九牧王走出四连板，“男裤专家”或将迎来上市后首亏

构杞子

3月1日，九牧王（601566.SH）高开高走，随后于下昼涨停，喜提“四连板”。近4个买卖日，九牧王算计下跌了46.15%，总市值来到72.40亿元。  
在消费回暖、利好政策出台、汇率变化等方面要素影响下，近日，A股服装家纺板块遭到资金热捧，九牧王的股价也乘势而起。值得留意的是，在这面前，九牧王一月底公布的事迹预报显示，公司2022年或将迎来上市后初次亏损。  
炒股化身“韭”牧王  
凭借着十二台缝纫机，九牧王在上个世纪80年代末起家，终究开展为国人耳熟能详的男裤品牌。据地下材料，1990年至2019年，九牧王的男裤累计销售达到了1亿条，其在2019年更是创下了“每7秒卖出一条”的速度。  
20十一年，九牧王登陆上交所，在此之后，公司的营业支出一直在20亿元~30.5亿元之间颠簸，归母净利润则始终没能超出20十二年创下的6.68亿元高点。  
拉近来看，自2019年以来，九牧王堕入了归母净利润延续同比下滑的困境，上市后首亏或也将在2022年泛起。此前的1月30日，九牧王公布事迹预报，经公司财务部门初步测算，预计2022年度完成的归母净利润为-0.96亿元~-0.80亿元，扣非净利润则在0.55亿元~0.66亿元之间。  
对此，九牧王方面表现，讲演期内，受疫情重复冲击影响，公司部份线下门店或暂停营业，或客流量大幅降落，致使公司营业支出同比降落。更大的影响来自“非经”部份。九牧王称，去年全年，公司投资业务的亏损在1.5亿元~1.7亿元间，次要便来自二级市场股票及基金的公允价值变化损益，同时，公司联营企业预计需确认的投资损益也在-0.55亿元摆布。  
据九牧王2022年三季报显示，截至2022年9月末，公司账面股票及基金的公允价值为8.86亿元，该部份资产前三季度公允价值“缩水”了2.15亿元。  
事实上，早在2021年，九牧王便因投资亏损致使了净利润的下滑。被“割韭菜”后，2022年5月份，九牧王表现，公司将次要投资于“男裤专家”策略改革和主营业务，逐步发出和增加一级股权投资和二级股票、基金、债券的投资。不外，从后果看，公司仍是没能躲过“镰刀”。对此及相干问题，银柿财经向九牧王方面发送了采访函，截至发稿，尚未获取回应。  
“男裤专家”能否重现光辉？  
与同时期的服装企业杉杉、雅戈尔等不同，九牧王并未进行大范围的跨界，目前，公司98%以上的支出仍来自服装行业，公司将来开展的重心也仍旧是服装。  
据悉，自2020年起，九牧王启动了策略改革，提出要“领跑中国男裤，成为寰球裤王”。中信证券的研报显示，策略启动后，在产品上，九牧王更聚焦于男裤品类，精简了SKU，并造就了中心产品“小黑裤”，使得男裤营收占比由2019年的39%晋升至了2022年上半年的47%。  
不外，依托“男裤专家”策略，九牧王能否打破事迹瓶颈成为疑难。2021年，九牧王取患了30.50亿元的营业支出，创下上市以来新高，但其归母净利润同比遭受腰斩、扣非净利润亦不如疫情前的2019年。  
到2022年，九牧王营业支出、净利润双双面临下滑，当年前三季度，次要因计提存货减值损失，公司的资产减值损失更是达到1.76亿元，超过了2021年全年。从经营数据看，2022年1月~9月，九牧王的存货周转天数则达到304天，这一数字在公司刚上市时的20十一年全年为210天。  
对此，批发独立评论人马岗告知银柿财经，无论是从市场占有率看，仍是从产品翻新层面、从营销层面看，九牧王“领跑男裤”的策略功效其实不显著，“用户对九牧王的心智认知仍是西裤，没无关联到裤子全品类消费”。  
虽然自“领跑男裤”策略公布以来，九牧王推出了多项动作，试图为品牌注入新的基因，包罗与前杰尼亚设计师实现签约、与国内大牌协作过的5大国内出名面料供给商建设协作等。另外，九牧王还调剂了门店陈列展现，由原先暗色系、多品类男装的陈列改成亮堂色系、凸起爆款男裤的陈列，但目前来看，品牌老化还是九牧王需求面对的问题。  
在马岗看来，一个品牌走向老化，是抵消费者钻研不敷，要经过数字化伎俩，或者类D2C品牌间接触达消费者，理解消费者的特征，而后再做战略，“不克不及光从面料、设计、门店这些看似正确的路上做举措，也有可能这些举措不被消费者认可”。  
主品牌出名度无限的状况下，九牧王的其余品牌表示似乎也平平。据悉，2022年上半年，公司十二.87亿元的支出中，主品牌九牧王便奉献了十一.08亿元，公司FUN和ZIOZIA品牌则分别完成1.04亿元、0.53亿元支出。据理解，FUN品牌面向喜欢潮流的年老人，ZIOIZA则是韩国男士成衣品牌。  
对此，马岗以为：“裤子自身就是一个弱品牌属性的品类，同时，相干品牌自身出名度无限，产品定位也不明晰，很难在竞争剧烈的市场中，让消费者造成记忆。”  
据悉，2018年，九牧王以1.1亿元对上海新星互市服装衣饰无限公司（下列简称：新星通）增资，取得该公司70%的股分，并获取“ZIOZIA”品牌中国区运营权。不外，公司刚刚公布的事迹预报显示，因运营事迹不迭预期，新星通需求计提0.27亿元的减值损失。