安联El-Erian：警觉“通胀临时论”东山再起

旭日东升

安联团体首席经济参谋Mohamed El-Erian收回正告：美国通胀将来会更为繁杂，当初崇奉“通胀临时论”可能助长“风险的自满情绪”。
2月9日，El-Erian在其专栏文章中指出，“临时性通胀”的概念正在东山再起，但这一景象值得警觉，防止疏忽或混杂美国经济面临的实际问题。
他表现，“临时”暗示着“可逆”，以及监管干涉的不用要性（假如通胀恐慌只是临时的，最佳的应答办法就是静观其变），这类说法容易滋长“风险的自满情绪”，以及激励监管碌碌无为，致使问题好转。
2021年的美联储就是一个很好的例子。
过后，美联储“匆忙”将通胀回升定义为“临时”，而且坚持了至关长一段时间不转向。在继续的通货收缩和企业利润不停被紧缩下，美联储一再推延了症结的政策反映，终究令美联储失去信用，以及数百万美国度庭遭遇不用要的苦楚。
El-Erian指出，“通胀临时论”不只给“通货收缩”这一固有的概念强加了一个时间维度，还疏忽了美联储因最后的反映过慢，自愿进行了有史以来最保守的一次加息这一事实。
美国通胀的三种可能性
只管美国通胀始终在放缓，但以为问题曾经过来的说法是风险的。
瞻望往年残余时间和2024年终，El-Erian以为，美国通货收缩的变动有三种可能性：
1.有序的反通货收缩（通胀速度继续降落）
在这类状况下，通胀将持续稳步降至美联储2%的指标，而不会侵害美国经济增长和待业。这类静态次要瓜葛到休息力市场，既要防止工资适度下跌，又要持续撑持微弱的经济流动。
斟酌到经济中的其余状况，El-Erian以为这类状况产生的几率为25%。
2.通胀变得辣手（通胀存在粘性）
通货收缩率持续降落，但跟着商品价钱住手降落和办事通胀继续，往年下半年将停留在3-4%。
这将迫使美联储在下列两种选择之间做出选择：要末破坏经济以使通胀降至2%的指标，要末调剂指标利率以使其更合乎不停变动的供需瓜葛，要末静观美国能否接受不乱的3-4%的通胀。
El-Erian以为，美国经济泛起这类粘性通胀的几率为50%。
3.“U型通胀”（通胀反弹）
只管当下通胀显示放缓，但跟着中国经济片面复苏和美国休息力市场微弱，同时美国办事业通胀继续和商品价钱下跌，通胀将在往年晚些时分上升并继续到2024年。
El-Erian以为，泛起这类后果的几率为25%。