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2022年7月，西方红资产办理迎来了一名十分资深的投资干将，他就是证券从业16年、投资办理年限近十二年的刘辉。
阅历十余年的投资生涯，刘辉造成了一套完美的投资框架：坚决生长投资小气向，归入价值因子进行束缚；自上而下研判微观经济，驾驭时机和辨认危险；自下而上深化剖析公司根本面，甄选个股；被动叠加可以规避危险的框架，力争增加组合净值颠簸。
坚决小气向
做有价值束缚的生长投资
入行至今，刘辉深化钻研过得多行业和公司，认知也在不停开展成熟，然而他以为本人有一点一直不变，就是要往生长性畛域去做投资。
假如将投资抽象分为价值格调和生长格调，那末关于想要获取长时间优异报答的投资者而言，潜伏报答更高的生长投资也许是更优的选择。情理其实很简略，社会经济在不停开展变动，本源在于生长推进，若在企业生长初期或者中期可以正确判别其价值，就有可能播种十分惊人的报答。
然而甘蔗没有中间甜，投资中的危险和收益是相生相伴的，生长投资的高潜伏报答往往以低胜率为代价。假如一味地寻求生长性，那末很容易选入危险很高的公司，买入的时分认为它们能够跟着时期开展完成高生长，然而之后发现增长不迭预期乃至濒临退市，这类投资只是短时间的主题型时机。
因此，刘辉以为，不斟酌价值束缚的生长投资可能会赚得多钱，然而也可能一不谨慎就亏回去。如果投资框架不齐备，那末生长投资的事迹不乱性会十分差，很难包管有长时间超出市场的才能。
所以，刘辉在坚决生长投资标的目的的根底上，同时增补价值投资的元素。他以为，不克不及仅仅由于是好的标的目的就去投资这家公司，需求从经典价值投资的方方面面来评价公司是不是真的有长时间投资价值，对行业空间、竞争劣势、开展肯定性等维度进行子细剖析，以规避一部份组合投资危险。
刘辉表现，价值投资的规范没有机密，经典商学院教科书下面都有具体的阐述，只不外在市场的恐怖与贪心之下，这些规范常常被大家疏忽了。情理很容易懂，做起来太难，知行合一是症结。
厚积而薄发
解答运气与才能的考题
在刘辉老成持重办理权利产品的早期，一度表示对比亮眼。在那时，他就在当真反思，事迹面前到底是才能仍是运气？
当初回过头看，他以为事迹的评估需求长周期的评判，短时间事迹拥有一定的随机性，然而一套完美的投资框架是基金经理能够依赖的中心竞争力。
在正式办理基金产品以前，刘辉已经做过汽车、机械、电力装备及新动力等行业钻研员，在那时分就造就了自上而下的视角。从经济开展趋向、人口构造变动、消费习气改动等微观维度登程，辨认阶段危险，驾驭投资标的目的，这一整套举措曾经成了他的“肌肉记忆”。
他以为，这类自上而下的微观方面的思考，虽然短时间内不会形成显性的投资后果，但有助于去辨认经济开展过程当中的投资机遇，同时辨认较大的阶段性危险。
而跟着钻研的积攒，刘辉逐步意想到，生长投资选手不克不及将次要精神放外行业轮动上，这类投资形式是存在缺点的。还需求增补自下而上的视角，深化钻研公司开展逻辑是不是经得起推敲，经过根本面钻研选出真正优秀的公司。
关于生长型基金经理而言，假如能选出永续增长的公司并长时间持有，实践上能够做得十分胜利。而大部份时分容易犯的过错，是选出来的公司其实不能完成真实的永续增长。可能预先发现只是好景不常，基本没过渡到价值股阶段就曾经不存在了。真正能生长为百年轻店的公司少之又少，所以也弥足珍贵。
但通过十余年的继续积淀，刘辉曾经有决心和底气回答运气和才能的问题，而且凭借着完美的投资框架，尽全力为投资者奉献优秀的长时间报答。
市场有四季
需求被动的危险管制
正如一年有春夏秋冬，资本市场也有四季变动，市场的偏好、抢手的板块行业每个阶段都纷歧样。
在刘辉的眼中，市场趋向性涨跌的面前，都有着粗浅的时期配景。脱离投资的大配景，即使市场是错的，也需求很长的时间能力修改过错，乃至有可能终究证实市场并无错。在这个过程当中，组合净值会阅历微小的颠簸。为了规避这类状况，刘辉会在组合投资参加被动的危险管制。
一方面，扩散配置不同的生长性行业，严格管制繁多行业的投资比例。按照微观环境静态辨认每个阶段的投资危险点，静态调剂行业的配置比重。
另外一方面，在判别根本面没有大的变动的状况下，设定好个股的规范投资比例，在股价颠簸的过程当中，兑现因下跌而超越设定比例的部份，同时买入上涨的标的至设定比例，以一品种似量化的形式维持组合的静态均衡。
兽性使然，不成防止地会泛起自觉自信。刘辉以为，危险管制理念来源于对本身和标的的透辟了解，假如了解不到位，所谓的危险管制理念也许就会沦为标语。
在进行了一系列的风控支配之后，组合锐度会有一定水平的升高。但在刘辉看来，相较于可继续、可复制的盈利模式，组合锐度的降落其实不那末首要，这类支配对基金经理和持有人的心态也都是无利的。
被动的危险管制，使得刘辉的投资心态十分好，他也很少由于投资而感到焦虑。这所有，其实源自他十分明白的投资指标——力争为投资者提供不乱可继续的复利增长，其实不寄望繁多年份特别靠前的事迹排名。
估值是迷信
隐含着市场的羊群效应
估值也是投资办理中一个频繁议论的话题。在刘辉眼中，估值是一门迷信，他其实不排斥高估值，然而需求建设在严格的价值投资评价根底上。假如不足价值评价这个条件前提，高估值就面临着微小的危险，可能会在某一个时辰泛起较大亏损。
刘辉以为，投资是面向将来而不是面向当初，估值的高下也应该由公司远期价值的高下来抉择。关于生长投资标的而言，可能很长期没有盈利或者较少盈利，单纯地害怕高估值可能就参预不到最伟大的公司傍边，但要做出这类选择对投资要求十分高。假如在本人的认知和假定之上，评价出来的远期价值高于当期的，那末关于高估值的容忍度就会回升。
在他眼里，估值隐含了市场的羊群效应，其面前是兽性。在市场狂热的时分，偏高的估值成为一种广泛景象。而市场低迷的时分，同一个标的，即使其估值较高点曾经上涨得多，仍然有许多人以为仍是偏贵。
刘辉表现，估值是一个很繁杂的问题，影响要素十分多，但整体下去看，估值取决于最中心的三个维度：盈利、增长，以及增长确实定性。
所以，公司的中心假定是投资的症结问题，也许每集体都会有不同的看法，拼的是大家对公司的洞察力和事物实质的认知。认知越深，胜利的几率也会越高。
关于往年的市场，刘辉以为总体上行的危险是可控的，下行的高度也许难以预测，然而整体而言，市场是可为的，而接上去的主战场或将是与微观经济相干以及一些生长的畛域。
注：刘辉在20十二.7.21至2013.十二.21办理汇丰晋信低碳先锋A，汇丰晋信低碳先锋A在2013年年度报答排名为21/326，数据来自海通证券钻研所金融产品钻研核心，所属分类为被动股票凋谢型，截至2013.十二.31。
危险提醒：基金投资有危险，投资需小心。投资者投资基金前，请当真浏览《基金合同》、《招募仿单》、《基金产品材料概要》等文件。基金的过往事迹及其净值高下其实不预示将来事迹表示，基金办理人办理的其余基金的事迹不构成对本基金事迹表示的包管。基金办理人许诺以老实取信、勤恳尽责的准则办理和应用基金资产，但不包管一定盈利，也不包管最低收益。如需购买相干基金产品，请您关注投资者适量性办理相干规则、提前做好危险测评，并按照您本身的危险接受才能购买与之相婚配的危险等级的基金产品。（CIS）
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