多元化业务规划片面开花，松井股分无望步入高生长正规

郁闷丢丢

原标题：多元化业务规划片面开花，松井股分无望步入高生长正规  


2022年，微观经济上行压力加大、疫情重复不停、国际消费需要缺乏等诸多要素，致使国际涂料行业遭受“至暗时辰”，企查查平台数据显示，2022年1-10月，破产重整、登记拍卖的涂料企业超过700家。  
2月十一日，国际涂料供给商龙头企业湖南松井新资料股分无限公司（下称“松井股分”，688157）公布2022年度事迹快报，意料之中的是，公司利润下滑较大，利润总额同比上涨20.14%，归属净利润同比增加15.93%。  
但意料以外的是公司营收根本放弃不乱，仅同比下滑0.05%，韧性十足。跟着经济复苏、需要上升，行业决心正在蕴蓄，渡过了“至暗时辰”的松井股分，将凭借电子消费、乘用车等多元化业务的协同发力，步入高生长的正规中。  
消费电子上行致使利光滑坡 多元化业务稳住营收根本盘  
从营收构造来看，高端消费电子和乘用汽车是松井股分的两大业务根本盘。  
讲演披露，微观经济低迷致使上游高端消费电子需要疲软，公司在高端消费电子畛域全年营收4.27亿元，同比降落十一.22%。其中手机及相干配件业务、条记本电脑及相干配件业务、智能家电业务支出分别同比降落22.47%、13.38%、0.15%。  
这并不是是松井股分为事迹下滑找的“借口”，从消费电子上游企业公布的事迹来看，实际状况也许更为惨烈。京西方Ａ2022年归属净利润同比下滑70%-71%，欧菲光2022年归属净利润为亏损41-52亿元。  
有专家以为，消费电子在阅历2020-2021年需要发作的高景气周期后，逐渐进入去库存的上行周期。这在松井股分的财报中失掉体现，公司指出，利润下滑即是国际部份消费电子终端品牌出货量降落而至。但新的趋向同时也在浮现，一是松井股分的可穿着装备业务仍然放弃不乱增长趋向，支出同比增长33.十一%。第二即是汽车电子业务正逐步成为行业的首要驱能源。  
据智研征询数据，2017-2022年国际汽车电子市场范围增速均放弃在10%以上，中汽协预测2023年新动力汽车浸透率将达36%。  
乘着行业西风，以及凭借差别化竞争战略和踊跃驾驭新动力汽车行业蓬勃开展的市场时机，松井股分2022年在乘用汽车畛域完成支出7564.37万元，同比增长236.76%。乘用车业务占营业支出的比例，也从2021年的4.42%回升至2022第三季度的15.51%。  
     当手机、条记本等业务下滑时，智能穿着和汽车业务的增长帮忙松井稳住了营收根本盘，彰显了企业的开展韧性，这也证实了多元化的业务格式可以极大加强企业的抗危险才能。  
多元化的业务格式曾经造成，乘用车业务又拥有宽广的开展后劲，松井股分也因此在近一个月内获取了2份券商研报的关注。海通国内给予松井股分维持优于大市评级。  
但也有声响以为，松井股分的名目建立停顿不迭预期，此前高机能水性涂料建立等多个募投名目变卦、延期。不管市场如何对待，关于企业来讲，“增长”是不变的指标，而要想放弃“继续增长”，就必需跨过“第二增长曲线”这道坎，完成业务支点的接续，从财报中能够看出，松井股分正在致力将乘用车业务打造为第二增长曲线，那末这一业务的成色到底如何？能否为公司带来可继续增长？  
打造第二增长曲线 乘用汽车业务已迈入疾速开展阶段  
松井股分次要是做拥有高科技含量的涂料产品，研发是中心驱能源，模厂和终端为业务线的两级，其中，模厂担任将研发部门推出的产品批量出产制作，终端担任产品设计、品牌推行等环节。这类“终端指引、模厂落地”的模式，注定了公司的营销战略与上游消费终端市场亲密相干。  
2017-2019年，寰球高端消费电子市场需要炽热，松井股分主攻3C市场，寰球市占率不停晋升，于2019年成为3C畛域寰球第四、国际第一的高端涂料龙头企业。而近些年来消费电子热度褪去，汽车工业消费突起，松井股分的业务重心也产生转移。  


如前文所提，中国正在成为寰球汽车的产销洼地，国际涂料企业纷纭开启进军乘用车业务的征程。如大宝漆在家具漆和修建涂料之余，减速规划汽车涂料业务；金力泰在巩固传统商用车涂料业务的同时，开始拓展乘用车涂料和3C涂料等。  


松井股分也不例外。2021年，公司在乘用车畛域支出占比仅有4%，而2022年乘用车业务虚现支出7564.37万元，同比增长236.76%。实际上，松井股分进军乘用车业务，相较业内其余企业更具研发会聚劣势，以后湖南省正在打造世界级工程机械、轨道交通、新动力汽车等产业集群，率先在全国发展先进制作业中央性立法，推出《湖南省先进制作业增进条例》等一系列政策进行助力，而湖南松井钻研院恰是环抱上述三大行业进行外表处置中心技术、涂料涂装及相干新资料技术开发与效果孵化，湖南地域性的因素会聚可以大大晋升松井股分的研发效力。  
因此松井股分的“野心”也更大，试图做乘用车涂料的全链条，而非某一部件。以后市场主流的汽车涂料公司都不同水平存在“偏科”，如百年历史的荷兰Sikkens涂料专攻汽车修补漆；巴斯夫涂料和立邦涂料的品控存在瑕疵，曾被盐城市市场监视办理局抽查的汽车漆产品存在分歧格；金力泰的产品序列简直都是原厂车身面漆。  


而松井股分的规划从原厂漆到修补漆以及汽车玻璃都有掩盖。公司引见，以后正在进行原厂车漆的工艺及颜色体系搭建，修补漆畛域，公司违心以收购吞并形式适时切入。而合用于汽车玻璃的特种油墨产品已顺利经过客户阶段性技术机能测试。  
产种类类进一步丰硕，无望带来新的事迹增量。在内涵方面，办理层表现将利用资本伎俩，适时环抱产业链发展纵向、横向投资并购，增强与优秀企业协作，助力公司疾速开展。财报显示，松井股分的系列产品已在比亚迪、蔚来、现实、吉利、广汽、上汽通用五菱、长城、丰田等指定车型上完成运用。  
内抓产品和研发，外抓市场和投资，松井股分的第二增长曲线正在不停释放新的开展潜能。  
“技术+翻新”双驱动 松井股分不停释放新的潜能  
涂料行业实质上属于化学原料和化学制品制作业，是技术密集型产业，需求不停将先进的技术转化在产品中，能力在剧烈的市场竞争中安身。  
松井股分对研发的注重水平当先业内，研发投入占比长年放弃在10%以上，2022年面对短时间运营压力，研发投入不但没有增加，反而继续加码，仅上半年的研发投入就同期减少29.十二%。另外，公司目前有超过159名专职研发人员，在资金和人力的两重投入下，松井股分推出了无机硅手感涂料、3D感光油墨、二次镭雕、防雾涂料等一批颇具国内竞争力的产品。2022年H1，松井股分累计获取专利108个，其中新增创造专利15个、实用新型专利3个。  
实际上，研发的投入想转变成产品的竞争力，标的目的很首要，脱离市场需要的有效研发反而会拖累企业的开展。松井股分的研发一贯是以市场痛点为导向，例如在国际水性涂料畛域，虽然有广东歌丽斯、花王涂料、山东七维等一众企业，但在产品制作过程当中，大多采取传统的水电镀技术，这项技术虽然成熟，然而会致使重金属净化，涂料的抗冲击机能和耐光老化较差。在环保愈发首要的明天，绿色高品质开展是涂料行业的必定要求，松井股分针对这一技术痛点，自主研发了PVD涂料技术，在解决净化的同时，提供了更高的颜色艳丽度和更好的抗性。  
上述案例是松井股分依靠技术研发发展产品翻新的缩影，在这样的企业文明下，公司的消费电子、乘用汽车、特种设备三条策略曲线将来无望迸发微小动能。首先是消费电子畛域中心客群后劲有待深挖。财报披露，公司在高端消费电子畛域的中心策略客户，如谷歌、罗技、微软等出货量均完成较好增长。跟着寰球消费电子的复苏，上游市场的消费潜能有待松井股分深挖。其次，在轨道交通、航空航天、陆地设备等特种设备畛域，公司也贮备了少量外表处置、功用涂层、胶黏剂等前沿技术方面的研发名目。  
值得一提的是，为更好地参预寰球市场竞争，公司重启国内化规划，松井新资料（越南）无限公司已顺爽利地。但不成否定的是，松井股分要走向世界，仍是面临不小应战，欧美、日本等地域的涂料企业的技术翻新劣势更强，长时间紧紧占领着大部份市场份额。  


不外涂料行业的开展远未至结局，在这场技术驱动的马拉松中，松井股分等“追逐者”与PPG、巴斯夫等国内巨头的差距正逐步放大，实现“弯道超车”也许只是时间问题。  
作者：好蓝不灵  
文|松果财经（ID:songguocaijing1）