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周浩：2023年是继往开来的一年。预计经济将会在2023年第一季度触底反弹，而且从第二季度开始继续增长。乐观情境下，往年增速则可能冲破6%。
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伴有着地方经济任务会议确立“稳增长”以及疫情管控放松，2023年的中国经济瞻望也呈现出明显的改良。关于中国经济而言，2023年不只是继往开来的一年，也是充溢但愿的一年。从基准情境来看，咱们预计中国的经济将会在2023年第一季度触底反弹，而且从2023年第二季度开始继续增长。基准情景下，中国的经济增速将会从2022年的3.1%晋升至2023年的4.8%，而在乐观情境下，中国经济在往年的增速则可能冲破6%。
消费重回C位
只管咱们的GDP预测与市场共鸣接近，但咱们关于社会消费品批发总额的预测程度达到了6.8%，远高于6.3%的市场中值。在出口大略率疲软的配景下，国际市场将会成为中国经济增长的主引擎，这象征着消费将在疫后再度引领经济的表示。
推进消费回到C位的次要能源来自于疫情管控政策的调剂。参考其余国度以前应答疫情的教训，中国从新凋谢的进程面临应战，但却可以帮忙经济增加在中长时间的不肯定性。疫情发作以来，中国消费相对于低迷，社会消费品批发销售指数远低于疫情前程度。但从海内市场的教训来看，疫情管控放松将会消费提供复苏的土壤。关于消费而言，经济流动正常化的首要性也显而易见。
居民相对于较高的储蓄率将为后疫情时期的消费增长提供撑持。家庭贷款和存款在过来数年中泛起了显著的剪刀差，即贷款减少的同时、存款泛起了下滑，这象征着家庭储蓄率的主动回升。储蓄率的回升一方面象征着家庭在增加消费，另外一方面则与地产的上行周期对应，整体而言象征着中国度庭泛起了稀有的“去杠杆”。从这个角度而言，居民部门能够为经济提供增长能源，但也只要经济的不乱增长能力反对居民部门在“加杠杆”后依然放弃较为耐久的消费劲。
因此，扩张内需并不是权宜之计。地方经济会议强调把“恢复和扩张消费摆到优先地位”，这象征着短周期而言，消费被提到了更为中心的地位。在十二月14日，《扩张内需策略布局纲领（2022-2035年）》公布并对中长时间的消费提出了更高要求，这象征着残缺的内需体系成为中国的中期增长指标和诉求。
解开地产的“政策结”
关于海内投资者而言，房地产则是另外一个需求解开的“政策结”。此前，房地产开发企业的资金链始终处在紧张的运转形态。一方面，房地产销量继续走低；另外一方面，房地产开发商债权再融资变得愈来愈难题。房地产开发商特别是民营企业现金流紧张，乃至泛起清偿务守约景象。
但房地产行业的“三支箭”齐发明显扭转了市场的决心。所谓“三支箭”，是从债券、信贷、股权三个融资主渠道，反对民营企业拓宽融资途径。十一月8日，中国银行间市场买卖商协会射出了“第二支箭”，延期而且扩容民营企业债券融资反对工具，预计可提供约2500亿元民营企业债券融资。十一月23日，中国人民银行和银保监会正式公布了《对于做好以后金融反对房地产市场安稳安康开展任务的通知》，确保了十一月十一日在媒体报导中16条对于反对房地产市场安康不乱开展的措施（“第一支箭”）的实行。十一月28号，证监会公布房地产股权融资方面调剂优化5条措施，宣布着“第三支箭”正式落地。
无庸讳言，“三支箭”的组合拳是自2014年“930政策”以来，中国民间关于房地产市场的最强反对信号，而且本轮政策也暗示着开发商的资金压力无望片面减速化解。从微观角度而言，开发商的信贷危机化解无利于不乱金融零碎的“上限”。值得一提的是，十二月16号，刘鹤表现房地产是国民经济的支柱性产业，需持续改良行业的资产负债表——再提房地产市场“支柱”位置，关于投资者决心拥有转机意义。
虽然目前房地产市场销售仍旧疲软，然而“三支箭”齐发将会改良房地产开发商的资产负债表，为他们等候来年经济和房地产市场的复苏留出空间。从中长时间来看，中国人口老龄化减速，房地产市场的需要可能停滞不前乃至回落。但只有有相干政策的疏导，房地产市场仍将完成供需的静态均衡。整体而言，将来房地产市场的“去杠杆”将会更为温和，相干资产的定价也会更为务虚。
房地产行业以外，中国民间关于民营企业和“平台经济”的定调，在更大水平上晋升了投资者关于将来经济的希冀。地方任务经济会议明白要对等看待国企民企，而且跟着监管的正常化，国度反对平台经济持续发扬推进经济开展、发明待业以及踊跃参预国内竞争方面的作用。从这两项政策而言，海内投资者的“政策结”也在被逐渐解开。
如何晋升全因素出产率？
新一年的经济增长指标将于2023年3月“两会”期间发布，虽然当初进行切当的预测似乎还为时过早，但咱们以为这个数字将会在5%摆布。因为2022年的增长指标为5.5%，从不乱市场预期的角度而言，过度调低经济增速是较为公道的政策选择。为了增进经济增长，财政政策也会更为踊跃，咱们预期2023年的财政赤字率将被晋升至GDP的3%，高于2022年的2.8%。
“高品质开展”将成为更首要的经济开展主线，其中心之一是进步全因素出产率。多项钻研标明，自2008年寰球金融危机以来，中国的全因素出产率继续降落。同时，投资成为拉动经济增长的次要引擎。为了完成增长指标，中央政府偏向于加大根底设施的投资力度，然而因为许多投资名目总体效力低下、无奈放弃长时间不乱的现金流。于是虽然在短时间内可以推进经济的高增长，但却带来了长时间增长的懊恼。
环抱着“高品质开展”。中心产业的带动是症结。得多国内钻研标明，与办事业比拟，制作业更可以带动全因素出产率的晋升。因此开展高科技产业以及拥有中心竞争力的制作业以及相干产业链，是将来经济提质的中心。关于2023年这样一个继往开来的年份而言，关注相干产业以及政策的演绎，是规划中期投资的应有之义。
关于汇率而言，人民币将来的走势能够从增长和利差两个方面来权衡。技术上而言，阅历过上几个季度的几轮博弈后，6.80-7.15将成为美元兑人民币汇率的次要买卖区间。在将来1-2个季度内，经济增长前景的改良会推进人民币走强。但斟酌到美元利率大略率会在将来2-3年内放弃在高位，而中国的总体利率程度下行空间无限，美元兑人民币汇率大略率将泛起重复，因这人民币很难走出中期的单边行情。
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