洋河加码投资理财，捍卫“白酒第三”？

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原标题：洋河加码投资理财，捍卫“白酒第三”？  
来源 / 向善财经 作者：刘能  
在往年春节前夕，还曾有部份较为激进的投资钻研者耽忧，过年返乡可能会致使新一轮的感染顶峰期，从而泛起反向压抑2023年消费复苏的市场“倒春寒”景象。  
但当初，二次感染的要素不只没有泛起，反倒是消费操行业最具风向代表的白酒军团们在央视春晚上的组团霸屏，极大地提振了全部资本市场的投资决心。包罗瑞银证券、国泰君安和安信证券在内的多家投研机构纷纭表现，看好2023年白酒板块的复苏增长。  
不外深化来看，即使白酒总体处在估值反弹期，可资本市场也不是“无脑”全捧。  
相同，从行业竞争的角度看，只管受此前疫情对白酒市场动销影响，“去库存”仍将是2023年白酒行业的主旋律，但跟着山西汾酒、郎酒和习酒等一众实力酒企在2022年接踵冲破了200亿元大关，无论是趁热打铁仍是站稳脚根，其恐怕都会进一步连续在2022年的强者愈强，弱者愈弱的市场分化趋向。  
在这类状况下，除了始终稳坐钓鱼台的茅台、五粮液，剩下的白酒品牌玩家们可能都将会迎来一轮新的行业排位战。  
也许恰是提前预见了这一点，又也许是为了坐稳行业老三的市场宝座，洋河股分再一次盯上了“投资理财”……  
“赌徒”洋河，理财上瘾？  
1月4日，洋河股分公布布告称，公司已收到华泰洋河母基金的办理人华泰紫金投资无限责任公司发来的通知，即华泰洋河母基金已在中国证券投资基金业协会实现存案……  
至此，由洋河股分出资30亿元并亲身下场，与华泰证券等直接独特持股成立的一家私募股权基金公司正式降生。投资畛域包罗：大消费标的目的的智能家居、安康食饮等；新经济的数字化、web3.0等；大安康的药品、医疗器械等；新科技的半导体、新动力等等。  
其实从行业视角来看，白酒企业跨畛域投资理财其实不算甚么陈腐事，也更谈不上“吊儿郎当”。毕竟关于净利率高、现金流稳健且货泉资金一贯充分的白酒行业来讲，与其让少量资金放在账上追逐通货收缩，远不如让资金投资活动起来，在“钱生钱”发明更大价值的同时，为企业踊跃寻觅新的市场时机。  
在这方面，茅台就曾在去年十一月23日，斥资十一亿元成立孙公司遵义文康置业开展无限责任公司，随后文康置业又耗资10.54亿元拿下了2宗国有建立用地使用权，两块土高空积算计为28.33万平方米，实际土地性质以住宅用处为主，抄底房地产之意显著。而五粮液更是在2018年斥资25亿元购买了奇瑞旗下凯翼汽车51%股权，成为最大股东，随后又豪掷37亿打造凯翼宜宾智慧工厂。  
除此以外，山西汾酒、舍得酒业、古井贡酒、今世缘等多个白酒上市公司也都有过利用闲置资金投资理财的阅历。  
那末问题来了，为何说投资理财可能会成为洋河股分应答市场分化的博弈筹马？  
先回看历年财报数据，据天眼查APP显示，洋河股分在2018年的投资收益为5.70亿元，占营收241.60亿元的2.36%，占非常常性损益7.46亿元的76.41%；2019年的投资收益为9.73亿元，占营收231.26亿元的4.21%，占非常常性损益8.27亿元的十一7.65%；2020年投资收益为23.57亿元，占营收2十一.01亿元的十一.17%，占非常常性损益18.30亿元的十二8.8%。  
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能够发现，投资收益在洋河总营收中的占比在逐年降低，这阐明投资理财自身就曾经成为洋河除了卖酒之外的首要事迹之一。  
不只如斯，少量低本钱或0本钱的“钱生钱”的投资收益又进一步平缓了洋河的利润变动，乃至为其在增长失速的2019、2020年，撑起了事迹门面。2020年，洋河遭受了疫情和渠道整改的两重冲击，营收同比下滑8.76，但受害于当年超20亿元的投资收益，其归母净利润被硬生生被搬回至1.35%的同比正增长。而彼时的这部份投资收益占洋河净利润的比例超30%，假如扣除这部份影响，洋河股分当年扣非净利大幅下滑13.79%。  
很显著，投资理财简直成了洋河不成或缺的第二条事迹大腿，天然也能称得上是品牌博弈的首要筹马。  
不外基于投资理财的固有不肯定性和资本市场的危险耽忧，向善财经以为，洋河将来可能会见临“成也理财，困也理财”估值怪圈。  
由于洋河之所以能有如斯丰厚的投资收益，一方面来源于其投资重心从并重于低危险稳收益的银行理财向“高危险、高收益”的信托理财的转变。2019年洋河的信托产品理财金额开始超过银行理财富品，理财收益开始大幅晋升。到了2020年，其信托理财富品投入为十二1亿元，占理财富品的75%以上。  
另外一方面则是其购买的不少信托理财富品为房地产信托，算是在地产行业顺周期，偶尔地踩中了中国楼市开展的红利。  
但投资向来没有永不失手一说，更不必提洋河选择的仍是高危险的信托理财。2021年十二月3日，洋河股分公布布告表现，称去年5月出资1.9亿元认购的投向恒大贵阳一名目的信托产品，如今约1.68亿本金与收益到期无奈兑付。另外，洋河手头仍持有4只恒大信托产品，于2022年到期。  
除此以外，因为2021年中银证券在二级市场的表示欠安和同期民生信托事迹的大幅下滑，又分别为洋河股分形成了公允价值变化-6.9亿元和-6500万元的事迹表示。  
而面对如斯不肯定的收益增长和随时都有可能发作的投资“隐雷”，资本市市场显得极其小心。好比在2021年5月21日，在洋河股分的事迹阐明会上，就有投资者针对洋河股分理财一事提问：“贵公司拿出过百亿的资金进行理财，是不是有较具体的使用方案和预期收益，能否发布或阐明一下？由于计入当期损益的理财收益会大幅影响当期利润，形成股价不肯定性加强，作为小股东不敢等闲投资了。”  
事实上，这些股民投资者们的顾忌，也许也在一定水平上解释了“洋河股分的营收范围始终都远超泸州老窖、山西汾酒，然而市场估值却远逊色于后二者的资本怪相”。  
如斯看来，虽然洋河股分需求投资理财来提亮事迹表示，但投资理财的不不乱性却又进一步压抑了其估值下限，洋河似乎堕入了两难地步……  
白酒第三的宝座，洋河守不住了？  
值得一提的是，针对“洋河股分在2023年白酒复苏和分化竞争的症结决胜之年，冒险加码不确性极强的投资理财”的行动自身，当初投资市场又降生出了另外一种声响，即“猜测是否2022年洋河的卖酒主业承压显著”？  
在这方面，虽然截止到1月31日，洋河股分还未发布2022年事迹预报，但从已披露的前三季度数据来看，其营收增速均超过了20%。而假如参考处在同一市场梯队的山西汾酒在2022年营收同比增长30%、归属净利润同比增长49%的事迹预报，预计洋河股分四季度甚至全年也简直不会泛起大的增长不测，  
不外斟酌到当初白酒市场的一个主流观念，即在2022年疫情重复，线下消费场景重大受限的主观市场大环境下，大少数事迹增速异样低落的白酒公司，可能存在往经销渠道压货，搞仓库搬运，制作报表繁华的注水行动。所以仅看营收、净利等直白数据也许其实不能失掉洋河们的实际无效信息。  
在这类状况下，视察比较现金流量表中前三季度运营性现金流净额的变动，也许要比净利润更能反应出公司实在事迹。  
财报数据显示，往年前三季度泸州老窖、山西汾酒们的运营流动发生的现金流净额分别为十一.31亿元、40.77亿元、63.十二亿元和35.39亿元、46.82亿元和81.41亿元，同比增速也根本放弃正增长态势。  
但比拟之下，洋河股分的运营性现金流净额却分别为-30.62亿元、-44.54亿元和-9.56亿元，同比增速为-204.87%、-3十二.77%和-十一7.46%，总体呈大幅下滑趋向。  
这就象征着，无论泸州老窖、山西汾酒存不存在“压库存”的行动，洋河股分的市场运营压力可能都要比此外两家更大一些。  
而更无意思的是，虽然在判别一家白酒企业品牌和渠道博弈才能的两大显性目标中，虽然在合同负债方面，洋河股分、泸州老窖和山西汾酒们独特表示出了不错的增长态势，但在应收票据方面，洋河股分却又跑出了“独立行情”。  
财报数据显示，2022年前三季度泸州老窖和山西汾酒们的应收票据及应收账款同比增速分别为207.74%、-79.09%、21.73%和-80.85%、-37.54%、55.80%。  
同期，洋河股分的应收票据目标却分别暴跌2162.03%、276.24%和317.67%，简直达到了近些年来的峰值。  
要知道和“经销商先打款，厂商后发货”的合同负债不同，应收票据详细表示为先货后款，所以应收票据的目标越高，就阐明渠道对品牌将来的市场动销决心相对于缺乏，品牌相对于于渠道处于主动弱势位置。  
但当初洋河股分前三季度的应收票据目标却忽然暴跌，这就象征着无论是渠道经销商仍是洋河本身可能都对其品牌市场动销底气缺乏？  
事实上，与泸州老窖、山西汾酒们比拟，不足中心高端品牌始终都是洋河股分的硬伤。虽然其也曾推出过对标五粮液普五的“梦之蓝M6+”，以及梦之蓝钻石版、手工班和M9等高端系列，但在市场声量和消费者认知上，却远不如国窖1573和青花汾系列。  
也许正因如斯，在往年春节期间，洋河不只参加了资助央视春晚的白酒“军团”行列，更是号称拿出了总价值一亿元的春节好礼，用于安慰市场消费。  
但无论如何，春节营销的种种都曾经是2023年的故事了，而从前述剖析来看，洋河股分能不克不及守住2022年白酒行业第三的市场宝座都尚且是个未知数……  
声明：股市有危险，入市需小心。文中信息及作者观念不构成投资倡议，投资与否须自行甄别。另：所涉企业信息，均来自原企业的地下披露信息。