亚洲首富，完了？

19822046

上骗地方，下骗中央。
文 | 华商韬略
2022年，一个印度人在寰球富豪榜上力压巴菲特、比尔·盖茨和贝索斯，排在他后面的，只要马斯克。
2023年新年刚过不久，出名做空机构兴登堡钻研公布的一份将近100页的长篇讲演，却将这位世界巨富推向风口浪尖。
该讲演以为，这位印度超级富豪在过来几十年里“进行了恬不知耻的股票把持和财务欺骗方案”，其行动可谓史上最大骗局。
【疯狂的印度人】
比来20年，亚洲首富的位子，根本由中国、日本和沙特三国，轮番坐庄。
但这类格式，比来几年，被印度人打得四分五裂。几个印度人闯了进来，一出手就攻克了亚洲十大富豪前两名。
一个是印度信实团体穆克什·安巴尼，次要运营石油自然气业务，另外一个是印度阿达尼团体的高塔姆·阿达尼。
前者一举挑落“中国水王”钟睒睒，后者非但火速超出前者，成为新的亚洲第一，还演出了一场令众人呆若木鸡的财产神话。
乃至，4400万平方千米广袤土地的亚洲，曾经装不下阿达尼。
2022年以来，短短数月时间，他前后“干掉”巴菲特、比尔·盖茨和贝佐斯……就连世界首富马斯克，也眼瞅着位子快要不保了。
按照《福布斯》9月数据，阿达尼已以1556亿美元身价，排名世界第二，仅次于马斯克。论财产总额，阿达尼还差马斯克1000多亿美元，但论财产增长速度，阿达尼却令美国人后脊发凉。
5年前，阿达尼只要58亿美元。
两年前，还不到100亿美元。
到2022年9月，他已坐拥1556亿美元。
是甚么，让阿达尼的财产，如火箭般飙升？谜底藏在他的商业帝国里。
得多人知道，阿达尼是印度煤王，在印尼、澳大利亚具有少量煤矿。但煤炭只是阿达尼财产的冰山一角。
阿达尼团体旗下具有七家上市公司,它们管制了印度得多的港口、机场、电力、自然气、水泥、光伏……乃至食物加工业。


而且，在得多畛域都做到了印度首屈一指。
最典型的如煤炭。再好比，管制着印度最大的公家港口——蒙德拉港，经营着印度最大的私营热电厂，收购了印度第二忙碌的孟买国内机场，是该国最大的机场经营商。
2022年5月，阿达尼还以105亿美元收购瑞士霍尔希姆公司，成为印度第二大的水泥制作商。
《福布斯》杂志对阿达尼的形容是，印度根底设施大亨。话中有话，他掌控了印度少量的根底设施。
过来，咱们罕用韩国人终身离不开的三样货色——税收、死亡和三星，来描述三星对韩国经济的影响。阿达尼对印度经济的影响，不亚于三星之于韩国。
假如用中国企业来打个不太失当的比方，阿达尼团体大抵至关于国度电网、中国神华、舟山港、上海虹桥机场、海螺水泥……等等之和。
当这样一家巨无霸企业，碰上国内动力价钱飙升和印度大牛市，奇观就降生了。
过来20年，印度股市从不到3000点，飙升至近6万点，下跌20倍。


国内大宗商品市场上，煤炭、电力、自然气等价钱，更是在比来两年暴跌，得多创出了历史新高。
这些，偏偏是阿达尼团体的主营业务。
受两大要素影响，阿达尼团体旗下上市公司的股价飙升，两年均匀下跌了十几倍，阿达尼绿能公司，更是在过来五年下跌了足足77倍！


在过来三年里，阿达尼的集体财产减少超过1000亿美元，这次要是经过Adani Group旗下七家上市公司的股价下跌，它们三年内均匀涨幅达到819%。
放眼寰球，也很难找出第二家这样的企业。
【神奇的敛财术】
1978年，当16岁的阿达尼分开故乡单独闯荡时，他可能做梦都没想到，本人有朝一日会富可敌国。
分开故乡前，他的父亲，一个纺织品商人，曾经为他支配好了终身，打算等他从古吉拉特邦大学结业，便将家族生意交给他打理。
但阿达尼对这样的支配其实不满意。第二年，他便选择停学，只身返回大城市孟买。
刚到孟买时，阿达尼身上只要几百卢比。为了讨口饭吃，他当起了钻石分拣工，没日没夜地任务。
由于干活太拼命，那段时间，孟买火车上常常能看到上班后倒头就睡着的阿达尼。
脑子灵敏又喜爱折腾的阿达尼，很快就展现出本人的商业蠢才，在干了不到三年后，转行做起了钻石贸易，第一次与日本买家约会，就赚到了1万卢比的佣金。
尔后短短一年多，他就从中赚到了第一桶金。
但阿达尼其实不知足于这类赚快钱的生意。在哥哥的召唤下，他重回故乡古吉拉特邦，帮对方运营一家小型塑料（PVC）工厂。
也是从那时起，阿达尼就开始深化到广袤的国内市场。
上世纪80年代，印度开始市场自在化变革。1985年，古吉拉特邦放宽了对外进出口许可。
阿达尼捉住时机，成立了阿达尼出口公司。一开始从事PVC进口生意，紧接着，业务扩大至农业、电力、金属和纺织品等畛域。
阿达尼的生意风生水起之际，他的老乡、大学同窗，起初负责印度总理的莫迪，也在古吉拉特邦成为人民党外部一颗徐徐升起的政坛新星。
两人的瓜葛，在外界看来，至今扯不清、道不明。
跟着业务的不停扩大，阿达尼愈来愈感到，物流成为妨碍本身开展的最大瓶颈。因而，1995年当古吉拉特邦抉择将蒙德拉港公有化时，阿达尼果决拿下了它。
多年后，阿达尼感慨本人的生命中有两个转机点：一个是1985年开始进口业务，另外一个就是进入港口行业。
拿下蒙德拉港后，阿达尼持续建筑铁路，连通港口，并环抱这个交通大动脉，不停扩大本人的商业帝国幅员。
从煤炭、食用油、石油和自然气勘探，到航运、发电……应有尽有。
在这个过程当中，他充沛展示出本人的商业蠢才。最经典的一次战例，产生在2010年。
彼时，阿达尼拿下澳大利亚最大的煤矿——卡迈克尔煤矿，总储量预计270亿吨，比世界第二大煤炭出口国印尼还要多。
但在建筑运煤铁路时，却受到澳大利亚人的支持，由于该铁道路经大堡礁沿岸。
跟着抗议流动的增多，包罗黑石、摩根大通等投资机构，以及名目存款方、保险公司和次要的工程公司，都陆续退出。
但阿达尼没有保持，持续寻觅新的资金和解决计划。
得多人对他的固执，表现不解。毕竟，跟着新动力的突起，煤炭行业已经是已经夕阳产业。可阿达尼仍然坚持，不达目的不放手。
通过长达九年的拉锯战之后，该名目终于获取最初一项开发许可。
2022年1月，卡迈克尔煤矿正式启动出口。随后，寰球煤炭价钱迎来一轮前所未有的大牛市。
假如你以为这是运气，那阿达尼在新动力上的投资，也许能颠覆你的论断。
2021年，当莫迪政府在印度推进绿色动力反动时，阿达尼承诺投资700亿美元，志在成为寰球最大的可再生动力出产商。
在那以前，阿达尼在光伏产业，已规划了得多年。
从某种意义上讲，恰是在新动力畛域有长时间的规划和耕耘，才让阿达尼更理解全部动力的全局，也更分明传统动力仍将在至关长期内难以代替，进而对澳大利亚煤矿如斯执着并心想事成。
这些投资终究让阿达尼团体的股价，在过来五年大幅飙升，并将阿达尼推向人生的巅峰。
【千亿帝国的隐忧】
阿达尼造富神话的面前，是寰球新、旧两种动力交替过程当中，产生的不成思议的一幕。
一方面，新动力公司的估值，在将来碳减排预期的推进下，不停飙升。
另外一方面，受疫情、俄乌和平、气象等多重要素的叠加影响，煤炭等旧动力的价钱，也比翼齐飞。
要知道，仅仅两年前，人们还在探讨，要将煤炭送进历史。彼时，简直一切人都以为，煤炭作为一种恶浊的旧动力，完全完犊子了。
但两年过来了，煤炭不只没有完犊子，反而让人类更为依赖它。
这看似不成思议的一幕，终究成绩了阿达尼的商业帝国梦，让中间吃尽的他，在造富之路上疾走。
但新、旧动力不成能始终比翼齐飞。阿达尼的商业帝国隐忧已现。
2023年美东时间1月24日晚，出名做空机构兴登堡钻研披露了为期两年的考察后果，展现证据证实：
经过对估值程度、杠杆以及营出操纵，阿达尼团体获得了巨量资金。
通过延续大幅度下跌，阿达尼团体的估值已高到离谱，非但远高于同行，乃至高于亚马逊、特斯拉等科技公司。上面是国外网友做的一幅对比图：


阿达尼团体旗下四家公司的估值，都在400倍以上，最高的阿达尼自然气，估值高达763倍。比拟之下，谷歌的估值仅为21倍。
跟同行比，阿达尼子公司的估值更是离谱，相似自然气这类传统公司的估值，行业均匀程度不到25倍。
电力行业均匀估值十二倍，而阿达尼电力的估值高达31倍。
更可怕的是，比拟居高临下的估值，阿达尼团体的年营收仅为300亿美元，还不到亚马逊的1/10。
在兴登堡钻研公布的长篇讲演中指出，高杠杆是所有欺诈的中心。阿达尼团体的债权问题，也曾备受外界质疑。
过来几年，为了投合莫迪政府的长时间经济指标，阿达尼经过大肆举债，向不同的行业疾速扩大，仅新动力就许诺投资700亿美元。
另外，还在寰球发动了大大小小30多起收购。
面对阿达尼的疯狂之举，惠誉旗下CreditSights收回预警，婉言阿达尼团体“重大适度杠杆化”。
兴登堡钻研称，阿达尼团体和阿达尼具有的离岸空壳公司互相借钱，以便于洗钱和做假账。
在全部阿达尼和阿达尼团体的体系内，一些空壳公司向阿达尼的公家实体提供上亿美元的存款，同时又能从其余此外的上市公司中获取存款。
好比一家总部位于阿联酋的名为Emerging Market Investment DMCC的投资机构，在简直没有网络业务的状况下，居然能向阿达尼电力公司的子公司Mahan Energen借出10亿美元的存款。
Elara India Opportunities是一家位于伦敦的资产办理机构，该公司为阿达尼办理着投资各类公司的基金。兴登堡钻研的讲演指出，该机构的一位匿名员工称，Adani的公司“所有都是靠债权撑持的”。
除了旗下关联企业互相转账，阿达尼团体还发行了少量债券推高杠杆。这其中，少不了各大银行的反对。
近些年来，美国和欧洲的诸多著名投资银行，都已经帮忙阿达尼团体经过股票销售、再融资和美元债券发行筹集资金。
能让许多华尔街大行甘心站台，阿达尼是如何做到的？
阿达尼对根底设施名目的关注，以及由此发生的牢靠现金流，固然是吸引力的一部份。这些国度必须的资产，是久远的报答包管。
但最无力的反对，依然来自于印度国际。
据报导，印度国度银行动阿达尼团体在2020到2022年期间发行的约40%的债权，提供了资金反对。
在这面前，其实不只是单纯的欺诈。在印度，阿达尼与莫迪政府的瓜葛，始终备受争议。
两人既是老乡，又是大学同窗。2002年，古吉拉特邦产生暴动，时任该邦首席部长的莫迪名誉跌至谷底。
阿达尼又是出钱，又是出力，帮莫迪大搞侧面鼓吹。
2014年，莫迪竞选印度总理，以及大选获胜后飞往新德里时，乘坐的是阿达尼团体的飞机。


莫迪也投桃报李，屡次黑暗“光顾”阿达尼。
2018年，印度政府批准了6个机场的公有化。阿达尼本来没有竞标资历，但政府却放宽了规范，允许没有教训的公司参预竞标。
终究，6个机场悉数落入阿达尼手心。
不少人对阿达尼的“敛财术”心有牢骚，有报酬此还绘制了一幅图，讥刺这位寰球第二富豪面前，是一个饥饿指数寰球排名垫底的印度。


过来40年，这位商业大亨凭借前瞻性的目光和冒险精力，充沛捉住了印度经济疾速起飞的历史性机遇。
他经过保守的冒险、疾速的举债和奥妙的政商瓜葛，积攒了惊人的财产。但这类疾速“敛财”之道，也正在将他推向风险的地步。
在兴登堡钻研的讲演公布后的周三，阿达尼团体旗下七家上市公司股价大跌，总市值蒸发了十二0亿美元，拖累印度次要股指S&P BSE Sensex也上涨约1%。
周五，阿达尼团体的旗舰上市公司Adani Enterprises收跌18.5%，创2017年以来最大跌幅，部份阿达尼团体上市公司跌至20%，印度股指也随之跌至三月以来的低位。
两地利间，阿达尼团体旗下上市公司，市值就蒸发了超510亿美元。
面对兴登堡钻研的做空讲演，市值的大幅蒸发，阿达尼团体召开了投资人电话会议，公布法务声明称：
“这份拥有歹意恶作剧性质、未经钻研就公布的讲演，对阿达尼团体、咱们的股东和投资者发生了不利影响，并诱发了印度股市的颠簸，给印度公民带来了不用要的苦楚。”
几年前，在总结本人的胜利教训时，阿达尼表现，我是一个无可救药的乐观主义者。
如今，面对这份“不用要的苦楚”，不知道阿达尼的乐观，到底还能放弃多久。
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