比亚迪：品牌向上技术翻新范围效应，1 月销量表示优异

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（讲演作者：安信证券剖析师 徐慧雄）
2 月 1 日晚比亚迪发布了 2023 年 1 月的销售数据，共 计销售新动力乘用车 150164 辆，同比增长 61.6%。行业旺季销量表示仍旧较好：2023M1 比亚迪总计销售汽车 151341 辆，同比增长 58.6%；包孕新动力乘用车 150164 辆，同 比增长 61.6%，其中 EV 车型销量为 71338 辆，同比增长 53.79%；DM 车型销量为 78826 辆，同比增长 69.37%。2023 年一 月起新动力车国补彻底退出，纯电/插混车型的补助分别增加了 十二600/4800 元，又叠加了春节假期的影响，2023M1 是新动力车市的相对于旺季，但比亚迪的销量表示仍旧亮眼。


分车型看：
1）2023M1 比亚迪汉销量为 十二215 辆，环比下滑 59.34%；唐系列 销量为 8890 辆，环比下滑 55.91%；海豹销量为 6618 辆，环比 下滑 56.96%；秦系列销量为 14185 辆，环比下滑 45.87%。总体 来看销量环比下滑幅度较大，缘故预计是遭到了行业旺季消费者 的购车志愿较低的影响，且上述车型后期积攒的定单相对于较少。
2）2023M1 宋系列销量为 49865 辆，环比下滑 28.84%；元系列销 量为 23231 辆，环比下滑 21.17%；海豚销量为 17629 辆，环比 下滑 32.29%；摈除舰 05 销量为 4966 辆，环比下滑 17.68%。整 体来看，主销的经济型车的销量环比下滑幅度较小，缘故预计是 宋 PLUS DM-i、海豚等热销车型后期累计的定单相对于较多。
3）2023M1 护卫舰 07 销量为 5043 辆，环比增长 179.39%；腾势 D9 销量为 6439 辆，环比增长 7.28%，均完成了环比正增长。原 因预计是上市时间较短，上月基数较低，且在手定单较为短缺。



销售构造优化趋向长时间不变
2023M1 比亚迪高端车型算计销 量占比为 26.十一%，环比下滑了 5.18pct；主销的经济型车算计销 量占比为 73.17%，环比增长了 5.85pct，预计是遭到了行业相对于 旺季的影响。2023 年海狮、腾势 N7、俯视 U8、U9 等高端新车预 计会陆续上市，无望拉动高端车型销量增长和占比晋升。因此我 们以为公司销售构造优化的趋向不变，单车盈利无望持续向上。
对 2023 年公司事迹较为乐观：
1）涨价能对冲国补退出的 压力：2023 年起公司对旗下大部份车型涨价 2000-6000 元，能 够部份对冲国补退出的压力。在消化完在手未涨价定单后， 2023Q2 起公司的盈利才能无望失掉修复。
2）范围劣势持续凸 显： 2023 年比亚迪的产能预计会冲破 400 万辆，交付量无望再 翻新高，可以会带来更显著的范围效应。
3）DM-i 车型盈利无望 超预期：2023 年插混车型国补退出的金额相对于较少，在涨价、 技术降级和范围效应的独特推进下，比亚迪的 DM-i 车型的盈利 无望逆势晋升，拉动盈利超预期。
4）原资料价钱无望回落： 2023M1 电池级碳酸锂均价为 48.7 万元/吨，较 2022Q4 下滑了十一.7%。若 2023 年电池级碳酸锂等原资料价钱持续下滑，将会给 公司盈利端带来显著的利好。



继续看好公司事迹长时间后劲
瞻望将来 3-5 年，三大因素有 望继续驱动公司事迹高生长。
1）品牌向上：公司继续经过低价 格产品和精准营销、优质办事等措施来完成品牌力的续向上，如 今汉、海豹等高端车曾经站稳脚根，腾势、俯视等高端品牌陆续 公布，长时间有助造成显著的产品溢价；
2）技术翻新：比亚迪深 耕新动力车三电技术，不停的技术翻新使公司产品继续当先、成 本逐渐升高，完成盈利的继续向上；
3）范围效应：跟着总量以 及支出的扩大，单车折旧摊销、费用率无望继续上行，进而完成 较高的盈利弹性。因此咱们对公司将来几年的事迹较为乐观。
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