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金山云估值被指遭遇了重大的打击，剖析师称其中期营收增长前景黯淡。
我给予金山云的股票“持有”评级。在这篇文章中，我将剖析金山云自地下上市以来的股价表示，以及金山云的财务和股价前景。
自2020年5月上市以来，金山云的股价上涨了不少，斟酌到该公司的盈利才能以及市场份额的损失，这样的上涨似乎是公道的。但另外一方面，我以为金山云的股价在短时间内不会再次大幅上涨是分歧理的，由于与同行和历史比拟，该公司股价曾经至关廉价了。因此，我给予该公司“持有”评级。
IPO后股价表示
金山云于2020年5月在纳斯达克上市，IPO价钱为17美元。按照S&P Capital IQ的数据，截至2020年6月1日，金山云的股价下跌至21.41美元。在2021年2月至2023年2月的两年间，该公司的股价大幅上涨，同时其估值倍数也遭遇了重大的打击。截至2023年2月24日，金山云的股价为3.85美元，比IPO价钱低77%。
股价上涨和估值降落是公道的
我以为，金山云近些年来的股价表示与该公司的中期前景相符。该公司以人民币计算的支出增长曾经从2020财年的+66.2%放缓至2021财年的+37.8%。按照S&P Capital IQ的数据，剖析师预计金山云2022财年的支出将膨胀6.9%，至人民币84.39亿元。只管金山云在接上去的几年里可能会泛起支出复苏，但剖析师广泛以为，该公司2023-2025财年的营收复合年增长率为+8.4%。
金山云中期营收增长前景黯淡的症结缘故是，该公司市场份额可能会有所损失。
Baillie Gifford在2022年十一月颁发了一份钻研讲演显示，预计2022年至2026年期间阿里巴巴和腾讯在中国云计算市场的份额可能会降落。Baillie Gifford的剖析师预计，跟着数据平安愈来愈失掉注重，国有电信企业将来或将从腾讯云和阿里云等公司手中夺走市场份额。
鉴于营收增长预期放缓，同时该公司的现金流和利润将遭到运营杠杆的影响，金山云可能会在将来许多年里放弃不盈利以及负自在现金流。
市场预计，金山云在2023财年至2025财年之间将继续亏损。只管该公司可能在2026财年完成盈利，但市场对金山云 2026财年的常态化净利润率的广泛预测仅为1.3%，预计该公司当年的自在现金流仍为负。换句话说，金山云可能需求很长期能力完成正的自在现金流、并表示出至关不错的盈利才能。
股价跌幅无限
从踊跃的方面来看，金山云目前的股价和估值应该曾经反应了该股面临的负面要素，我以为该公司的股价在短时间内不太可能再次大幅上涨。
对于估值，市场预计金山云将来十二个月的企业价值/支出比（Value-to-Revenue ratio）为0.44倍，无论从绝对值仍是历史价值来看，这都是至关廉价的。
另外，金山云目前的股价与同行比拟有很大的折扣。按照S&P Capital IQ的数据，目前市场对该公司的上市同行UCloud Technology Co Ltd和Taiji Computer Corp Ltd的估值相对于较高，这两家公司将来十二个月的企业价值/支出比分别为1.87倍和2.02倍。
目前，市场对金山云2023财年GAAP每股净亏损的广泛预期为- 4.97元人民币，而去年年底对2023年每股净亏损的广泛预期为- 5.53元人民币。
2023年，该公司亏损有所收窄，这一预期是公道的。在该公司于2022年十一月23日举办的2022年第三季度财报公布会上，金山云指出，在选择名目或客户时变得更为抉剔，由于公司的盈利才能是症结斟酌要素。该公司将向利润率更高的客户和名目歪斜，这将使金山云能够在2023年放大亏损。
论断
我对金山云股票持中立态度。基于该公司前景和估值，金山云的危险报答似乎相对于公道。
#金山云#
作者：Mike Smitka
【BT财经舒适提醒】本文章仅供参考，不构成投资倡议。投资者不该将本讲演作为作出投资决策的独一参考要素，亦不该以为本讲演能够取代本人的判别。 |
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