“白酒教父”的野望，330亿酒企赴港IPO

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原标题：“白酒教父”的野望，330亿酒企赴港IPO  


来源 | 伯虎财经（bohuFN）  
作者 | 陈安全  
这个春节，让人觉得到“回来了，都回来了”的，除了大巷上的烟火气，元旦时候的鞭炮声，还有就是白酒久违的“霸屏”央视春晚。据统计，2023年春晚20:00开播前非常钟黄金时间里，共19个品牌广告泛起，白酒品牌多达8个。  
白酒在中文语境里并非一个简略的辞汇，它既是一种饮品，也拥有价值属性。作为瘾品，白酒行业是典型的“长坡厚雪”赛道，但过来7年，鲜少有白酒企业能胜利登录二级市场。  
“资本市场不不足酒类股票乃至白酒股票，再加之茅台未然在资本市场‘封神’，也就象征着监管部门不能不以更严苛的规范审查白酒企业，所以白酒企业登陆资本市场的难度变大。”白酒行业专家欧阳千里表现。  
日前，按照港交所的信息，1月13日珍酒李渡团体无限公司（下列简称“珍酒李渡”）向港交所递交了招股书，如若上市胜利，无望成为港股白酒第一股。  
不外，从招股书的内容来看，珍酒李渡依然存在不少的问题需求解决。  
01 “白酒教父”的品牌情节   
在引见珍酒李渡以前，不能不提到一集体，那就是吴向东。  
或许各位读者敌人们并非很理解这集体，然而在白酒行业，他可是鼎鼎小名，有着“白酒教父”的佳誉。  


展开全文    （吴向东）  
90年底代，白酒行业从卖方市场切换到买方市场，彼时作为经销商的吴向东粗浅意想到了品牌的首要性。因而他选择和五粮液签署OEM代工协定，创建了金六福品牌，并请来了过后率领中国队闯入世界杯的大红人米卢作为代言人。  
金六福很快在市场上打出成就，到2008年底，金六福营业额超过60亿元，在过后仅次于大家熟知的茅台和五粮液。  
吴向东开始不知足于代工模式，开始亲自下场参预制作环节，前后收购了云南香格里拉酒业、湖南湘窖酒业、江西李渡、贵州珍酒等十余家酒企。  
同时吴向东还成为了华致酒行，进入白酒流通畛域。2019年，华致酒行在深交所上市，成为A股第一家酒类流通畛域的上市公司。至此，吴向东的金东团体构建出了一个“出产商+经销商+品牌商+批发商”全产业链商业模式，这个模式和那些国内烈酒巨头帝亚吉欧等相似。  
只管吴向东曾称，收购酒厂并非投资行动，“我是抱着‘爱酒’、‘爱品牌’的初心，更多的是收购一份酷爱，收购的是每个品牌所代表的历史和故事”。但他也曾感慨：“咱们当初还处在帝亚吉欧、保乐力加的高级前段，没有降生像茅台、五粮液这样的超级品牌。”  
也许此次上市方案也是为此。按照中国运营报报导，长时间关注金东团体的白酒专业人士肖竹青以为，金东团体将上市公司命名为珍酒李渡，目的就是但愿经过资本市场，在品牌晋升方面助力赋能。  
事实上，此次珍酒李渡招股书中包孕四个品牌，也在一定水平上引证了这个观念。招股书显示，珍酒李渡旗下4个白酒品牌，分别为来自贵州的珍酒、江西的李渡和湖南的启齿笑、湘窖。虽然这个品牌都是区域性的白酒品牌，但都拥有一定的品牌历史和沉淀。  
好比珍酒源于1958年“茅台酒出产万吨”构想。1975年“贵州茅台酒易地出产实验（中试）”名目终究选址（贵州珍酒厂）建设迷信实验厂。1985年，再经由周恒刚、季克良领衔的全国最初级别业内专家鉴定会评价和认证后，试制酒获取了“根本拥有茅台酒格调”“接近市售茅台酒品质程度”的高度评估，也因此得名“珍酒”。  


（图源：网络）  
李渡一样在江西境内颇负盛名。有不少江西网友表现，在上世纪60年代，在江西九江任务，只知道本地人，喜爱本省产的四特酒和李渡高梁，江西老表请客必点。  
从香型来看，这四种酒囊括酱香型、兼香型与浓香型；从价位来看，“李渡”主打高端，“珍酒”掩盖次高端，“启齿笑”主打100元至600元价钱带，“湘窖”则在高端与中端价钱带均有规划。  
假如上市胜利，无论是从资金仍是品牌的角度来看，都会帮忙其更好的扩张出名度，应答将来市场竞争。  
02 珍酒李渡的隐忧   
从招股书来看，珍酒李渡需求解决的问题还不少。  
一方面，虽然旗下具有四大品牌，目前珍酒李渡的营收重大依赖于珍酒品牌。讲演期内，珍酒李渡的支出分别为24亿元、51亿元、42.5亿元，而珍酒李渡营收分别为13.46亿元、34.88亿元、27.64亿元，占总支出比例分别为56.1%、68.4%、65%。  


（珍酒李渡招股书）  
需求留意的是，珍酒品牌的增长离不开酱酒市场的迅猛开展。据弗若斯特沙利文数据显示，2017到2021年间，酱香型白酒市场范围年复合增速达15.8%。得益于此，2021年，珍酒李渡完成一年内营收、净利润范围翻倍，但跟着市场正在逐步回归感性，增长也逐步回落到十二-20%的区间。  
另外一方面，当上行业正处于分化时代，头部企业的马太效应逐步浮现。据中国酒业协会民间数据，2016年至2021年，中国白酒行业范围以上企业数量由1578家降落到997家，实现产量由1358.4万千升降落到716万千升。19家白酒上市企业占领全部白酒行业过半营收、六成净利。  
竞争加剧致使行业费销比不停攀升，同时因为头部企业动销较快，使得中小型白酒企业的库存都在翻番。  
珍酒李渡一样面临着这个困难。招股书显示，讲演期内，珍酒李渡的广告费用分别为2.41亿元、6.69亿元和4.86亿元，算计破费约合13.96亿元。  
关于酒企而言，营销费用是必需且值得破费的投入。但当下珍酒李渡虽然钱是一分没少花，库存的挤压却愈发重大，2020年至2022年9月30日，珍酒李渡具有存货分别17.4亿元、36.5亿元及43.2亿元。  


（珍酒李渡招股书）  
只管《招股书》中解释称，库存减少的缘故是公司持续扩张白酒出产，以知足市场对产品的需要增长；存货周转天数增长，次要是因为在制品的存货大幅减少，无关减少合乎公司的产能扩大。但斟酌到珍酒李渡宏大的销售团队，这样的说法不敷有压服力（截至2022年9月底，珍酒李渡品牌及营销人员接近4000人，总员工总数为10613人，远高于同一程度酒企。）  
挤压的库存也重大影响了珍酒李渡的现金流状况，2022年前9月其现金流乃至从前一年的9.69亿元降到了-10.29亿元。  
因此，相对于于曾经上市的酒企们动辄7成，部份玩家乃至能达到9成的毛利，珍酒李渡显著不足该有的盈利才能，讲演期内的毛利大多为5成摆布。  
关于白酒企业而言，产能是硬实力，品牌是软实力，两者缺一不成。跟着酱酒市场回归感性，白酒行业竞争加剧，珍酒李渡能否顶住压力，胜利变质，仍然需求视察。  
参考来源：  
1、中国运营报：珍酒李渡赴港上市 中国版“帝亚吉欧”正寻新路  
2、中国酒业协会：中国白酒消费趋向讲演  
3、珍酒李渡招股书  
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