禁酒令“吓崩”五粮液！

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作者｜乐水


一纸禁令风闻，引得五粮液股价暴涨。
2023年2月6日，一则中国人保财险党委办于1月31日公布的《对于印发“禁酒令”的通知》在网络上传布开来，该通知对公司各级机构及员工提出了6条“禁酒令”。
受此动静影响，2月6日，白酒股收盘后个人跳水，白酒板块单日跌幅达1.74%。其中五粮液领跌，收盘跌幅一度超5%，截至开盘报201.7元/股，跌幅为3.95%。作为比较，贵州茅台的单日跌幅仅为1.27%，在正常的颠簸规模内。
外行业传出利空动静的配景下，资本市场对五粮液和茅台报以不同的态度，次要是由于此两者具备不同的特点。
茅台的稀缺性铸就的品牌价值，能够接受一定的市场利空压力；而五粮液主推的高端放量战略，一旦遇到行业遇冷，就会立刻使股价变脸。
这也抉择了，虽然多年来踌躇不前，五粮液在多个维度乃至一度超出茅台，但因为中心产品不具备茅台酒的稀缺性，五粮液始终是“行业老二”。
01 与茅台差距逐步拉大
得益于一系列品牌与渠道的改革，2018年-2021年，五粮液的营收和净利润增速都超过了茅台。
以2019年为例，财报显示，五粮液的营收和净利润增速分别为25.20%以及30.02%，反观茅台的营收和净利润增速分别仅为16.01%以及17.05%。
不外值得留意的是，尔后五粮液的事迹并无放弃这类增长惯性，2021年后，与茅台的差距逐步拉大。
财报显示，2022年前三季度，茅台营收871.60亿元，同比增长16.77%；归母净利润444.00亿元，同比增长19.14%。反观五粮液营收、净利润分别仅同比增长十二.19%和15.36%。


诚然，2022年，五粮液事迹增速下滑，与白酒行业红利消逝有间接分割。国度统计局数据显示，2021年，中国白酒产量仅为715.6万千升，同比上涨3.38%。2022年1月-十一月的产量仅为597.3万千升，上涨趋向显著。
不外值得留意的是，外行业触顶的配景下，茅台却经过开展直销渠道与系列酒，稳住了事迹。


财报显示，2022年上半年，茅台直销渠道营收209.5亿元，同比增长十二0.43%，营收占比为36.36%，同比增长17%。
以53度飞天茅台为例，其出厂价为969元，指点价为1499元，开展直销渠道，茅台能够“独食”更多的利润。
作为比较，2022年上半年，五粮液直销渠道营收158.26亿元，仅同比增长4.15%，低于公司十二.17%的总体营收增速。
除了鼎力开展直销渠道，茅台还在茅台酒以外，推出系列酒。好比，2023年2月4日，茅台就推出了二十四节气春系列产品。
财报显示，2022年上半年，茅台系列酒营收75.98亿元，同比增长25.38%，不光增速不俗，即便单拎出来，在白酒行业也居于头部地位。


比较来看，2022年上半年，五粮液其余酒产品（包罗五粮春、五粮醇、五粮特曲等）营收65.4亿元，同比上涨6.09%。
02 五粮液的运营悖论
固然了，茅台进行渠道改革并推出系列酒，部份缘故是由于其中心产品的产能无限，需求从外围动手，进一步挖掘品牌的独到劣势，以提振事迹，主消除费品逻辑的五粮液没有须要亦步亦趋地跟进茅台的豪侈品战略。
相同，因已经的OEM受权贴牌战略重大挫败了品牌价值，五粮液只能走范围化的路途，以量取胜。
好比，2022年中举行的股东南大学会，五粮液就明白提出了“2十一8”的开展指标，原酒产能要进步到20万吨，基酒贮存才能要达到100万吨、销售支出冲破1000亿元，利税总额要达到800亿元。
2022年十一月，五粮液披露的《10万吨生态酿酒名目（二期）》显示，为完成产能将晋升至20万吨的指标，拟建立15栋酿酒车间、8栋收酒房及相干配套设施，投资范围约为48.61亿元。


不外值得留意的是，五粮液的产能并未重大饱和。财报显示，2021年，五粮液设计产能14.16万吨，实际产能10.6万吨，在建产能约2万吨摆布，产能利用率约为74.85%。
另外一方面，为了植入高端产品的定位，五粮液还同步祭出了降价的战略。2022年3月，五粮液普五的倡议批发价从1399元/瓶上调至1499元/瓶，对标53度飞天茅台。
不外因疫情重复、经济承压等要素影响，五粮液普五的降价战略并无失掉市场的踊跃反馈。白酒行情监控平台“今日酒价”和酒仙网的数据显示，截至2023年2月6日，五粮液普五的零售价为965元/瓶，批发价为1089元/瓶，远未达到倡议批发价的程度。
事实上，因市场需要下滑，五粮液曾吃过价钱倒挂的亏。《新浪财经》曾报导，疫情期间，五粮液普五的零售价曾跌破900元。为了不乱价钱，针对传统渠道，五粮液增加了4000吨投放量。
这偏偏暴-露了五粮液面对的高端化悖论，一方面，其品牌不具备茅台的豪侈品属性，于是只能以量取胜；另外一方面，五粮液又不甘心沦为一家平价酒企，每每进步中心产品的售价。
两方面要素对撞，带来的问题就是，五粮液高端产品的价钱难以媲美茅台，一旦供过于求，那末就可能泛起价钱倒挂的问题。反应到资本市场，一旦无利空的动静，投资者天然会选择“逃离”五粮液。
03 五粮液“吊儿郎当”
也许是由于意想到仅靠白酒业务曾经很难超出茅台，亦或者是但愿给投资者描画出更加高远的想象空间，近两年，五粮液每每规划新业务。
好比，2018年终，五粮液携手宜宾市汽车产业开展投资无限责任公司以24.94亿元的价钱取患了凯翼汽车51%的股权，如今汽车行业。


2022年9月2日，五粮液推出了五粮液新批发平台小顺序，并首发上线3.6万瓶寰球限量版五粮液2022年壬寅虎年岁念酒。
2022年十二月25日，五粮液新增投资企业四川金竹纸业无限责任公司，注册资本3.2亿元，运营范畴为纸制作、纸浆制作、纸制品制作等。
事实上，结合财报来看，五粮液的确有足够的资本规划新兴业务。财报显示，截至2021年末，五粮液货泉资金余额达到823.36亿元，比茅台的518.1亿元高出了58.92%。
但雄厚的资本其实不象征着五粮液押注的新兴业务一定会播种亮眼的事迹。
以凯翼汽车为例，众车网数据显示，2021年十二月-2022年十二月，其累计销量为9143辆，同比上涨73.01%。2022年十二月，凯翼汽车中国市场销量仅为17十一辆，同比上涨18.09%，销量占比仅为0.09%。


至于效仿茅台推出的五粮液新批发平台小顺序，因为品牌不具备相应的溢价才能，也泯然世人矣。QuestMobile披露的《2022年中国挪动互联网“黑马”清点讲演》显示，截至2022年十一月，i茅台APP日活近500万，反观更早推出的五粮液新批发平台小顺序则未泛起在榜单上。
总而言之，虽然五粮液的营收和净利润仍在迟缓增长，但横向比较来看，其事迹增速下滑已经是已经不争的事实，这很大水平上都是由于白酒行业触顶而至。为了提振事迹，五粮液祭出了降价的伎俩，但问题是，其还在同步进行扩产，这抉择了五粮液难以成为第二个“茅台”。
虽然在白酒以外，五粮液也在规划新兴的业务，但结合这些业务的事迹来看，五粮液的多元化之路走得其实不顺畅，难以再造一个“五粮液”。
至于接上去五粮液会如何破局，咱们仍是将谜底留给时间吧。
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