赛道凶险，优必选上市难解盈利之困

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编纂 | 虞尔湖
出品 | 潮起网「于见专栏」
ChatGPT概念热度不减，人工智能赛道也因此煊赫一时。而在细分的人形机器人赛道，也是以后市场与资本的留意力所在。近日，媒体报导称，深圳市优必选科技股分无限公司（下列简称“优必选”）向港交所主板递交上市请求，独家保荐报酬国泰君安融资无限公司。
招股书显示，优必选为中国人工智能（AI）赋能机器人的引航企业及当先企业，努力于人形机器人的翻新及智能办事机器人解决计划的钻研及开发（研发）、设计、智能出产、商业化、销售及营销。值得留意的是，早在2019年，优必选就曾谋求A股上市。只是，几经周转后，优必选上市最终搁浅，终究又传出转战港股的动静。
外界关于优必选再次冲击IPO，众所纷纷。不外更多业内人士偏向于以为，这是优必选长时间无奈正向盈利，必需借助二级资本市场“输血救命”的无法之举。也有多数专业人士表现，此时也许是优必选借助ChatGPT等概念带来的行业热潮，谋求上市的最好机会。只是，以优必选目前的开展困境，以及此前冲刺A股无功而返也足以看出，其上市恐怕并不是蹭一时的热点那末简略。
赛道凶险、盈利难题，继续亏损三年
家喻户晓，人工智能赛道是一个“坡长雪厚”的赛道，有数初创的科技企业倒在了现实主义之中。优必选选择的这个赛道，足以用凶险来描述。所幸的是，优必选目前曾经生长为国际最大的智能办事机器人解决计划供货商，旗下产品曾四次在央视春晚上扮演展出。
而据其招股书，优必选已发明约20亿元的支出，累计发售超过50万台机器人产品。这也象征着，与同行比拟，优必选曾经外行业规模内，造成了一定的品牌影响力，并初步具备了一定的范围效应。因此，优必选也被行业视为最具备独角兽潜质的科技企业之一。


只是，优必选在营收不停增长的同时，也堕入了继续亏损的困局。究其缘故，优必选的智能产品解决计划掩盖行业多，然而只要教育行业的产出造成了一定范围，在更多畛域，优必选尚处于探究期，因此营收范围小、研发投入大，间接致使了优必选绰绰有余。
据理解，优必选主攻教育行业，推出了企业级机器人，并为教育行业提供机器人硬件、软件和机器人办事，也提供人工智能教程教材、编程软件等，办事中小学和大专院校的STEAM教育（指迷信、技术、工程、艺术和数学教育）。而2021年，以支出计算，优必选是我国最大的教育智能机器人产品及解决计划提供商。
然而，优必选最新规划的物流、安防和康养行业，尚未成为支柱性业务。例如，2020年底，优必选接近83%的支出来自教育智能机器人产品及解决计划板块。而时至2022年，教育板块的营收奉献占比更在逐步升高，然而物流智能机器人产品及解决计划的营收奉献，不迭10%。
近三年，优必选的营收虽在继续增长，但也只是停留在1-2位数。例如，2020年时营收达7.4亿元，2021年时营收同比增长10.4%达8.17亿元，2022年前三季度营收为5.29亿元，同比增长5.1%。然而在营收范围增幅其实不显著的同时，优必选的研发开支也简直占到期间支出的60%。
招股书数据显示，2020年至2022年前三季度，优必选分别投入研发资金为4.29亿元、5.17亿元和3.25亿元，分别占当期总支出比例57.9%、63.3%及61.4%。因此，2020年至2022年前三季度，优必选均运营亏损，2020年亏损7.07亿元、2021年亏损9.17亿元，2022年前三季度亏损7.78亿元，亏损额度逐步扩张。在不到三年时间，优必选也完成了净亏损超过24亿元，亏损金额超过支出总额。
之所以说优必选规划人行机器人，是进入了一个凶险的赛道，是由于优必选不只是第一个吃螃蟹，需求承当教育市场的角色。并且需求为此付出繁重的代价。与此同时，人形机器人的商用化场景其实不成熟，也为其商业化带来了障碍。
除此之外，优必选的销售费用和行政开支也远超同行。讲演期内，其销售及营销开支分别为3.13亿元、3.58亿元和2.41亿元；个别及行政开支分别为2.十二亿元、3.26亿元和3.03亿元。两项费用算计收入远超销售本钱。因而可知，“会花钱”的优必选，必需借助资本继续输血，才有在教育之外其余场景获取生长的可能。而登陆二级资本市场，天然同样成了优必选自救的首选。
虽有资本助力，却无济于事
作为抢手赛道的玩家之一，优必选高速开展的面前，也不乏资本的“大力反对”。据优必选招股书披露，优必选自成立的第二年，即胜利获取融资，前后历经了数轮融资，最初一次融资的实现时间在2022年十二月13日，濮阳金控以人民币1.6133亿元的价钱认购优必选205万新股分，每股本钱大略是78.88元。
不外，在优必选继续融资期间，也产生了两次股权转让，由持股企业深圳市独角兽投资合伙企业以每股份别为62.49元和65.88元的价钱出手。
据剖析，优必选目前的融资金额曾经耗损殆尽，加之其三年尚未盈利，公司运营流动与投资流动所带来的现金流仍然告负，因此上市补血曾经火烧眉毛、刻不容缓。


而据优必选发布的方案募资用处，部份募资将用于偿还银行存款。目前优必选向银行存款了3.05亿元作为营运资金，向银行存款了8.8亿元用于深圳总部相干工程的施工。因而可知，此时的优必选早已处于负债形态，缺钱开展已经是已经常态。而如何进一步融资开展，乃至将抉择其生死存亡。
奈何优必选处于鲜明的赛道，却没有资本违心持续接力，助力其减速快跑？谜底也不言而喻。
一方面，其账面亏损不停、现金流吃紧，一级资本市场接盘，危险较大。另外一方面，因为其规划的行业占多数，支出来源虽然多元化，然而多种营收构成组合之后，各产品及解决计划以及不同支出来源的毛利率颠簸，因此其盈利才能其实不不乱，将来的盈利空间，也不足足够的想象空间。例如，讲演期内优必选的毛利率也在不停下滑，分别为44.7%、31.3%及30.7%。
因而可知，虽然优必选也曾获取数轮资本的加持，然而仍然显得有些无济于事。这也象征着，其规划的赛道，的确是一个十分烧钱，又短时间难以“回本”的行业，其关于押注优必选的投资者而言，必定面临诸多危险。而关于优必选的开展来讲，也许除了借助资本市场输血，已别无选择。
存货高企，中心竞争力存疑
据理解，让优必选不胜重负、堕入窘境的，不仅是其微小的研发投入与运营本钱，还有高企的存货与微小的库存本钱。家喻户晓，少量存货的存在，一方面影响公司的现金流周转，另外一方面，会带来库存本钱压力。
据招股书数据显示，讲演期各期末，公司存货结余分别为4.1亿元、4.3亿元和4.2亿元。存货结余数据的攀升，显然是其产品在市场畅销而至。据优必选在招股书中解释，受疫情影响，其机器人产品需要下滑，与此前的预估相差较大。为此，公司也尝试下调售价，增加直销存货。
市场需要较弱的同时，优必选的机器人价钱偏高，也是终端其实不买账的缘故之一。据优必选在电商平台的产品详情页引见，其主打的产品之一悟空机器人以及阿尔法机器人折后价在1000元上下，而Cruzr克鲁泽以及CADEBOT送餐机器人、ADIBOT消杀机器人的售价则高达十几万元。


此前，也有媒体按其累计销量测算其亏损程度，优必选每卖一台机器人，亏损乃至接近5000元。因而可知，优必选盈利才能缺乏的问题，仍然是其潜伏的最微风险，更是其压服资本继续加码的最大障碍。
值得一提的是，市场关于优必选的产品，也并不是绝对好评、无懈可击。例如，在京东等电商平台，也有不少消费者反馈，优必选机器人反映愚钝，售后不到位。与此同时，关于其产品提价，先动手的消费者也表现不克不及了解。
除了这些要素影响优必选讲好资本故事外，其中心竞争力也频遭质疑。例如，有业内人士表现，目前优必选的人形机器人，仍然是噱头盖过实际，短少真正意义上的人工智能。在人工智能科技产品愈来愈多的时期，优必选显然需求面临消费者的“货比三家”带来的销售压力。因此，如何进步其人形机器人的科技程度、智能程度，晋升市场竞争力，也将是优必选确当务之急。
然而，加大研发力度，又将是一笔笔微小的投入，眼下缺钱的优必选，又将如何持续推动？理想的矛盾，显然让优必选有些摆布尴尬。在盈利才能继续承压之时，上市融资乃至成为了“杀手锏”，然而终局如何，尚难预感。
结语
在数字化、智能化时期降临之时，优必选押注的是一个前景宽广的赛道。不成否定的是，假如优必选可以解决开展过程当中的资金之困、盈利之困，将来可期。
不外，能够预见的是，即使优必选本次递表后胜利上市，其面临的扭亏为盈压力仍将存在，因此，优必选目前及将来的投资者所关怀的，也许不仅是优必选是不是长久地解决了资本困难，而是优必选目前的模式与产品，可以带来多大的市场价值、盈利范围与想象空间。