上公司是中国公司，这一点和A股同步，盈利趋向跟随中国经济趋向。而港股的活动性受美国影响更大，由于港币和美元强绑定，香港的货泉政策根本同等于美国的货泉政策。
在赵年珅看来，与A股比拟，港股的颠簸更大，A股和美股都是onshore市场，经济是不是景气和货泉政策的松紧并不是独立变量。个别而言，货泉政策在经济上行期偏松，货泉政策在经济下行期偏紧。而港股属于offshore市场，经济是不是景气和货泉政策的松紧更像是独立变量。瞻望2023年度，赵年珅以为，伴有潜伏的经济回暖和外资流入，海内中国股票无望迎来盈利和估值的戴维斯双击。
刘克飞表现，2023年港股的投资时机环抱两个方面展开：经济复苏、技术降级。
经济复苏角度，消费、互联网、金融板块间接受害。另外，软件行业继续进行云化转型，叠加信创代替的机遇，无望完成较大运营弹性。地产行业正在阅历供应侧出清，“三支箭”政策的出台，将外行业恢复期为优质企业提供较大的机遇。
技术降级角度，港股会集泛滥翻新药、新动力汽车、互联网公司，细分畛域具备生长时机。例如，通过继续的研发投入，2022年以来，多家翻新药公司布告了优异的新药临床实验数据及对寰球大型药企受权，医药翻新逐渐进入播种期。在云计算畛域，阿里完成了范围跃升及年度盈利，细分SAAS企业定阅支出疾速增长。
关于2023年的投资时机，刘洋称，总体来看，顺周期的板块在2023年的表示都会相对于不错。港股两个对比有特色的板块：互联网和大消费，在2023年值得重点关注。被疫情压制了三年的大消费板块，特别是消费场景又从新呈现的相干畛域，如餐饮、游览、啤酒、航空、博彩等行业，其复苏的速度、弹性、继续时间都将是最长的。因为港股互联网板块与政策、经济周期的相干性都很高，在政策利好、经济复苏的周期中，互联网板块的弹性和根本面的复苏也值得期待。
另外，程彧称，以将来十二个月的维度来看，看好港股医药板块、金融板块、新旧动力及部份互联网龙头公司的表示。
编纂：舰长
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