“顶梁柱”邬传雁卸任，泓德基金两年缩水500亿 | 基金大咖

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2023年以来，多家公募基金演出基金经理“变卦潮”。比来，出名基金经理邬传雁的卸任，更是惹起业内高度关注。
2月21日，泓德基金公布布告称，公司基金经理邬传雁因任务支配，卸任公司副总经理，旗下办理的6只基金也由别人接管。
作为泓德基金的“顶梁柱”，邬传雁曾在2020年完成了本人的“高光时辰”——集体办理范围达到492.23亿的同时，还使公司完成了十一67.75亿的办理范围。但是，阅历了2021年和2022年投资市场的颠簸后，邬传雁的办理范围继续下滑，截至2022年十二月31日在管范围仅有201.44亿，较巅峰时代缩水了291亿。
与此同时，泓德基金也面临着范围下滑、产品收益率上涨的困境。截至2022年十二月31日，公司超七成产品收益亏损，办理范围669.74亿，与2020年比拟范围缩水了498亿。
短短两年时间，到底产生了甚么？
从高光到落漠
关于常常混迹基金圈的投资者来讲，邬传雁算是一个对比“传奇”的存在。
作为一位拥有20多年教训的投资老将，邬传雁同时具有着“保险+公募”的复合配景。地下信息显示，邬传雁在参加泓德基金以前，曾任幸福人寿保险股分无限公司总裁助理兼投资办理核心总经理、阳光保险团体股分无限公司资产办理核心投资担任人、阳光财富保险股分无限公司资金应用部总经理助理。
2015年8月，邬传雁参加泓德基金，负责基金经理职位。任职期间共办理过10只基金，其中，办理时间最长的基金产品——泓德远见报答事迹抢眼，总报答率（7.5年）为159.23%，在同类617只基金中排名55，处于当先程度。
得益于不乱下跌的收益率，许多基民积极申购，泓德远见报答产品范围疾速下跌——2019年6月-2021年6月，短短两年间，该基金持有人数从2.59万增至49.35万，下跌了18倍之多。
就这样，许多基民慕名而来，期待其能连续以前的绩优事迹。邬传雁的办理范围日渐壮大，并于2020年达到了巅峰——在管范围为492亿元，占公司总范围的42.13%。
但是昙花一现在。自2021年以来，A股市场泛起颠簸，邬传雁的“价值投资”折戟，对应办理的产品净值泛起了大幅回撤。以泓德卓远A基金为例，2021年的年度报答率-18.16%，后进沪深300指数十二.96个百分点，同类排名1479/1516。
值得一提的是，泓德卓远基金成立于2020年十二月22日，彼时正值市场情绪的高点，加上邬传雁的光辉战绩加持，该基金召募首日狂卖140亿元，成了货真价实的“明星基金”。
也许是遭到起初收益下滑要素影响，泓德基金曾一度封闭了邬传雁对泓德卓远基金的买卖决策权限，相干买卖由增聘基金经理于浩成实现。
2021年8月，邬传雁公布“七连问”地下质问泓德基金公司，称“本人被公司封闭了鸿德卓远基金买卖决策权限，公司增聘基金经理未与原基金经理探讨。”剧烈的舆论诱发了市场对于“排挤邬传雁”的料想。



（邬传雁称公司封闭了其对泓德卓远产品的买卖权限）
随后，泓德基金致歉称沟通环节泛起了问题，然而仍增聘于浩成为基金经理，与邬传雁独特办理泓德卓远基金，但愿可以扭转以后窘境，报答投资者的信赖。
“不患人之不己知，患其不克不及也。”在阅历了产品事迹回撤、买卖决策权限合浦还珠后，邬传雁在季报中援用了论语来勉励本人。与此同时，邬传雁侧重强调了“反思”，表现要在长时间维度检视投资逻辑，检视个股、格调、投资战略。
价值投资“失灵”？
作为泓德基金已经的招牌基金经理，邬传雁的投资理念能够用“价值投资”来概括。较为关注企业的长时间价值，对优质资产集中投资、高仓位长时间持有，注重企业的有形资产。
从总体仓位来看，截至2022年十二月31日，由邬传雁负责基金经理的六只产品中，除了泓德丰润三年持有和偏债混合型的泓德致远之外，其它包罗泓德远见报答、泓德臻远报答、泓德丰泽、泓德卓远A在内的四只基金分别放弃91.77%、92.14%、87.91%、92.60%的高股票仓位运作。
高股票仓位运作的同时，邬传雁也偏向于集中持股。2022年，泓德远见报答、泓德臻远报答两只基金，前十大重仓股集中度在60%-70%之间；而泓德丰泽、泓德卓远前十大重仓股集中度则在50%-60%之间。
从持仓个股来看，邬传雁曾重点关注恒瑞医药、立讯精细、隆基绿能、海天味业等。事实证实，这些股票的确在2018年-2020年为他带来了不错的战绩。但2020年后，受市场超预期颠簸以及部份个股继续回调影响，邬传雁的投资收益泛起了下滑。
以泓德远见报答产品为例，这款总报答率（7.5年）为159.23%、在同业排名靠前的绩优产品，曾在2021年迎来高光时辰。随后收益率开始下滑，2022年全年报答率为-21.01%，分别在1-4月、7-10月阅历了收益率上涨的状况。



（泓德远见报答产品事迹变化状况，来源：Wind）
详细而言，2022年一季度，该基金持有的第一、第二重仓股恒瑞医药和柏楚电子股价上涨，跌幅分别为27.39%、22.09%；到了第三季度，第三、第四重仓股万科A、隆基绿能分别下滑29.96%和27.99%。受此影响，产品的收益率泛起了较为显著的颠簸。
诚然，邬传雁这样光鲜的集体投资格调，假如与市场格调契合，便会带来不错的战绩；但若偏离市场主流格调时，短时代内事迹就会泛起后进的状况。
值得一提的是，继买卖权限被限度、基金产品收益率下滑之后，邬传雁于2023年2月21日辞任基金经理。至于旗下办理的6只基金，因为浩成持续办理泓德卓远混合产品；剩下的5支基金，泓德基金选择了与其同期参加的公司“老将”王克玉、秦毅接任。



（新任基金经理名单，来源：公司布告）
办理范围被超出
近些年来，公募基金市场迅速开展，部份基金公司以明星基金经理作为营销卖点，公司办理范围完成了迅猛增长。
但是，受2022年权利市场颠簸的影响，多家基金公司的办理范围呈现出不同幅度的下滑。截至2022年十二月31日，全国共有25家集体系公募基金公司。其中，鹏扬基金、泓德基金以及睿远基金分别凭借902.47亿、669.74亿和524.76亿的办理范围位列排行榜前三甲。



（市界整顿集体系公募基金公司办理范围排名，数据来源：Wind）
值得留意的是，泓德基金作为国际首家集体系公募基金公司（2015年成立），2022年的办理范围却后进于鹏扬基金（2016年成立）232.73亿。
从两家公司的开展配景来看，泓德基金开创人王德晓，曾前后在华泰资管、阳光资管和阳光保险负责高管，主导投资任务。创建泓德基金后，便将已经的老部下邬传雁招至麾下，以“被动办理”为主，重点发力权利产品。
秉持着这样的开展策略，邬传雁在2019年-2020年的牛市中迅速走红，2020年在管范围达到了492亿元的巅峰。相应的，公司的办理范围也呈发作式增长——从2019年379.21亿增至2020年十一67.75亿，成为集体系公募中首家冲破千亿范围的基金公司。



（泓德基金办理范围变化，数据来源：Wind）
但是，高光的面前也隐藏隐忧。
在泓德基金完成范围跃升的同时，邬传雁共办理泓德丰润三年持有、泓德臻远报答、泓德远见报答、泓德致远、泓德丰泽、泓德卓远6只基金，算计办理范围492亿元，占公司总办理范围的42.13%。
这也象征着，泓德基金高度依赖明星基金经理的光环效应。公司接近一半的资产，均由邬传雁独自办理。
但是，在2022年股市债市继续震荡的状况下，少数基金产品净值泛起回撤，泓德基金已经的光辉同样成为了过眼云烟：办理基金总范围下滑至669.74亿，较2020年上涨42.65%。在管37只基金中，超七成基金收益率告负。
反观鹏扬基金，以固收业务为发力点，逐步向“固收+”、权利等畛域拓展，办理范围呈不乱增长趋向。2021年末办理范围达到903.21亿。在2022年市场颠簸的大环境下，办理范围仅上涨0.74亿。
对此，有业内人士以为，通常状况下，集体系公募基金公司在股东资源、渠道资源、资本金等方面其实不占劣势。与此同时，还存在对明星基金经理的依赖度较高，团队不乱性缺乏的问题。所以在面对继续震荡的市场行情时，范围不乱性略显单薄。
从目前状况来看，基金公司去“明星化”已成为大势所趋——在公募基金放慢推动高品质开展的阶段，各公司需求增强投研体系的团队化、平台化和一体化建立，进步投研人员占比，发扬团队总体的专业合作才能，为持有人发明长时间、不乱、可继续的投资收益，扭转适度依赖明星基金经理的开展模式。
对于将来开展标的目的，市界分割了泓德基金，但截至发稿未收到回复。
作者 |周奕航
编纂 |韩忠强