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“大空头”摩根士丹利首席战略师Michael Wilson表现，仅一周，市场关于寰球经济的看法未然产生了转变，但这其实不会影响美股在2023年的上涨，各大公司的盈利前景仍旧不乐观。
Wilson指出，在刚迈入2023年时，少数投资者们预计美国经济衰退将在往年上半年开始，但仅仅一周后，市场关于经济衰退的共鸣就产生了大转弯：
跟着中国经济复苏对需要的提振，以及欧洲自然气价钱的暴涨，愈来愈多的投资者开始承受经济软着陆的观念，但大少数投资者则以为经济衰退的时间将被推延到往年下半年。
Wilson称，投资者们能够以为是对经济衰退的“大转向”推进了2023年终美股的下跌，但他们以为此前被重大做空的美股，是推进年终市场下跌的次要要素：
往年的涨势是由此前低品质并被重大做空的股票带动的，同时周期性股票相对于于进攻性股票的微弱走势也使得美股开年走势微弱。
Wilson称这类周期性轮动让投资者置信，他们错过了美股底部，必需对其价钱从新定位，但Wilson强调市场当初依然处于熊市的最初阶段，标普500或将翻新低：
熊市在最初阶段有老是试图捉弄投资者们，老是最辣手的，咱们始终高度警觉这类假象。
投资者们没有错过最初的下跌趋向，而投资者态度的转变是美股熊市最初一个阶段完结的须要前提
Wilson指出，从他们摩根士丹利四季度财报就能看出，往年美股的重点并非经济衰退而是公司盈利衰退，Wilson解释称：
咱们的财报电话会议并非基于经济衰退的时间，乃至都没有将重点放在往年是不是会产生衰退。财报显示，咱们的营收利润较上季度下滑较上季度进一步降落，咱们的模型与前瞻性估量之间的差距与以往同样大。
Wilson表现他们的模型显示公司收益正进一步遭到腐蚀，盈利衰退火烧眉毛，标普500或将翻新低：
咱们的模型和远期预期之间的差距达到有史以来最大值。咱们的模型会错吗？固然，但鉴于它的往绩，咱们以为它的标的目的不会错，只是时间和幅度的问题……
咱们以为盈利衰退火烧眉毛。当投资者基调泛起转变，这进一步反对咱们对标普500指数创下新低的预期，这将使熊市在本季度晚些时分或第二季度初完结。
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华尔街见闻此条件及，Wilson以为投资者对公司盈利的预期可能依然太高。
在他此前的讲演中，他已经提出“牛市”、“熊市”以及“基准”三个状况下的剖析，除去牛市的探讨外，他预测基准状况下2023年标普500指数的每股收益是195美元，而熊市的每股收益为180美元。比拟之下，自下而上的广泛预期为230美元。
只管Wilson说，他“简直一切客户”都以为这个预期过高了，但他们均匀预测的每股收益仍在210-215美元摆布，这也合乎卖方战略师自上而下的210美元的预测，标明大少数人都以为标普500指数的每股收益不会像Wilson以为的那样蹩脚。
关于这个异于共鸣的观念，Wilson解释为“负运营杠杆”：
跟着供给遇上之前远高于趋向程度的消费，高利率和低价格带来的需要降落以及新冠肺炎期间适度消费的反噬，这类组合曾经让许多公司措手不迭，它们无奈足够快地扭转本钱回升的趋向。后果是利润率相对于于预期使人绝望，咱们不以为从新调剂行将实现。
虽然许多科技公司开始曾经解决这类本钱不婚配的问题（经过裁员等降本措施），但Wilson以为，相对于于这些公司的开展速度，它们的行为似乎太慢了：
记住，生长型公司通常不会小心地增添本钱，由于他们一般为为了将来的增长而投资。
Wilson称，在阅历了极具应战性的2022年之后，许多投资者依然不看好根本面，但也以为负面要素曾经反应在股票估值中，但Wilson再次强调将来美股的盈利以及估值仍旧会让投资者绝望：
咱们的观念依然没有改动，咱们预计美国公司的盈利门路将低于市场广泛预期，以后估值会让大家绝望。
事实上，咱们以为过来几周情绪和定位的变动，是熊市最初阶段完结的须要前提。咱们倡议投资者持续关注根本面，疏忽这个熊市最初阶段传递的虚伪信号和误导性反应。 |
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