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我始终感觉牛顿摆是一个乏味的安装。你知道的，就是阿谁安装：金属球朝着相同的标的目的摆动，在撞击两头的运动球时回摆。
这个小小的桌面玩具展现了动量和能量的首要原理。但问题是：要让它长期摆动，你需求适合的资料。金属球必需有很高的弹性，这样能力够保留更多的能量。并且球的密度需求相反。我这么说吧：规格很首要。
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把公家市场看做牛顿摆是颇有趣的。这是一种适度简化的说法，但资金从一端进入种子阶段的公司，该公司就会扩张范围、不停生长、不停翻新，假如所有顺利的话，初次地下募股就会在另外一端完成。在这一过程当中被放置的报答被交还给无限合伙人，而后能够从新投入到这一零碎中。在一个现实化的世界里，你会失掉低价值的、寻求翻新的公司，这些公司进步了雇佣率，让世界变得更美妙，人们在全部过程当中也可以赚钱。
但正如2022年的状况那样，不言而喻的是，有一系列的内部目标重大影响了这些金属球是不是能够放弃动量其实不断回摆——或者它们是不是会停上去，全部零碎被梗塞。好比利率、贴现率、监管、地下市场表示、经济增长、通货收缩等。一切这些要素都对初次地下募股市场的可行性发生了本质上的影响。而初次地下募股市场反过去也会对无意上市的公司的开展轨迹发生本质上的影响。
2022年，美国初次地下募股市场根本上万马齐喑。固然，遍地也有几家公司上市了，但人们并无从中赚到多少钱。安永（EY）的《2022年寰球初次地下募股趋向讲演》（Global IPO Trends Report 2022）显示，在美洲，2022年上市公司的收益比2021年增加了95%。2022年美洲地域的上市公司数量比前一年增加了76%。
那末，这所有什么时候会恢复？又有哪些公司被关在笼子里，等候笼门关上呢？
虽然没有人可以精确指明初次地下募股市场将在何时从新凋谢，但运营二级经纪公司Rainmaker Securities的格伦·安德森和格雷格·马丁猜测，初次地下募股市场将在往年第三季度从新凋谢。在正式活动性事情以外，投资者能够在Rainmaker Securities购买公家公司股票。
“显然，我以为这取决于利率的不乱性。”马丁说，随后增补道。“只有咱们处在一个不停加息的环境中，我以为市场就将持续封闭，咱们的股市仍将非常动荡。”
马丁表现，假如美联储（Federal Reserve）在第二季度的某个时分住手加息，那末初次地下募股市场可能就会在第三季度开始从新凋谢。“市场正在追求不乱性。”
纽约证券买卖所的美国资本市场主管邦妮·贤解释了为何美联储的决策对初次地下募股有如斯严重的影响：她解释道，利率与贴现率间接相干，贴现率被用来计算一家公司将来现金流的现值。当利率回升时，贴现率也会回升，这可能会致使公司估值升高。
邦妮·贤说：“我以为，2021年，当你的确看到没有支出或支出无限的公司上市时，那末该公司是基于将来现金流概念上市的。我以为全部市场情绪曾经改动了。”
利率也会影响无限合伙人在危险投资畛域的兴致，由于低危险资产种别在高利率环境下会变得更有吸引力。
假如往年初次地下募股市场从新凋谢，哪些公司就将率先上市？马丁和安德森告知我，投资者持续对SpaceX、Stripe、Rubrik、Klarna、字节跳动和Databricks等蓝筹初创公司的股票表示出至关大的兴致，以及其余进入前期融资轮的科技股——假如这些公司抉择上市，它们就会成为有价值的候选对象。
但是，这其实不象征着投资者违心为上市公司领取与上一轮融资所显示的价钱相反的价钱。按照Rainmaker的数据，2021年十一月中旬，投资者在二级市场上以每股83美元的价钱抢购Stripe的股票。2022年年底，这家二级经纪公司购买的股票都在每股29美元至35美元之间。据报导，Stripe和Instacart等几家公司都在经济低迷时代对本人的估值进行了下调，而Klarna则是在正式融资轮中这样做的。
除了贴现率等要素外，进入前期融资轮的公司股价上涨的部份缘故是需要降落。马丁说，2022年，跟着初次地下募股市场封闭，家族办公室、高净值集体、对冲基金和独特基金纷纭退出市场。当初，这些投资者开始缓缓回流。（马丁和安德森表现，私募股权投资者和风投公司依然在持续投资。）
在市场颠簸和新发现的盈利才能偏好的影响下，一些公司似乎再也不像去年这个时分那样筹备好上市了。马丁指出，2021年无数百家公司在二级市场获取了投资者的青眼。
马丁称：“当初更像是30家、40家、50家这样的公司，它们要末被视为表示较好，要末在估值方面上涨了得多，代表着逢低买入的时机。”安德森表现，像Discord、Epic Games、Kraken、OpenSea、Udacity和Automation anywhere这样的初创公司——去年都是二级市场上备受关注的公司——但在Rainmaker的二级买卖流动中再也不获取一样的关注。（截至本文发稿时，这些公司的发言人尚未回复置评申请。）
马丁说：“我以为，损失确定会是估值倍数大幅降落。公司最佳有可预测的支出，有盈利才能，有良好的单位经济效益，并且在任何承销商要助力你上市以前，你大抵需求有十分不乱的15亿美元至20亿美元的市值。你乃至可能需求有更高的市值。”（财产中文网）
译者：中慧言-王芳 |
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