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中国基金报记者 李树超 方丽 陆慧婧
据记者得悉，去年上报的一类新品类基金——混合战略债基，近日行将出售。
此类新产品的最大特点为采取了混合投资战略，其所投债券依投资战略可分为两个子组合。部份资产采取买入持有战略并相应以摊余本钱法估值，可一定水平升高基金的净值颠簸：同时，部份资产仍使用买卖战略并用市价法估值，可灵敏捕获买卖时机、增厚投资效益。因此这是一类拥有差别化危险收益特点的投资工具，无望给投资者带来较好的持有体验。
另外，与传统凋谢式债券基金不同，混合战略债基采用关闭运作形式,且关闭期较长,资金不乱性强,防止了投资者频繁申赎对产品投资的冲击及对潜伏收益的耗费,可撑持办理人更沉着办理投资组合,发扬其专业投资,长时间投资的作用，并进一步疏导培育投资者长时间投资、感性投资的习气。
需求留意的是，混合战略债基与普通产品同样存在投资危险，其实不必定完成“净值不乱增长”。当持仓的采取买入持有战略债券泛起发行人守约等事情时，办理人需及时进行减值会计处置并确认损失筹备，相干处置将在产品净值中及时体现。另外，产品仍有较大比例持仓债券采取买卖战略，相干债券市价颠簸也会体当初产品逐日净值颠簸中。投资者投资该类产品，应综合考量产品投资危险、活动性和收益程度，做出投资决策。
采取混合投资战略
此类产品在投资战略方面，允许办理人将所投债券组合分为两部份:一部份是传统组合采取买卖型战略，可在债券到期前卖出博取价差,采用市价法估值；另外一部份组合是采取买入持有投资战略，投资目的在于获得债券到期本金利息，该部份组合根据会计原则能够采取摊余本钱法计价进行估值核算，但债券到期前若泛起守约等不利要素，则办理人需求及时计提减值。
“混合战略债基较好统筹了买入持有战略下持有资产收益的可预见性较强和买卖战略下可灵敏捕获买卖时机两种债券投资战略的混合劣势，可以较好统筹收益和颠簸，无效晋升低危险偏好投资者对公募基金的承受度和投资体验。”一名公募人士告知记者。
一家公募机构也表现，比拟普通基金或摊余本钱法债券基金，混合战略债基次要有下列几个方面的特征：一是采取多元投资战略；二是与多元投资战略相顺应，在投资组合办理方面，采取买入持有战略的债券资产与采取买卖战略的债券资产各自独立办理，在投资伊始即需求肯定好分类，且不克不及随便更改；三是运作形式为关闭式，关闭期内不承受投资者申购赎回请求，关闭期到期时基金份额自动赎回并清盘；四是在销售对象方面，定位为批发类产品，暂不向金融机构自营账户销售。
一家大型公募机构也表现，相较于普通市值法估值的基金，混合战略债基战略多元，可以平滑颠簸，不乱收益。
虽然混合战略产品在公募基金畛域还没有先例，但在商业银行理财富品中已成熟运作多年。据悉，目后期限6个月以上的关闭式固收类商业银行理财富品，包罗养老试点理财富品等，广泛采取混合投资战略。据行业机构估量，2022年6月末，采取混合投资战略模式的理财富品范围近3万亿元。
“混合战略债基投资战略成熟，运作危险可控；推出该类产品，无利于完美公募基金危险收益曲线与产品谱系，合乎《对于放慢推动公募基金行业高品质开展的意见》中‘加大中低颠簸型产品开发创设力度’的政策导向。”上述公募人士称。
严格遵循会计原则、《资管新规》等要求
投资者应综合考量投资危险、活动性和收益程度
混合战略债基的投资运作严格遵循基金法律法规以及《资管新规》、《企业会计原则》等相干要求。
据上述公募基金人士表现，一方面，该类种类合乎《资管新规》对于摊余本钱使用的相干要求。《资管新规》规则，期限不低于90天的关闭式资管产品，以收取合同现金流量为目的并持有到期的金融资产，可根据企业会计原则采取摊余本钱法进行计量。混合战略债基均为关闭式产品，关闭期均在1年以上，2-3年占多数，相应投资战略及计价办法合乎上述要求。
另外一方面，该种类也合乎《企业会计原则》对于摊余本钱使用的要求。《企业会计原则》规则，金融资产以收取合同现金流量为指标且合同条款规则在特定日期收取本金和相应利息的，能够采取摊余本钱计量。混合战略债基根据《企业会计原则》在基金合同中对摊余本钱法的合用前提做了严格限定，对特定情景下计提减值进行了商定。
需求留意的是，混合战略债基与普通产品同样存在投资危险，摊余本钱法虽然可在一定水平上发扬平抑产品净值颠簸的作用，但其实不必定完成“净值不乱增长”。
业内人士表现，摊余本钱计价只是一种适配投资战略的估值形式，投资该基金同样需求承当投资危险。当持仓的采取买入持有战略、相运用摊余本钱法进行估值的债券泛起发行人守约等可能对金融资产预期将来现金流量拥有不利影响的一项或多项事情时，办理人需求按照《企业会计原则》要求，及时进行减值会计处置并确认损失筹备，相干处置将在产品净值中及时体现。另外，产品仍有较大比例持仓债券采取买卖战略、相运用市价法进行估值，相干债券市价颠簸也会体当初产品逐日净值颠簸中。
上述公募人士因此倡议，投资者投资该类产品，应综合考量产品投资危险、活动性和收益程度，做出投资决策。
“此类产品运作形式为关闭式，投资者在存续期内无奈赎回份额；为更好管控信誉危险，此类产品对使用买入持有战略信誉债的投资评级要求比普通债券基金更加审慎，主观上也会就义一定的收益程度。”上述公募人士称。
产品定位是对中低颠簸固收产品的无益探究
混合战略债基的市场定位于危险偏好较低、寻求稳健收益的投资者和但愿配置一定低危险资产的投资者等。而从目前市场反馈来看，市场各方均较有兴致。
上述公募机构相干人士表现，此类产品对集体投资者和机构投资者都无意义。关于前者，跟着国际居民家庭资产的不停增长，集体投资者理财需要不停扩张，集体投资者对收益危险特点不乱的投资种类有迫切的需要，是混合战略债基十分首要的指标客户群体。而关于机构投资者，该类基金也能够作为机构投资者的资产配置工具，各类资产办理产品，如公募理财富品、养老金也多是潜伏投资者。
事实上，早在2022年4月，证监会出台了《对于放慢推动公募基金行业高品质开展的意见》，基金行业也在加大相干产品翻新力度，而此次混合战略债基恰是一次无益探究。
上述公募机构人士表现，混合战略债基是基金行业加大中低颠簸型固收类产品创设力度的无益探究。
据该人士剖析，混合战略债基经过严控危险的被动投资，无望给投资者提供一类危险收益特点稳健、持有体验较好的理财工具，办事泛博普通投资者的理财需要。另外一方面，该类基金次要投资于固定收益类资产，如信誉债的买入并持有到期战略是混合战略债基的首要投资战略之一，能够切实发扬为实体企业提供融资、办事实体经济的功用。
上述大型公募机构也表现，混合战略债基的推出，合乎《对于放慢推动公募基金行业高品质开展的意见》中“安妥开展固收类产品，反对集体批发型债券产品开展”、“健全完美公募基金危险收益曲线与产品谱系，着力进步投资者获取感”的监管激励标的目的，契合公募基金行业高品质开展主线。
业内人士还表现，从产品上报状况来看，行业开发混合战略债基的踊跃性较高，从以后获批状况来看，预计相干产品后续将稳步有序推出。
编纂：舰长
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