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1月十二日周四，美国公布最少延续第三个月增长放缓的CPI消费者通胀数据，提振欧美股市等危险资产表示。对美联储有可能进一步加快加息步调的市场预期，压低美元和美债收益率，同时也令黄金升破1900美元整数位关口，再创逾八个月新高，美元指数则创七个月新低。
迄今为止，在疫情期间维持两年零利率的美联储，已将基准利率大幅上调了425个基点至十五年最高，是1980年代以来最保守步调。在去年中旬起延续四次加息75个基点后，十二月FOMC将加息放缓至50个基点，基准利率升至4.25%-4.5%区间。
商品价钱的进一步回落，预计将成为2023年中心CPI同比数据疾速降落的次要驱能源。但美国人消费收入从商品轮转到办事的趋向，持续对通胀构成压力。往年的通胀率可能降落多少，以及美联储暴力加息是不是终究令美国堕入衰退，仍存在得多不肯定性。
美国CPI彻底合乎预期，名义数据环比三年来初次转负，与中心数据同比增速均一年新低
最新的名义与中心CPI通胀数据均彻底合乎市场预期，其中：
去年十二月的名义CPI环比跌0.1%，为三年来初次环比转负增长，创2020年4月美国新冠疫情发作以来的最大跌幅，此前已展现通胀降温迹象，去年十一月环比涨0.1%，10月环比涨0.4%。
名义CPI仍同比増6.5%，为2021年10月以来的一年多最低增速，低于十一月前值的同比增7.1%，也低于去年6月的峰值同比增幅9.1%。
抛去颠簸加大的食物和动力后，中心CPI在十二月环比增0.3%，只管高于十一月前值的环比增0.2%，但低于去年8月和9月时的环比增0.6%。
中心CPI同比增5.7%，为2021年十二月以来一年最低，低于十一月前值的增6%。在截至去年十二月的三个月内，中心CPI的年化增长率为3.1%，也是一年多来最低，较6月峰值7.9%砍半。
细究这份通胀数据可知，名义CPI环比转跌“最大奉献要素”是美国汽油价钱上涨，带动十二月的动力本钱环比降落4.5%，这也是为什么排除动力价钱后，中心CPI按月持续增长的缘故。
在作为美国通胀次要驱动要素的动力本钱中，一切类型的汽油价钱环比上涨9.4%，同比也转为负增长至跌1.5%；燃料油环比贬价16.6%，创1990年2月以来最大跌幅；动力大宗商品环比贬价9.4%，但电力环比涨1%，自然气环比涨3%。总体动力本钱月度上涨，但仍比一年前高出7.3%。
同时，在十二月CPI其余构成要素中：
食物价钱环比下跌0.3%，但家庭食物价钱下跌0.2%，为2021年3月以来最低增速；
约占CPI指数1/3比重、权衡具有或租赁屋宇的住房本钱再次环比大幅下跌0.8%，同比涨7.5%；
二手车价钱环比跌2.5%，为延续第六个月降落，同比跌8.8%，新车环比提价0.1%；
服装价钱环比涨0.5%，为2022年6月来最高；
医疗保健办事价钱环比涨0.1%，为三个月里初次下跌；
机票环比提价3.1%，为2020年8月以来最大跌幅，仍同比下跌28.5%；交通办事环比涨价0.2%，仍比一年前高出14.6%。
有剖析指出，不包罗食物和动力在内的商品价钱在去年十二月环比上涨0.3%，由二手车领跌。而约占总体CPI指数1/3的最大办事组成部份——住房本钱环比增幅较十一月有所减速。
数据显示，住房本钱、食物和服装还是通胀热点。因为产品供给减少和需要增加，中心商品通胀比来几个月已转为负值，办事业通胀仍居高不下，由待业市场趋紧和休息力本钱不停回升而至。
不外，排除动力办事以及住房房钱和业主等值本钱的“办事业通胀目标”环比涨0.25%，高于十一月的环比涨0.十二%，但低于2022年月均0.5%的总体增速，转化后年率为3%，也低于全年程度。
自去年底以来，不包罗住房本钱的“中心办事”通胀目标（又被称为“超级中心通胀”supercore inflation）被美联储主席鲍威尔在内的央行官员评估为“特别首要”，由于其对休息力本钱分外敏感。该目标的年率开始走低，被视为美联储收紧货泉政策无效性的证实。
同时，CPI数据中反应出的住房通胀与理想状况存在一定滞后性，正成为剖析师们争执的症结畛域。许多经济学家预计往年美国住房本钱将大幅上涨，减缓通胀压力。
2月会议前最初一份CPI为放缓加息步调铺路，期货市场对放松货泉政策的押注与美联储相悖
这是美联储2月1日发布议息决议以前最初一份可供参考的CPI数据，与前几个月低于预期的读数相结合，显示出美国通胀正在放缓的更统一迹象，可能为进一步放缓加息步调铺路。
多位美联储官员近期暗示，将来的利率门路“特别依赖经济数据”，特别是最新通胀的影响，对2月加息25仍是50个基点持凋谢态度。
而美联储更喜爱的通胀目标——集体消费收入物价指数PCE的十二月数据将于美东时间1月27日发布，与1月31日FOMC会议首日发布的第四季度待业本钱指数，都是市场下一个焦点数据。
上周公布的美联储十二月会议记要显示，央行官员们耽心投资者可能会低估他们将利率维持在较高程度的信心，从而致使“金融环境泛起不用要的宽松”。
他们也大多表白了对通胀前景的继续耽忧，只管美联储预计PCE将在往年大幅放缓，但要到2025年能力接近其2%的通胀指标。美国消费者对办事的需要仍低落，叠加休息力供给吃紧，可能会持续对价钱构成下行压力。
这就令期货市场的押注与美联储“点阵图”体现的官员利率瞻望之间，造成了对峙的矛盾场面。
华尔街见闻曾提到，十二月CPI数据公布后，市场对美联储加息预期进一步“退烧”，调换合约市场的定价乃至预计有很小的可能在3月21至22日FOMC会议上彻底不加息。
美国联邦基金利率期货买卖市场预计，美联储2月加息25个基点的概率超过96%，一天前的预计概率不到77%。市场押注5月美国利率触及4.9%的峰值，美联储则预计利率触顶于5.1%。
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出于保守加息令美国经济步入衰退的耽忧，衍生品投资者还以为往年下半年美联储两次降息共约50个基点，但鲍威尔在内的央行官员们正在极力消除2023年会降息的市场预期。
多位联储高官和“新美联储通讯社”等重磅剖析师，反对2月加息加快至25个基点
被称为“新美联储通信社”的出名媒体记者Nick Timiraos今日撰文称，最新CPI数据令2月美联储加息进一步放缓至更传统的25个基点“板上钉钉”，理由是办事业通胀增速放缓。
在通胀数据不停改良的大配景下，放缓加息步调能够防止形成不用要的待业和经济增长下滑。鲍威尔上个月也表现，美联储办理适度收紧政策之危险的最好形式是最先从2月起加息更小幅度。
往年FOMC票委、费城联储主席哈克也在CPI数据公布后称，预计往年还有几回加息，但反对将来加息幅度都进一步放缓至25个基点，“一次性加息75个基点的日子曾经完结了”。
新年以来，“大鹰派”、圣路易斯联储主席布拉德，以及退职期间永远票委、美联储理事鲍曼等都抵赖通胀目标正在降温，但也称美联储加息之路尚未实现。往年票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡里上周的舆论，似乎能够代表美联储外部共鸣：
“虽然我以为当初明白宣告通胀曾经见顶还为时过早，但咱们看到愈来愈多的证据标明它可能曾经见顶。我以为，最少在接上去的几回会议上持续加息是适合的，直到咱们确信通胀曾经见顶。”
大少数华尔街剖析师也都认可，最少短时间内美联储会持续加息。CPI通胀是美国经济降温的另外一个迹象，会令美联储往年不会再保守加息，而是回归更传统的单次25个基点幅度。但名义与和中心CPI同比增速还是通胀指标的三倍，凸显了糊口本钱回升给美国度庭带来的继续担负。
摩根士丹利寰球投资办公室的模型投资组合建立担任人Mike Loewengart，以及穆迪剖析公司首席经济学家Mark Zandi都表现，明天的CPI数据表明通胀正朝着正确的标的目的开展，峰值可能行将到来，只管名义CPI同比增6.5%仍旧过高了，“咱们尚无彻底走出窘境”。
瑞士百达财产办理的初级美国经济学家Thomas Costerg指出，办事业通胀趋向似乎正在削弱，这一美联储关重视点晋升了2月加息幅度放缓至25个基点的可能性。彭博经济学家Anna Won也持相反观念，美国利率或在3月就达到5%的峰值，并在往年残余时间内放弃在该程度。
多重要素令不少主流投行维持2月鹰派加息50个基点不变，华尔街还没有一致意见
不外，因为十二月CPI中的住房本钱环比增幅高于预期（其占中心CPI的40%），令名义CPI环比转负的动因来自不成继续的汽油价钱上涨，以及美国休息力市场仍趋紧等要素，包罗高盛和巴克莱在内的不少主流华尔街机构，仍维持2月延续第二次加息50个基点为“基线场景预测”。
道富环球投资办理的首席经济学家Simona Mocuta称，通胀降温从汽油价钱中失掉的反对好景不常，只管趋向是无利的，但不克不及指望下一份讲演一样好。
道明证券的寰球利率战略主管Priya Misra也称，商品通胀和大宗商品贬价是通胀降温较容易完成的部份，“接上去更难题的部份是将办事通胀率继续降至2%”，也暗示通胀数据还可能好转。
高盛资管的多资产解决计划联席首席投资官Maria Vassalou指出，中心CPI中住房本钱的微弱表示，以及上周美国首申失业接济人数降落，仍在反对2月加息50个基点。
瑞讯银行的初级剖析师Ipek Ozkardeskaya以为，中国经济从新凋谢，将致使动力和大宗商品价钱反弹，美国通胀可能不会在往年稳步降温，或促使美联储2月再度加息50个基点。
基于通胀通胀的黏性，毕马威首席经济学家Diane Swonk、巴克莱，以及道富银行欧洲、中东和非洲微观策略主管Timothy Graf都维持2月加息50个基点的预期不变，只管他们也抵赖加息25个基点的可能性在CPI数据后有所回升。其理由汇总如下：
“与住房相干的办事通胀数据标明，通胀降落速度还不敷快，无奈知足知足美联储的要求。中心商品通缩和微弱的中心办事通胀之对峙是将来主题。
鉴于美联储曾经明白表现，将坚决兑现按捺通胀的许诺，他们以为这是一场马拉松，而不是长跑，最新CPI数据标明当初还不是放松政策的时分。
不外有理由置信，跟着咱们愈来愈接近本轮周期的终端利率，美联储加息步调需求加快，将来某次会议上将加息25个基点。对市场来讲最首要的是峰值利率安在，而不是加息的步调。”
就算是反对2月加息25个基点的剖析师，也无奈排除加息50个基点的危险。
Evercore ISI的Krishna Guha以为，美联储会尝试在2月加息25个基点时传递鹰派信号。Piper Sandler的寰球政策钻研主管Roberto Perli称，2月仍有加息50个基点的明显危险，“没有理由置信美联储改动了加息至超过5%的设法”，而这与期货市场往年降息的定价预期相悖。
美国资产值最大银行摩根大通的CEO戴蒙周二乃至称，美联储鹰派加息至6%的可能性达到50%，高于美联储十二月“点阵图”的预期，理由是通胀会降落一点，但不会像人们预期的那样深跌。
负责票委的美联储理事Lisa Cook上周也称：“只管比来泛起了一些使人鼓舞的迹象，但通胀率依然太高，这使人十分耽忧，我会劝诫大家，不要过分注重过来几份无利的月度通胀数据。” 这都削减了美联储2月究竟能否加息进一步放缓的不肯定性。 |
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