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兄弟姐妹们：
一年又过来了！这是我第六个年头在新春动工第一天给大家写信。过来的一年是对比特殊的一年，无论是任务仍是糊口，非常的辛勤和不容易，所幸咱们都过去了。投资是一场修行，就算在特殊的年份里，咱们也跟今年同样，日复一日做着相反的事件，日日精进。固然，这场漫长的修行中最首要的事件是放弃正确的标的目的，假使你的致力指向不正确的标的目的，尤为是你基本没有发觉到的话，你就会白忙一场。
所以我想在新年伊始，和大家一同，再往下看看咱们修行的路途，再往前望望咱们后退的标的目的。
一、坚持规定化投资
关于基金行业来讲，过来几年次要的应战是，看似一个十分大的市场外面，投资者、销售机构和基金经理三个次要参预者经常容易处于思惟无序形态，很难根据真正的投资需要进行一一映照。这外面的要素是十分繁杂的。
首先就市场总体而言，市场颠簸性大，行业走势分化放慢。次要缘故是中国经济正在进行粗浅的构造调剂，从过来依托房地产推进的高增长模式进入到寻求中等速度增长、更多依托科技翻新和产业降级的新阶段。同时，地缘政治和国内环境对产业格式的影响加剧。整体说来，产业格式在重塑过程当中，反应到资本市场上是行业分层和公司分层放慢。另外，短时间经济周期下滑以及疫情的影响，加大了市场的颠簸性。
与此同时，投资者行动变得短时间化。投资者逐步丧失了对投资实质的意识，有至关多的人很少关注公司的长时间价值在哪里，商业模式能不克不及继续，当下的估值是不是公允，而是按照短时间行业、板块的景气宇决策，市场也是流行景气驱动、事情性驱动的投资办法。“一集体假如不需求搞懂某件事，就能赚一大笔钱，那末叫这集体去搞懂某件事件比登天还难。”基金投资者的投资行动也会适应这类变动，选择短时间跑得对比快的基金，而后不停进行轮换。为了投合市场，原来对比宽泛的扩散化投资愈来愈少，相同，市场上少量宽基究其战略是行业聚焦、格调聚焦的基金。
这类适应市场的短时间化的投资行动，其投资后果的可复制性是一个问题。由于在投资过程当中，最难的就是机会选择和板块轮换。过来几年一些行业因为景气向上的时间对比长，采取行业聚焦、景气趋向投资办法会覆盖得多的问题，由于投资后果似乎不错。基金投资者在选择基金的时分往往基于过往的事迹，但买入后发现事迹的继续性不强。这类投资行动关于股债混合、FOF及解决计划战略等也是一个应战，在市场颠簸大、板块分化加剧，基金投资广泛对颠簸性忍受低、对短时间收益率要求高的状况下，投资上在面对机会选择和板块选择的时分，往往容易做犯错误的判别。即使由于阶段性对机会选择和行业判别精确知足了收益率的要求，但事迹继续性又不强。在固定收益投资方面也存在相似的问题，就像去年纯债基金遇到的问题，得多投资者习气选择短时间事迹靠前的基金，一些基金趁势久期拉长、信誉下沉，一旦遭受债市调剂，这些产品往往回撤十分大，乃至偏离了产品的根本属性。其实质是寻求短时间事迹，这类投资的复制性对比差。
针对这类景象，解决之道惟有从长时间的视角，采取规定化的投资思惟。一方面，坚持咱们的投资理念和准则；此外一方面，严格基金产品的对比基准。公司自成立时，就确立了“以深化的企业根本面剖析为安身点，挑拣高品质的证券，驾驭市场脉络，做中长时间投资规划，以获取继续不乱增长的较高的长时间投资收益”的投资理念，在投资准则上咱们强调行业和格调相对于平衡、个股过度集中、适时静态调剂。在产品方面，咱们强调明白的投资对比基准，寻求格调不乱和事迹可继续，其面前的逻辑恰是规定化。实际上，在海内已经若明若暗的被动投资和主动投资，二者的边界正在变得隐约。国内当先资管机构将指数作为办理工具，用指数描写产品定位，并参照指数构建相应组合。
在股债混合、FOF、投顾以及解决计划战略等方面，采取规定化的办法构建危险收益特点预期明白的产品更加首要。去年，咱们推出了“指能添富”，其逻辑是但愿在解决计划层面践行投资的规定化，采取的底层资产是指数产品。在股债混合、FOF战略、投顾组合等方面，咱们也在理论基于明白规定的投资战略。
将来老是不肯定的。但能够肯定的是，回归投资的根源，以规定化的投资理念和准则，基于价值判别，与时间做敌人，后果不会差。 我置信，以真挚之心，行久远、正确之道，靠长时间的、可复制性的事迹是能够博得基金持有人的信赖的，这是咱们独一的方法！
二、积攒咱们的劣势
中国财产办理的市场空间极大，咱们仍处在财产办理Big Bang的时期。仅2022年新增居民储蓄贷款近18万亿（数据来源于中国人民银行），这其中蕴含了少量未被知足的投资需要。时期浪潮滚滚向前，作为一家综合性的资产办理机构，咱们在坚持回归投资根源的同时，也要审时度势，不停进化，以客户利益第一的价值观为导向，进一步夯实咱们的根底，优化咱们的办事，积攒咱们的劣势。
针对目前的市场特点和资产办理需要，近些年来咱们着力强化了一些根底性任务，补缺了一些短板。咱们实行了“投研团队晋升方案”，在坚持外部梯队化造就的根底上，近两年扩张社招，引进了十多位长时间事迹优秀、投资理念统一、格调多元的资深基金经理和重点行业钻研员，不停完美和晋升全部投研框架体系。在钻研端，咱们在原本的垂直一体化的投资钻研体系下，不停空虚重点行业、产业链的钻研气力，做更深化和前瞻的钻研。在投资端，进一步强调坚持长时间、相对于平衡配置的理念与准则，对投资战略的制订更为重视踊跃无效，更为重视对中长时间投资脉络的梳理；优化投委会轨制，顺应现阶段开展要求的决策机制，更无效地发扬个人智慧。在产品端，进一步清晰界定底层资产，明白产品基准，强调格调的明晰不乱；深化剖析每个基金经理的特征和劣势，进一步优化调剂，让适合的人办理适配的危险收益特点的组合，强调长时间投资事迹。特别首要的是增加组合办理负荷，给基金经理减压。
在固定收益方面，经过组织改革，激活团队活气，增强队伍建立；强化信誉评级办理，重视本质危险把控；对底层资产、固收+战略进一步梳理。近些年来，在固收策略的推动实行下，以汇添富短债、AAA信誉债、中初等级信誉债、隐含AA+信誉债指数、不同久期的利率债指数产品等为代表的格调明晰不乱、长时间事迹凸起的固收底层资产体系根本构成。
2022年，咱们降级了指数业务策略，正式推出“指能添富”品牌。其外延是以产品研发和战略办事为驱动，依靠弱小的投资钻研才能构建前瞻性产品体系，深化了解客户、针对性提供解决其投资需要的办事，为客户发明中长时间价值。一方面，定位被动战略规定化履行，在指数的选择、体例、优化、迭代上基于被动投资的深化洞察，踊跃寻觅将来的投资机遇。另外一方面，化主动为被动，经过不停优化因子战略，为客户提供指数加强、Smart Beta产品，以及基于底层资产的解决计划。
行远自迩，登高自大。将来的路途定会充溢艰巨，惟有着眼脚下，扎实根本功，强化基因，筑牢劣势，方能达到远方。
三、晋升才能，强化履行
关于每位共事集体而言，放弃劣势的办法，就是精进本身，不停晋升专业才能。
公司每一年夏季都会举行独唱竞赛，大家的投入度很高。去年，咱们在竞赛前约请了一名专家来公司做了一次私塾，零碎引见了甚么是独唱、独唱与歌咏的区分。在专业教师的指点下，大家的专业性晋升很快，再加之了团队的协作，就造成了“入耳的和声”。跑步也是一样的情理。过来我尽管闷头跑步，跑得快就多跑，跑烦懑就少跑。然而这两年我请了一名跑步教练当前，理念产生了转变，天天根据教练制订的课程方案进行训练，发现提高特别快。
这两个例子都阐明了同一个情理，精进本身关于集体生长来讲有着极大的首要性。像唱歌、跑步这些人人都会做的事件，从外表上看，每集体都在日复一日地做着相反的举动，但表示出来的程度却逐步拉开差距。无论做投资钻研，仍是营销办事，也是相似的，得多人终点相近，参加公司后天天看似在做一样的事件，但终究的事迹却天差地别。我感觉恰是由于任务中研究学习的水平不同，致使专业的精过程度不同，反应在任务功效上就造成了十分明显的差异。
在钻研端，去年咱们发动了“哥白尼式的反动”。这一改造的底层逻辑是要求钻研员发扬作为主体的自我认识，在信息众多、乐音盘绕的时期中，建设本人的任务框架、认知构造，整合内部资源与信息，造成本人的参谋团，让本人成为“太阳”，而不是环抱着内部钻研和信息转。投资真个精进，还要加强“规定化”思惟，粗浅了解市场的变动，洞悉其中的实质，坚持理念与准则，切不成为了投合市场而背离了初心。销售端，无论是机构销售仍是渠道销售，每集体都要成为Specialist，相熟掌握公司一切的产品线，及时精确理解客户的需要，踊跃被动、无效婚配针对性的解决计划给客户，可以既能够讲战略，也能够讲行业，无效建设客户与咱们产品体系的衔接。关于办理者，也需求天天学习、进步办理才能。咱们的中层干部大可能是业务出身，不善于办理也不热中办理，但迷信的办理，关于组织团队效能的晋升相当首要，要学习怎么样设指标、定工作，无效组织、高效履行，影响并激活团队。
就像芒格所说：“只求明天比昨天聪明一点点”。假如天天都以这个规范来复盘本人，在怠惰的根底上不停揣摩和领会，能力真正达到精进本身的目的。
“行之力则知愈进，知之深则行愈达。”“知”与“行”是相反相成的。越是深化理论，常识就可以不停增长，意识就可以不停精进；而有了更粗浅的意识，理论才越无方向感。
咱们每一年年终都会召开公司年度业务检视会。会上各部门分享了不少内容、方式都至关专业的PPT，但陈说的问题大可能是类似的、重复讲过的，履行力较弱。咱们常常是预判了严重行业变动，较早制订了应答策略，却因为种种缘故，推动速度较慢，往往是制订了前瞻的策略，但之后研讨设计的是为了应付眼下需要的解决计划，而终究履行落地的又是一个名目式的小案例，没有可复制性，更谈不下面向将来的业务体系。
强化履行是十分首要的课题，是咱们能否在将来放弃劣势、行稳致远的症结。公司开展早期，共事们为了独特的事业荜路蓝缕，致力斗争，那时得多共事常常加班到晚上十点才回家，想到甚么就会立马去履行，这是一种可贵的斗争精力，咱们也的确有愧于汇添富的哲学—— “只有咱们信心做的事，就必需做成业内最好！每一个个岗位上的员工，成为行业内所在岗位上的最‘硬’的脑袋！” 如今公司逐渐进入开展成熟期，然而这类寻求卓着、超强履行的任务豪情不克不及丧失，必需要拿出二次守业的精力，时辰以危机认识鞭笞本人前行。但愿每一个位共事，深认为意，自省自驱，斗争路途上，不停累积劣势，而不单单是留下雪泥上的几个爪印。来时路上的坚持与执着，终将结出彼时的累累硕果。我置信，假如这样坚持做上来，咱们终将造成颠扑不破的气力！
汇添富是一个优秀人材不停凑近、互相影响的平台。咱们具有“简略、专一、心田安好、踊跃向上”的信念，奉行“耿直、豪情、团队、客户第一、感恩”的价值观。我在过来的信中重复强调“耿直”与“客户第一”是最首要的。耿直是咱们提拔人材的重要规范，也是公司行稳致远的立身之本。只要耿直的人材能真正将客户放在首位，思客户所需，想客户所想，继续为客户发明价值。回眸向来耕耘处，亦有播种亦笃行，且待西风迎春来。
兄弟姐妹们，咱们身处一个伟大的时期，公募基金行业正迈入高品质开展的新阶段。作为机构投资者，咱们应发扬专业价值，联接资本与产业，办事实体经济，助力国度策略；作为财产的办理者，咱们当孳孳以求、躬耕不辍，用心管好每一个次托咐，致力晋升客户的体验感、获取感，以实真实在的事迹和办事博得投资者的信赖。
明天是癸卯兔年的第一个任务日，玉兔意味着美妙和祥瑞。让咱们据守客户利益第一的初心，坚持所有从长时间登程的理念，致力完成本身使命与价值，与投资者独特发明明日的美妙，为了咱们独特的远方，坚韧不拔，沉着自如！
张晖
二0二三年一月二十九日晚
危险提醒：基金有危险，投资需小心。文章波及的观念和判别仅代表咱们对以后时点的看法，基于市场环境的不肯定性和多变性，所涉观念和判别后续可能产生调剂或变动。本文仅用于沟通交流之目的，不构成任何投资倡议。（CIS）
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