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作者：石运金
上世纪70年代初，美股有一波丑陋50泡沫化的行情，与A股抱团中心资产的行情非常相似，参考美股丑陋50泡沫幻灭的走势，对A股中心资产后续的走势有首要的参考意义。
正如关于中心资产的名单各机构有不合同样，美国各机构对丑陋50的名单也有出入，对比权威的丑陋50名单是由《股市长线宝贝》的作者美国MIT传授杰米?西格尔提供的，包罗了大家耳熟能详的可口可乐、迪士尼、宝洁、麦当劳、强生、吉列剃须刀、通用电气、IBM、陶氏化学、辉瑞、默克、柯达等公司，从行业散布看，“丑陋50”名单中的公司次要散布在消费、医药和信息技术等第三产业，日常消费、可选消费、医疗和信息技术行业的公司的个数分别为13、十一、6、6，这4个行业公司总数占比超过70%。
丑陋50公司的独特特征是行业集中度泛起疾速晋升，以及公司的ROE程度均明显高于同行业公司，这与A股中心资产行情也是相似的，A股的中心资产的典型代表就是各种”茅”,在供应侧变革后，行业集中度也在疾速晋升，且各种“茅”的盈利才能非常凸起。
1971～1972年，美国“丑陋50”各行业涨幅远远超过标普500，算术均匀涨幅102%，接近标普500的3倍，1972年底美国“丑陋50”均匀PE达到41.5，而同期标普500的PE为19，美国“丑陋50”均匀PE是标普500的2.2倍。美国丑陋50泡沫幻灭的诱因是石油危机诱发的滞涨带来了全部资本市场的上涨，国内油价从每桶3美元涨到每桶十二美元。美元升值和油价飙升带来的输出型通胀使本就推广宽松货泉政策的美国通胀率迅速进步。为应答绝后高的通胀，美联储不停进步利率，终究刺破了股市泡沫，1973-1980年，美国10年期国债利率从6%一路升到14%，丑陋50估值最低达到9.1倍，标普500达到6.7倍，终究泡沫出清时间长达7年。此期间被重大高估的美国“丑陋50”泡沫最大，因此上涨也最惨，从1972年底市场高点到1974年9月市场低点，美国“丑陋50”组合50只股票的算术均匀跌幅是50%，同期标普500上涨43%。
参考目前A股市场，各种茅虽然股价阅历了近2年的调剂，但这个泡沫太过坚固，至今没有充沛出清，贵州茅台静态PE达37倍，海天味业静态PE还有近60倍，片仔癀静态PE达64倍，纷歧而足。从最新的基金十大重仓股来看，依然是白酒+新动力为主，机构的抱团仍未瓦解，估值泡沫也没有出清。
固然时至今日，美股“丑陋50”中的大少数公司依然存在，且部份公司已逐渐从美国龙头企业生长为世界龙头企业，泡沫幻灭后这些股票少数长时间的报答依然不错。所以从2-3年视角看，A股中心资产可能没有逾额收益，但若放到10年以上的维度看，这些股票存在逾额收益的可能性较大。回顾丑陋50泡沫幻灭时，是通胀和利率晋升来刺破泡沫的，而当初状况也相似，美联储延续加息，石油等动力价钱高企，美国的通胀是40年以来的高点，这类微观组合是同样的。中期来看，A股中心资产的泡沫幻灭仍在进行中，而不是完结了。
文章来源： 股市静态剖析周刊
“丑陋50”公司泡沫幻灭龙头企业A股中心资产后续走势产经 |
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