原料涨价、需要承压，梅花生物事迹增长继续性难料

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编纂 | 于斌
出品 | 潮起网「于见专栏」
作为寰球氨基酸龙头企业，梅花生物用飘红的事迹证实了其2022年的高生长态势。梅花生物在2022年前三季度完成营收208.21亿元，同比上浮27.86%；完成归母净利润34.44亿元，同比上浮159.49%。1月8日，梅花生物又公布2022年年度事迹预增布告称，公司预计2022年完成归属于上市公司股东的净利润为40亿元到45亿元，同比减少70%到91%。
但是，与高事迹增长造成光鲜比较的是梅花生物低位徘徊的股价。2023年以来，梅花生物股价在【9-十一】区间内徘徊，截至2月6日开盘，其股价为10.26元/股。梅花生物的股价在低位徘徊而没有跌至更低点，离不开其经过员工持股和股分回购而完成的对股价的承托。
梅花生物在2022年7月26日初次回购自家公司股分登记。截至2023年1月底，其破费6.84亿元已回购股分6722.72万股，占股本总数的2.21%。截至1月28日，梅花生物还经过员工持股方案专户，破费2.95亿元购买自家股分2826.08万股，占股本总数的0.93%。
在事迹飘红、回购托底的状况下，梅花生物股价仍不见抬升。这与其上上游不不乱的市场环境，以及行业竞争加剧等都有一定的关联。
下游原资料或将继续涨价，本钱管制难度回升
首先来看产品构成，梅花生物的产品多元化，售出的产品类型有鲜味剂、饲料氨基酸、医药氨基酸、大原料副产品和其余产品。其中，鲜味剂和饲料氨基酸是次要产品，两者2022年的前三季度营收奉献占比分别为33.32%和37.92%，简直是平分春色。
鲜味剂次要包孕谷氨酸钠和核苷酸。谷氨酸钠是味精的次要成份，而核苷酸则普遍运用在罐头、火腿和酱油等食物和调料中。家庭烹饪、餐饮行业和食物加工产业中都有鲜味剂的身影。
饲料氨基酸就很好了解了，在家禽和家畜的养殖中，饲料氨基酸常被用于增补鸡和猪等野生植物无奈靠本身分解的氨基酸，帮忙植物更好更快地成长，达到改良肉质、提前出栏的作用。
梅花生物出产氨基酸的次要原料为玉米，同时以煤炭作为燃料。据理解，玉米推销本钱占领梅花生物总本钱的50%以上，动力煤炭推销本钱占比10%以上。也就是说，产业链下游的玉米、煤炭等原资料推销就占领了梅花生物超过60%的本钱，玉米和煤炭的价钱经过影响营业本钱而粗浅影响着梅花生物的毛利率。
因此，关于梅花生物这样的重资产且对下游企业依赖度高的企业，出产基地的选择是很首要的。梅花生物分别在内蒙古通辽、新疆五家渠、吉林白城三处建设了出产基地，这三地都是玉米和煤炭的主产区，在升高运输本钱的同时进步了出产效力。出产基地的选择与基地原资料供给才能深度绑定。
事实上，产地的选择只能在原资料价钱较为不乱时，一定水平上升高梅花生物的营业本钱，其本钱管制最次要的难点来自下游原资料继续涨价的压力。
梅花生物使用的原资料玉米和煤炭，作为大宗商品，价钱极易遭到国度微观政策、国内贸易、供需瓜葛以及地缘政治要素的影响。
2022年，在俄乌冲突的影响下，玉米进口收紧供给受限，玉米价钱因此被推高。不只如斯，动力的价钱更是一路飙升，动力价钱的飙升又进一步推高了农业出产本钱和物流本钱，惹起了一些国度的出口限度，不不乱要素不停叠加加强，不停扰动国内市场，把玉米和煤炭价钱推向高位。
按照卓创资讯的数据，2022年玉米价钱从低位开始俯冲，在6月达到最高位，尔后便始终处于2700元/吨价钱线的上方。2022年全年玉米均价为2738元/吨。2023年玉米价钱再翻新高，2月1日全国玉米均价达到了29十二.92元/吨。


2022年，梅花生物依托白城基地新增30万吨赖氨酸产能的释放以及赖氨酸量价齐升，辅之以鲜味剂和饲料氨基酸等产品的价钱下跌，完成了事迹的高增长。进入2023年，在玉米价钱不停被推高，且无望继续攀升的配景下，梅花生物若想管制本钱、维持继续的事迹高增长，难度不成谓小。
上游需要变化大，或将挤压利润空间
梅花生物出产的氨基酸，掩盖食物、饲料以及医药等畛域，掩盖面广、客群大。就饲料氨基酸和鲜味剂两类次要产品而言，饲料氨基酸面临的上游需要变动压力更大。
鲜味剂（即味精等调味品）的需要韧性足够强。居家烹饪、外卖、餐饮、食物加工等畛域，均可见增鲜剂的身影。在以后的饮食习气下，增鲜剂只会不停在各个畛域改动消费比例，例如C端消费更多地转为B端消费等，因此短时间内增鲜剂整体需要其实不会存在显著变化。
国际味精畛域行业集中度较高，业内的三大公司阜丰团体、梅花生物、宁夏伊品曾经造成三头垄断的场面，行业集中度CR3达到了近90%的高值。因此，当下游原资料涨价时，梅花生物能够经过对味精产品降价而将减少的本钱转嫁至上游企业。
与之造成反差的是饲料氨基酸畛域，梅花生物在饲料氨基酸产品上的事迹就没有那末稳健了。
饲料氨基酸是梅花生物的次要产品。在饲料氨基酸业务线之下，梅花生物上游次要是生猪及家禽养殖企业。在需要端，饲料氨基酸又以生猪养殖业的需要为主。
猪的第一限度氨基酸是赖氨酸，苏氨酸是幼猪成长阶段的一种限度性氨基酸，如短少这些氨基酸，会重大影响猪的成长。而梅花生物次要出产的饲料氨基酸就是赖氨酸和苏氨酸。目前，梅花生物曾经是寰球产能最大的赖氨酸和苏氨酸供给商。因此，生猪存栏量对梅花生物而言相当首要，它粗浅影响着其饲料氨基酸需要真个需要水平，并终究影响梅花生物在饲料氨基酸畛域的事迹和利润空间。
但是，生猪养殖却存在着显著的周期性。另外，生猪疫情也明显影响着生猪存栏量。
生猪养殖的周期性可简述为：生猪属于大宗商品，易遭到经济景气宇的影响，当经济要素惹起猪肉价钱下跌时，生猪存栏量也随之大增，进而致使供过于求，猪肉价钱上涨；猪肉价钱上涨后，母猪被少量淘汰，生猪存栏量增加，肉价再次下跌。
身处猪周期中，梅花生物作为饲料氨基酸供给商 ，正堕入猪肉价钱上涨，生猪存栏量增加，饲料氨基酸需要受挤压的不利场面中。
自2022年十二月以来，我国生猪价钱曾经继续三个月大幅上涨。中国养猪网数据显示，2022年十二月7日生猪价钱（外三元）为23.57元/千克。2月6日，生猪价钱曾经震荡上涨至14.33元/千克，三个月内价钱跌幅达到了39.2%。


这对生猪养殖业来讲是一个坏动静，而身处其下游的饲料氨基酸出产企业更是面临不小的打击，猪价上涨惹起生猪存栏量的增加，对饲料氨基酸的需要也将伴有猪周期而萎缩，这象征着梅花生物2022年在饲料氨基酸畛域播种的事迹增量，进入2023年后或将不成继续。
星湖科技并购宁夏伊品，行业竞争加剧
2022年十一月星湖科技宣告收购宁夏伊品99.22%的股分，以氨基酸为主营业务的宁夏伊品成为其控股子公司。
近期，星湖科技公布并购后首份年度事迹预报，预计2022年完成报表净利润十一亿元-十二亿元；归属于上市公司股东的净利润5.6亿元-6.2亿元，同比增长425.97%-482.32%。


值得一提的是，梅花生物在2015年也曾方案以38.22亿元的价钱收购宁夏伊品100%股权，但终究因宁夏伊品和韩国希杰的专利诉讼问题而保持了收购。
当初，宁夏伊品并入星湖科技成为其控股子公司，并以净利增长逾四倍的首份年度事迹预报彰显了单方的协同效应劣势。将来，两者的协同效应或将进一步加深。
此外，星湖科技的控股股东广新团体也大有来头。广新团体是广东国资委上司的首要国有资本投资公司。星湖科技将无望借助广新团体在生物医药与食物畛域的发力获取资源劣势，受害于广东省省级政策的红利。
其次，宁夏伊品自身的实力也不容小觑。2021年，宁夏伊品L-赖氨酸和L-苏氨酸产能分别为88万吨和26.8万吨，位居寰球第二和第三名；味精产能约为42万吨，位居寰球第四名。
在下游原料价钱可能继续下跌，上游需要不不乱的状况下，同业竞争公司实现并购实力加强将对梅花生物的事迹继续增长形成潜伏要挟。
结语
2022年全年事迹飘红的配景下，梅花生物的股价却低位徘徊，面前隐含着上上游双头承压的潜伏忧患和同业公司竞争加剧的危险，梅花生物不成不急功近利，从长计议之。