曾经涨45%了，是谁在爆买港股？

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不能不说，港股是真的强~ 明天又涨了2%，底部下去曾经涨了45%。  

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涨了是坏事，但也不乏忧心的人。 好比丘栋荣， 他在推介新基金时说： “中庚港股通价值基金从10月底提出设法到今天正式发行，仅仅花了两个多月的时间，十分感激竭尽全力的共事和协作火伴们的致力！虽然咱们全力以最疾速度往前赶，但依然必需要承受一个事实，那就是偏偏这两个多月港股反弹的得多很快，累积了不少危险，咱们可能也曾经错过了左边最好规划的机会。” 固然，咱们普通基民忧心则是“这波港股行情怎么忽然就起来了，是谁在买？”以及“还能涨多少？” 恰好，周末中金出了篇研报，讲的挺好的，明天就文言文言~ 研报链接戳这里！ 01  是谁在买港股？  （1）内资没买 内资的数据看南向资金就能， 红柱代表当天净买入，绿柱代表当天净卖出。 在二季度的反弹中，仅有零星的几根绿柱，过后内资买港股的热心仍是蛮高的，不论涨仍是跌，都是买买买。

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但之后的一个多月里，绿柱却忽然多了起来，应该是不少抄底资金提前跑了，而这期间恒生指数又涨了15%，内资不是推进这波行情的主力军。 不外，使人欣喜的是，2022年最初3个买卖日，还有上周的前三个买卖日红柱高度又暴跌了，内资长久犹疑后又杀回来了，期间恒指又涨了7.5%，这波行情内资有参预。

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（2）外资也没买 外资数据是中金测算的，咱们也间接用中金的图。 看标志出来的阿谁蓝线就能，全部2022年，外资是继续流出港股的，即便十一月之后港股大反弹，但外资仍是继续流出。  

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（3）主力是空头回补 内资、外资都不是主力，那是谁在买港股呢？  中金给出的谜底是：卖空资金在回补头寸，也就是把以前卖空的股票买回来。 10月上旬，港股的卖空压力是最大的，卖空成交量占市场总成交量的比例（5日挪动均匀）超过20%。 也就是说，过后港股超过1/5的买卖都是卖空买卖。 之后，卖空买卖占比疾速升高，十二月下旬曾经降到13.3%，不少空头又把仓位买回来了。 空头回补才是推进这波港股下跌的次要能源。

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02  将来行情怎么走？ 对于港股将来的行情，中金用了“三层台阶”来解释， 第一层台阶：市场危险偏好修复，行情推进气力就是刚刚说的空头回补。  这一层台阶曾经走完，标记就是港股相对于美债的危险溢价率曾经回到历史上均匀程度左近。 10月底，恒指相对于美债的危险溢价率是9.72%，当初只要6.23%，曾经跌破了过来10年的均匀值（7.52%）。

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第二层台阶：估值修复，推进气力多是南下资金。 虽然危险偏好修复了，但港股的估值却还不高，PE是10.22倍，还在过来10年的均匀估值（10.6倍）之下。 下一步，港股再往下跌的话，就是估值修复了。这有赖于美联储住手加息推进美债收益率往下走，以及国际疫情后政策的变动，肯定性也对比高。  

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不外估值修复空间也无限，中金给出的论断是：估值修复能带动港股下跌5%-8%。 10.22 * 1.05 = 10.73 10.22 * 1.08 = 十一.04 再涨5%摆布，恒指的估值就回到历史均匀估值（10.6倍）左近了。 第三层台阶：企业盈利修复，推进气力多是外资。 这一步相当首要，也是港股反弹行情能否继续上来的症结要素。 回顾历史，外资只会在中国根本面和企业盈利显著恶化的配景下才会净流入，也会将行情推向更高的一个层面。 看图， 下面灰色暗影面积是企业盈利增速，上面的蓝线是外资流向。  

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数据上，  中金以为盈利增长能带动行情下跌6%-10%，估值修复 + 盈利增长，算计能带动港股再涨14%-18%。 对了， 中金的这篇研报是周末（2023年1月8日）发的，上周五恒指开盘价是20991，小火伴们无妨算下再涨14%-18%恒指会是多少点~ 本文作者：懒猫，来源：懒猫的歉收日，原文标题：《曾经涨45%了，是谁在爆买港股？》

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