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中心观念：
1、股票方面，重点关注将来年老人，他受疫情重复影响小，会引领全部消费畛域，这是一个对比景气的赛道，国度平安和高端制作也是对比景气的赛道。
2、债券整体是震荡式，大家很难赚到逾额收益。
3、地产除了一、二线中心城市以外，根本上没有零碎性的时机，商品也很难有零碎性的时机。
4、欧债危机短时间冲击要素无利于黄金，实际利率上行在中期是对黄金造成最首要的利好，肯定性也对比强。
5、对美元而言，除了欧债危机的影响可能会推升美元，整体是一个上行升值的通道。
6、假如通胀显著上行，实际利率也会有对比显著的上行，两者叠加，美债收益率上行的幅度就会比大家想象的大得多。两头只有不泛起通胀大的重复，在此过程当中，纳斯达克将会在美股中的相对于收益更为显著，港股的逻辑也相似。
近日，浙商证券首席经济学家李超，在中证指数公司和华安基金联结举行的“蓝筹投资价值顶峰论坛”上，对2023年大类资产作出上述剖析和瞻望。
下列是投资功课本（微信ID：touzizuoyeben）整顿的精髓内容，分享给大家：
股票方面重点关注：年老人引领消费畛域，国度平安和高端制作
大类资产方面，首先讲股票，咱们以为它最起码像2019年，通过了2018年的贸易磨擦和去杠杆之后，股票市场泛起对比显著的上行。这时候A股开始泛起对比显著的反弹，固然这个反弹也是构造化的，并且跟着国度政策安慰变量的泛起，它容易涨。
一旦退出，可能会有阶段性调剂，但全年整体表示仍是不错的，所以最起码像2019年。固然假如散户少量进入、居民储蓄搬迁，那可能就像2014、2015年，这需求到前面再视察。
此外从景气赛道来看，除了恢复人的活动带来消费行动的变动，咱们提醒重点关注将来年老人，他受疫情重复影响小，会引领全部消费畛域，这是一个对比景气的赛道。
还有一个就是国度平安和高端制作，这个赛道环抱食粮平安、动力平安、供给链产业链平安、信息平安等，其中供给链产业链平安是症结，包罗半导体、激光母机等等都在这样的范畴中，所以这是咱们以为对比景气的赛道。
债券整体震荡式，很难获得逾额收益
对债券而言，以后因为北京、上海、深圳的金融机构整体对债券都是偏小心的，所以他一旦遇到利多要素，利率可能就会上行，2、3月份会体现对比显著。
然而金融二季度是个民营经济的高点，咱们以为利率可能还会有一定下行，三、四季度它是在这个地位震荡的。所以整体来看，它其实就是一个震荡式，这个震荡式大家很难赚到逾额收益。
固然从城市平台来看，咱们看的仍是对比踊跃的。由于在房地产新开展模式的推动过程当中，不成能再让城投冒危险，所以时间换空时间。在这过程当中，只有不打破刚兑，在地下债层面相对于还会无利率上行的空间。
一二线外埠产、商品难有零碎性时机
地产除了一、二线中心城市以外，咱们以为根本上没有零碎性的时机。商品咱们以为也很难有零碎性的时机，根本以震荡为主，除非农产品受天气异样，可能会有依赖向上的进程。
中短时间要素都利好黄金
关于黄金，咱们以为欧债危机短时间冲击要素无利于黄金，但更多的是看长时间要素，就是美元进入长时间升值通道，同时，美国实际利率开始上行。
实际利率上行在中期是对黄金造成最首要的利好，它肯定性也相对于对比大。
通胀和实际利率都上行时，纳指相对于收益显著，港股逻辑相似
固然实际利率和通胀的颠簸幅度标的目的颇有可能十分相似，那它就会加剧黄金、美元、美债、美股的趋向。
由于咱们在回顾这一轮美国经济逐步正常化，走向过热的利率变动过程当中，实际利率并无随经济增长的改良、待业的改良、休息参预率改良，它都没有动，反而是加息的时分它上了。也就是加息源于高通胀，高通胀使得实际利率又随着上，所以它俩是同向的。
反过去，假如通胀显著上行，实际利率也会有对比显著的上行，这两个叠加美债收益率上行的幅度就会比大家想象的大得多。两头只有不泛起通胀大的重复，在这过程当中，纳斯达克将会在美股中的相对于收益更为显著。
同时港股的逻辑也相似，对美元而言，除了欧债危机的影响可能会推升美元，整体是一个上行升值的通道。
2023年市场：峰回路转
2022年对市场冲击最大的几个变量，俄乌和平致使寰球滞胀趋向、美联储加息收紧了寰球活动性、中国的疫情泛起了一定的重复等在2023年都泛起了零碎性的逆转。
俄乌和平逐步走向静态平衡，而美联储的加息曾经进入了序幕，国际消费的修复曾经十分显著，最初一个就是房地产新开展模式出台的预期，会使得房地产自身的不乱机能够大幅进步。所以市场会有一个对比显著的下行进程，咱们称之为“峰回路转”。
固然市场下跌的斜率的不肯定性，大家要重点关注逾额储蓄问题，当储蓄很难造成消费和进入房地产畛域以外，大家要关注会不会进入股票市场这个大类。
李超 从业证书编号：S十二30520030002
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本文作者：王丽，褚倩 来源：投资功课本 |
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