股债双杀！债券大反弹告终、投资者仓促对冲美股危险

杨柳岸哓风残月

恐怖情绪正在重回市场：债券市场扭转开年以来涨幅，美股收跌，恐慌指数回升。
美国债券收益率本月以来继续反弹，固收市场遭受大范围兜售。摩根大通的数据显示，往年1月飙升的新兴市场债券泛起了去年10月以来最大范围的资金流出；市场追踪机构EPFR的数据显示，往年2月以来，寰球“渣滓”级公司债券基金已流出逾70亿美元，而上月的净流入为39亿美元。




往年伊始，投资者预计美联储将转向，疯狂涌入固收市场，但愈来愈多的通胀继续迹象使市场对美联储峰值利率的押注急剧升温，投资者改动了对将来可能加息门路的看法。
本月美国发布的一系列经济数据接踵高于预期：上周五发布的中心月度集体消费收入从去年十二月到往年1月下跌0.6%；1月份新增待业岗位超过50万个，简直是经济学家预测的三倍，消费者价钱涨幅为6.4%，也高于预期。
Brandywine寰球投资办理公司投资组合经理John McClain说：
在可预见的将来，利率将维持在高于预期的程度。
First Eagle投资办理公司投资组合经理Idanna Appio表现：
往年早些时分，市场过早地消化了美联储降息的预期，但愿本轮周期能更快完结。
市场的定价是为了完善——投资者押注美联储将胜利而迅速地升高通胀。我以为这个进程会比人们想象的要长。
投资者涌入股市债券收益率回升也打乱了股市——炽热的经济数据减少了美联储将自愿持续进步利率以升高通胀的可能性，从而使年终的股市涨势停滞，标普500指数已延续三周收跌，上周更是创下开年以来最差表示。


衍生品市场显示，买卖员们当初押注联邦基金利率8月份最高升至5.39%，为美联储去年开始收紧货泉政策以来的最高程度。这标明买卖员们终于承受了美联储鹰派的理想。
上周，被称为华尔街恐慌指数的颠簸指数VIX在寂静了几个月后升至23上方，为往年1月以来的最高程度。该指数低于20，表现市场中仍以自信情绪为主，当该指数高于30，则标明投资者急于避险。


芝加哥期权买卖所（Cboe）数据显示，押注VIX将回升的看涨期权在2月份的均匀日换手数量超过了2020年3月以来的任什么时候候。
与颠簸率指数相干的最大押注之一是该指数将在下个月触及75点，这一程度之前只在股市崩盘期间泛起过。另外一个抢手押注以为，颠簸率指数在将来几个月将达到40，这是自2020年以来从未冲破的程度。
与此同时，重燃的对冲需要减少了股票看跌期权的本钱。按照Nations SkewDex的数据，比来这些期权达到了去年10月以来的最低价格。
投资者从新涌入股市以及颠簸率的上升与去年造成了光鲜比较，过后许多投资者经过增添股票敞口或间接做空股市来稳住场面。当乐观情绪在2023年终收缩时，投资者又从新活泼起来。
全美被动投资经理协会的数据显示，被动投资者比来将股票配置减少至4月份以来的最高程度。德意志银行的数据显示，零碎性投资者——遵守基于规定的战略以把握市场趋向的量化基金——也将其股票敞口进步至2021年终以来的最高程度。
美国集体投资者协会的一项考察显示，2月初，集体投资者的看涨情绪达到了2021年以来的最高程度。
对此，华尔街大空头剖析师，摩根士丹利首席美国股票战略师兼首席投资官Mike Wilson在谈到上周股市的下跌时写道：
这纯正是FOMO（错失恐怖）的表示。
在咱们看来，咱们发现无关（往年迄今为止）反弹的一切清静和兴奋都是过错的。