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本文来自微信大众号：字母榜（ID：wujicaijing），作者：彦飞，题图来自：视觉中国
在阅历了长达563天的下架整改和暂停注册后，滴滴回来了。
1月16日，滴滴出行公布微博称，通过一年多的片面整改后，经报网络平安审查办公室赞成，本日起恢复“滴滴出行”新用户注册。
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滴滴在声明中称，一年多来，我公司当真配合国度网络平安审查，庄重看待审查中发现的平安问题，进行了片面整改。经报网络平安审查办公室赞成，本日起恢复“滴滴出行”的新用户注册。后续，公司将采用无效措施，切实保障平台设施平安和大数据平安，保护国度网络平安。
另外一方面，截至发稿时，在苹果App Store运用商店等下载渠道，滴滴出行APP尚未恢复上架。
到了明天，其中一只靴子正式落地，另外一只预计也将很快见分晓。
滴滴已于2022年6月初从美股主板退市，股价终究定格在2.29美元，比拟14美元的发行价萎缩84%。粉单市场中，滴滴去年10月底一度跌至1.25美元；跟着回归迹象愈来愈显著，股价一路上升，如今迫近5美元。
恢复用户注册，标记着滴滴在阅历一年多的寒冬后，开始走出谷底。
如今，跟着滴滴出行等APP纷纭回归，滴滴无机会止住颓势，并向高德、T3出行、曹操出行等各路诸侯发动反攻，夺回市场份额；同时，也将可以更好地应答抖音、微信、华为等新“横蛮人”的应战。
另外一方面，滴滴的赴港上市方案将得以减速推进。关于手握期权却被委靡股价套牢的滴滴员工，变现渠道无望再度开启。而软银、Uber、腾讯等投下重注的大股东，也无机会挽回账面亏损。
关于中国互联网而言，滴滴整改后恢复注册的事例标明，只有合法合规运营，互联网公司就可以获取富余的政策反对、市场空间和融资通道。
一
在恢复上架后，尽快重振网约车业务，是滴滴确当务之急。
网约车是一块竞争剧烈的成熟市场，用户、使用频次和客单价的增量空间都较为无限。再加之补助大战的打法被阻止，早在下架以前，滴滴这块业务的估值事实上曾经触及天花板。
过来一年里，因为许多人换手机后难下列载APP，滴滴始终面临着用户“天然蒸发”，定单量和买卖额继续下滑。
按照财报，从2021年第二季度到第四季度，滴滴日定单量累计流践约2.64亿单，下滑逾10%。另据《晚点财经》报导，2022年1月滴滴日定单量约为2000万单，比拟上市时的2500万单萎缩1/5，网约车市场份额从接近九成跌至七成。
2022年，因为上海、北京等地泛起疫情重复，公共交通遭到影响，网约车在部份区域被暂停经营，滴滴的定单量难言乐观。
滴滴员工叶子（化名）透露，APP下架后的半年里，滴滴的定单量并未大幅上涨；但2022年的疫情反而发生了很大影响。
不停下滑的运营事迹，曾经对滴滴的财务目标造成拖累。中国网约车业务始终是滴滴最首要的支出来源，这部份支出从2021年第二季度的448亿元，下滑至第三季度的390亿元， 再到第四季度的375亿元。
滴滴的盈利情况也不容乐观。2021年全年，滴滴经营亏损为484亿元，同比扩张251%；归属普通股东的净亏损500亿元，同比扩张369%。
与此同时，竞争对手纷纭捉住滴滴缺位的良机，在网约车市场攻城略地。
2021年7月，滴滴下架后不久，美团东山再起，在北上广深等100多个城市从新上线打车业务；高德则宣告在7～9月开启免佣金流动，掩盖平台内的100多家网约车平台，以吸引更多司机和车辆参加。
中小体量的网约车平台一样蠢蠢欲动。2021年9月，曹操出行宣告融资38亿元；一个月后，背靠一汽、腾讯、阿里、苏宁等巨头的T3出行实现77亿元A轮融资，刷早先两年网约车行业最大融资额。
更大的应战来自互联网巨头。去年十二月，抖音交通出行类目小顺序凋谢请求遭到关注，T3出行等前后入驻；更早时分，微服气务页九宫格新增“出行”办事，主打聚合打车；华为也在测试Petal出行，试图从手机用户切入网约车市场。
面对来势汹汹的新老对手，彼时的滴滴囿于内患，应答乏力。
因为网约车继续下滑、失血重大，滴滴为了守住大本营，只能对那些临时看不到但愿的新业务开刀，以缓解现金流出的速度。
首当其冲的是社区团购业务橙心优选。这块业务曾被滴滴寄与厚望，声称“投入不设下限”；但从2021年第三季度起，橙心优选的经营区域大幅膨胀，直至当年十二月完全隐没。
另外，2022年1月以来，滴滴开启涉及全公司的裁员，坊间传言裁员比例为20%，货运等部门则高达50%。即使是受影响较小的出海业务，也开始从南非、日本等市场膨胀退出。从社交网络的传言来看，滴滴大大小小的裁员举措似乎从未中断，往年年初奖也大幅缩水。
如今，跟着恢复用户注册，滴滴网约车在应付美团、高德等对手的攻势时，再也不处处掣肘。它仍然占领网约车市场逾50%份额，若经营办法妥当，仍有很大时机挽回危局。
关于资本市场而言，只要网约车的滴滴是远不敷“性感”的。它的故事需求更多新元素提供撑持，尤为是出海、造车等选项。
滴滴始终在寻觅第二增长曲线，前后尝试将两轮出行、社区团购、外卖、出海乃至造车等作为种子选手加以培育。截至目前，这些业务的开展情况错落不齐，在体量上还没有法与网约车业务等量齐观。
过来一年，除了出海等一般赛道外，滴滴处于片面膨胀和节流的形态。如今跟着恢复用户注册，滴滴网约车开始复苏，为发展新业务奠定现金流根底。怎么样从新集合心气，让员工、司机和乘客关于滴滴恢覆信心，将是必解困难之一。
二
滴滴恢复上架后，除了业务受害外，员工和股东也将再度获取期权股权变现时机。
与其余互联网公司相似，滴滴员工的薪酬组合一般是“现金+期权”。张国（化名）此前曾在滴滴总部任务。他表现，滴滴初期分批次向员工授与期权，行权价钱折合每股ADS（美国存托股票）3～5美元。
2021年6月底，滴滴在纽交所挂牌，根据14美元的发行价计算，员工手中的每股期权可获利约10美元。而在IPO以前，滴滴获取10倍逾额认购，上市后股价飞升看似板上钉钉。
不意，滴滴旋即遭受网络平安审查，APP下架、暂停新用户注册，股价一路走低。比及6个月锁按期完结后，滴滴股价已跌至5美元区间，且仍在上行，根本没有行权窗口。
“即便在表示最佳的几个买卖日，滴滴的股价也只比行权价高几毛钱，再算上买卖税费，行权等于蚀本。”张国说。
十二月底，滴滴宣告将从纽交所退市，转向港交所主板。持有期权的员工及前员工原告知，期权无效期将延伸至公司香港上市之后，但并未给出赴港上市的最晚时间。张国表现，“当初大家都没法行权，只能等着。”
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如今，滴滴恢复上架，解除了赴港上市的最大障碍。这象征着，焦急用钱的滴滴员工不用持续苦苦等候，能够在一个相对于公道的价位套现离场。
另外一方面，陪跑多年的滴滴老股东也看到了收复失地的但愿。
地下信息显示，截至2022年3月30日，滴滴前五大股东分别是软银（持股20.08%）、Uber（十一.93%）、员工持股平台Steady Prominent（6.89%）、腾讯（6.43%）和程维（2.58%）。
在滴滴开展史上，三大内部股东软银、Uber和腾讯进进出出，持股比例和本钱不停变化。按照招股书，滴滴老股东的每ADS均匀本钱价为6.2美元。以14美元的发行价计算，滴滴上市时老股东的账面浮盈超过100%。
但是，到了2021年十二月17日禁售期完结时，滴滴股价只剩下5.3美元，曾经低于入股本钱，致使老股东南大学面积浮亏。
以软银为例，按照科技媒体《AutoLab》的计算，软银此前累计在滴滴身上投资约十二0亿美元，持有约20%滴滴股分；如今这部份股权仅价值约15亿美元，浮亏高达百亿美元。
滴滴平安审查完结、恢复上架和新用户注册，为下一步顺利回归港交所奠定了首要根底。软银、Uber、腾讯等公司在被套多时后，终于朝着回本迈出一大步。
另外，与美股脱钩后，滴滴无望在港股市场获取新的估值模型，也让老股东们看到了再度账面浮盈的但愿。
三
靴子落下之后，滴滴并不是万事大吉，仍有许多善后任务。
首先是罚款。去年 7 月 21 日，国度互联网信息办公室依据《网络平安法》《数据平安法》《集体信息维护法》《行政处分法》等法律法规，对滴滴寰球股分无限公司处人民币80.26亿元罚款，对滴滴寰球股分无限公司董事长兼CEO程维、总裁柳青遍地人民币100万元罚款。
不外，截至2021年底，滴滴依然握有434亿元现金贮备，足够消化罚款。而罚单的开出，在某种意义上至关于给了一颗“定心丸”，让滴滴上下关于平安审查事情的余波有了更明白的心思预期，久远来看并不是好事。
另外，滴滴回港这条路其实不好走。
与具有Uber、Lyft等外乡网约车平台的美国股市比拟，港交所似乎始终关于这条赛道不甚感冒。在滴滴叩关以前，港股尚未降生一家网约车概念股。
以陆正耀当年的“神州系”为例，其麾下的神州租车早在2014年就登陆了港交所主板，但后续兴办的神州优车（神州专车母公司）却并未赴港上市，而是转向国际的新三板。
另外，主打顺风车的二线选手嘀嗒出行，前后在2020和2021年两次冲刺赴港IPO，却终究无果而终。
据业内人士剖析，神州优车、嘀嗒出行等公司存在业务构造繁多、平安合规性存疑等问题，让港交所分外小心，不肯放行。
比拟之下，滴滴虽然体量比上述两家公司大很多，但根本商业模式和支出来源并没有实质区分，一样高度依赖网约车业务。再加之遭受网络平安审查的“前科”，以及各地关于非合规车辆的继续查处，滴滴想要压服港交所并不是易事。
目前，滴滴并未披露赴港上市的最新停顿。但有传言称，滴滴正在谋求改动股东构造，引入“国度队”。
在业务和资本层面上，滴滴间隔回归正常仍有很长的路要走。但关于中国互联网而言，滴滴恢复上架释放了强烈的踊跃信号，与此前的政策暖风相照应。
2022年以来，监管部门屡次亮相反对上市公司开展，反对合乎前提的平台企业在境内或者境外上市。
当年4月十一日，证监会、国资委、全国工商联十一日联结下发“对于进一步反对上市公司安康开展的通知”，从营建良好开展环境、不乱企业预期，促进价值回归、不乱投资者预期，各部门踊跃履职、独特增进市场不乱三方面动手，出台了一系罗列措。
一个月后，证监会副主席王建军承受新华社记者采访，明白表现“反对合乎前提的平台企业在境内或者境外上市”。5月18日，国务院总理李克强在云南掌管召开稳增长稳市场主体保待业座谈会，其中提出，要反对平台经济、数字经济合法合规境表里上市融资。
一名曾初期参预投资滴滴的机构投资人以为，“不单单是滴滴，还有一些其余的企业，总体来讲监管放缓了。”
上述投资人表现，互联网企业无望收到更为详细的监管履行细则。“但在滴滴网络平安审查完结后，监管层可能会出一些详细的定义、操作和细则，让后续的其余公司都有可履行的依据。”
明晰、不乱、可预期的监管环境，始终是中国互联网高速开展的政策劣势。滴滴胜利恢复注册新用户，不只是这家网约车平台的严重利好，也为站在时期路口的互联网公司再次指明了生长门路。
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