|
|
中国基金报记者 方丽
3月5日，李克强总理代表国务院做政府任务讲演，讲演充沛确定了过来一年的经济开展，关于往年的任务，政府任务讲演从扩张内需、放慢古代化产业体系建立、深入国企变革、吸引外资、防备金融危险、不乱食粮平安、推进绿色化转型、保障民生等多个方面予以规划。
每一年两会对当年的经济开展重点和市场投资主线均有首要的指点意义。而此次政府任务讲演公布之后，中国基金报记者第一时间采访了来自汇添富、博时、长城、创金合信、大成、国泰、鹏扬基金、西部利得等多家基金公司投研人员进行解读。
不少专业人士以为，两会提出5%摆布的GDP增长指标，既无利于提振各市场主体的决心，也体现了咱们寻求高品质开展的思绪。同时，政府任务讲演中提出国企变革、扩张内需、反对翻新，给资本市场带来投资机遇，相对于看好数字经济、大科技、大基建等畛域。
5%摆布的GDP指标合乎预期
是高品质开展的公道动作
此次，政府任务讲演将GDP增长指标定为5%摆布，惹起普遍关注。
“政府任务讲演明白提出5%的GDP增长指标，这一指标我以为是合乎市场预期的。”长城久恒基金经理储雯玉表现，首先，去年在疫情影响下消费疲软，往年社会消费品批发总额预计能够完成7%以上的增长。其次，投资增速预计呈现前低后高的增长格式，其中房地产投资预计持平，将好过去年双位数降落的程度，制作业、固定资产和基建投资无望达到6%以上的增长程度；进出口遭到海内经济和币值的影响有不肯定性，同比预计持平或略有降落。
创金合信基金首席经济学家魏凤春也表现，5%的经济增长指标体现了政府捕风捉影的任务态度。政府清醒意识到以后经济仍然面临需要膨胀、供应冲击、预期转弱的三重压力，更为务虚，明白开展是以后的第一要务，但又必需将其归入将来较长时间古代化建立的一致框架和党的二十大形容的门路下去。太高的指标会透支将来，太低的指标影响市场决心，5%摆布的GDP增长指标，较好地均衡了长时间的轨制建立和短时间的政策操作，是将理论作为检修各项政策和任务功效的规范的指引，是高品质开展的公道动作。
汇添富基金相干人士也婉言，政府任务讲演提出5%摆布的GDP增长指标，既无利于提振各市场主体的决心，也体现了咱们寻求高品质开展的思绪。以后寰球经济周期面临上行压力，中国制订5%的增长指标显著高于2022年的实际经济增速，充沛体现出新一届政府提振经济增长的信心，无利于市场主体决心的恢复。并且5%的增长指标也较为合乎高品质开展的思绪，标明体现经济开展的速度和品质都首要，无利于疏导中央政府将任务重心放在优化经济构造和晋升增长品质。
鹏扬基金首席经济学家陈洪斌以为，往年政府讲演将经济增长指标设定在5%摆布，这是一个对比务虚且有一定增长诉求的指标，终究完成指标大略率是不低于此指标。一方面，在疫情疾速闯关以及房地产政策的适时调剂之后，我国经济曾经走上稳步复苏的门路，为完成此经济指标提供了良好的根底。
此外一方面，在寰球经济经济趋于回落的大配景下，完成此指标仍然是需求付出一定致力的，所以此指标曾经蕴含了对经济增长的需要。最初，就是此指标很务虚，综合斟酌了短时间与长时间、开展与危险等方面的要素，最大水平防止过渡安慰经济，防止只顾眼前增长掉臂久远开展的危险。
“增长指标适宜，斟酌到了经济在从低位恢复的现状，也斟酌到了经济潜伏增长趋向依然安康。” 博时基金微观战略部刘思甸表现。
大成基金表现，从增长指标看，“5%摆布”的表述既确定了经济反弹的活气，又看到了出口等名目在往年面临的压力；重点任务方面，与去年底地方经济任务会议统一，本次讲演也重点提到鼎力提振市场决心，将扩张内需放在首位，预计往年消费将会有亮眼的表示；在政府估算方面，2023年赤字率定在3%，高于2022年的2.8%，专项债发行范围3.8万亿元，一样高于2022年的3.65万亿元，进步估算反映出财政政策往年将更为踊跃，基建投资往年仍无望持续维持两位数增长；货泉政策方面，讲演再次提到精准无力，放弃狭义货泉供给量和社会融资范围增速同名义经济增速根本婚配，反对实体经济开展，预计往年构造性货泉政策将会更多被使用，更多翻新型工具将会被设计以反对实体经济的开展。
国泰基金更是表现 ，“5%摆布”的总量增长指标，与“十四五”布局及党的二十大讲演中长时间指标对应的潜伏增长程度根本婚配，稳健的指标增速为后续化解微观危险、推进高品质转型预留了弹性空间。另外，赤字率依然管制在戒备线3%下列、狭义货泉M2仍和名义GDP增速婚配、新增中央政府专项债发行3.8万亿（2022年实际发行4万多亿）等指标，一样标明了政府管制债权杠杆、政策基调倾向稳健的态度。
需求看到的另外一面是，虽然春节当时经济数据片面向好，但其中部份的增长来自于疫后回补式修复，尤为是地产前端销售的继续性有待视察，现阶段居民信贷需要仍弱、外需出口仍存在较大不肯定性，经济复苏的根底其实不结实，即使5%的指标，也需求政策面的继续性反对。从这个角度来看，微观政策片面转向的几率很低。斟酌到2023年繁杂的海内情势以及潜伏的疫情隐患，对于政府任务讲演2023年5%的经济增长指标，更多应该从底线思惟而非预测思惟去解读。
西部利得以为，GDP指标为增长5%摆布，较去年5.5%摆布有所下调，城镇新增待业十二00万人摆布，较去年十一00万人以上有所减少，考察失业率5.5%摆布，和去年5.5%之内大抵至关，CPI指标3%摆布和去年统一，食粮产量1.3万亿斤以上和去年统一。单位GDP能耗和次要净化物排放量持续降落，重点管制化石动力消费，比拟去年的强调水平略有晋升。
财政政策力度有所回升，货泉政策基调连续。财政政策力度较去年有所晋升，赤字率3%较去年进步0.2%，专项债额度3.8万亿元也较去年3.65万亿元有所回升。货泉政策根本上连续了去年底地方经济任务会议的表述，“货泉政策要精准无力。放弃狭义货泉供给量和社会融资范围增速同名义经济增速根本婚配，反对实体经济开展。放弃人民币汇率在公道平衡程度上的根本不乱”，但删除了“放弃活动性公道富余”。货泉政策可能更多着重构造性货泉政策工具，活动性总量趋于中性。
政府任务重心向更实的
扩内需、产业体系和国企变革偏移
谈及此次政府任务讲演中有印象粗浅的的地方，政策的延续性、更务虚成为不少人士感触。
创金合信基金首席经济学家魏凤春表现，印象粗浅的一是政策的延续性。往年政府任务讲演和以往不同的是，在讲演内容支配上有较大变动，关于过来一年和五年任务回顾着墨较多，但对往年的任务工作只是“简述几项重点”，给新一届政府在详细政策实行规划中留有更多空间。同时对各项重点工作的表述和政策基调均连续了去年党的二十大讲演以及年底地方经济任务会议、政治局会议个人学习等的表述，政策的延续性很强。
“把实行扩张内需策略同深入供应侧构造性变革无机结合起来”“完成质的无效晋升和量的公道增长”“着力扩张国际需要，把恢复和扩张消费摆在优先地位” “集中优质资源协力推动症结中心技术攻关”“深入国资国企变革, 进步国企中心竞争力”等重点均是此前的延长和详细化。
其二印象粗浅的在于对2023年重点任务工作由去年的“稳经济、稳待业、深入变革激起活气”到2023年强调“扩张内需、放慢建立古代化产业体系、深入国资国企变革”。任务重心由疫情压抑环境下的稳，向更实的扩内需、产业体系和国企变革偏移。
2023年政府任务讲演重点任务倡议的第一点就是“着力扩张国际需要，把恢复和扩张消费摆在优先地位。不乱大宗消费，推进糊口办事消费恢复”，去年扩张内需是在第五点，优先级大幅晋升，此外从消费内容看不单单强调城镇化扩张内需，对大宗消费、糊口办事消费等都发力，扩内需的规模和政策可拜见《扩张内需策略布局纲领》。
重点任务第二条是“放慢建立古代化产业体系。环抱制作业重点产业链，集中优质资源协力推动症结中心技术攻关”。首要资源增储上产；传统产业和中小企业数字化转型，高端化、智能化、绿色化；完美古代物流体系；鼎力开展数字经济；反对平台经济开展是相干的重点。
同时往年政府任务讲演也将“切实落实两个‘绝不摆荡’，深入国资国企变革”放在较重地位，进步国企中心竞争力；维护民营企业产权和企业家权利, 激励反对民营经济和民营企业开展壮大。
博时基金微观战略部刘思甸以为，从讲演中能够看到政府显著的变动，过来五年和十年政府简政放权推进企业活气大开展，企业和个体工商户个数十年减少两倍，看到微观调控更注重减税降费、晋升经济主体活气，再也不适度依赖投资方面的调控，金融监管和体系的不乱获取了长足提高。
另外，对往年科技翻新方面，长城久恒基金经理储雯玉表现，政府任务讲演中侧重展现了过来5年咱们在科技翻新方面的丰富效果，咱们组建了一批国度重点试验室，在一些症结中心技术上取患了严重冲破。深化实行翻新驱动开展策略，推进产业构造优化降级，曾经成为本届政府的中心任务指标。这是完成经济中长时间增长的症结动能，晋升企业国内竞争力的中心因素。所以往年从自上而下的行为来看，将会在科技翻新畛域有较大投入，如推进数字经济、放慢前沿技术研发、建立高品质科研机构、创设反对翻新的金融政策工具、放慢制作业数字化智能化产业降级等。
而关于财政政策和民生消费，鹏扬基金首席经济学家陈洪斌表现，往年政府讲演将财政赤字率设定在3%，拟支配专项债额度是3.8万亿。很好地体现出地方经济任务会议关于财政政策要求“加力提效”。在放弃须要收入强度的同时，晋升财政收入关于经济撑持的效力。
一方面，财政政策在扩张内需方面将发扬着撑持与疏导的作用。扩张专项债的合用规模以及可用作资本金的畛域，将无力地撑持基建与严重名目等方面投资。而“以工代赈”以及激励消费相干的财政政策将抵消费复苏起到首要作用。
另外一方面，经过完美减税降费的精准性以及优化财政收入构造，加大对科技翻新、根本民生等重点畛域的投入，晋升财政收入的效力。整体来讲，财政政策将放弃政府投资力度不减、增进消费、晋升效力，为经济片面复苏提供无力反对。
恢复和扩张消费摆在优先地位
预计消费侧增长会成经济增长次要能源
政府任务讲演中将恢复和扩张消费摆在优先地位，提出要多渠道减少居民支出，推进糊口办事消费恢复。不少投资人士以为，往年消费侧的增长会成为拉动GDP增长的次要气力，也给市场带来机遇。
汇添富基金表现，往年两会政府任务讲演强调把恢复和扩张消费摆在优先地位，拥有十分首要的意义。咱们以为这一方面由短时间的寰球周期抉择，海内经济体的衰退压力加大使得外需承压，国际消费后劲的释放在过来3年也遭到疫情影响的制约，恢复和扩张内需消费是反对国际经济修复的必定选择。
另外一方面，从中长时间维度，在“以国际大循环为主体、国际国内双循环互相增进”的新开展格式之下，对中国的内需大市场进行充沛挖掘，实行扩张内需策略，也是释放中长时间增长后劲和应答日趋繁杂的国内情势的症结动作。
国泰基金表现，出口外需面临较大压力之际，扩内需成为2023年经济增长的次要抓手，而消费又是内需的首要组成，因此讲演侧重强调了要“把恢复和扩张消费摆在优先地位”。除了疫后消费场景恢复带来的短时间回补式修复外，待业和支出预期是抉择中长时间消费增长后劲的基本，因为居民和企业资产负债表修复需求时间，5%的GDP指标也对总支出增速造成束缚，预计消费端将呈现继续复苏但斜率偏稳、空间无限的态势。
结合此前的促销费政策导向看，往年扩消费次要包罗两小气向，一是以新动力汽车、绿色家电为代表的大宗耐用品消费，二是以游览出行、餐饮文娱等为代表的办事性消费。
创金合信基金首席经济学家魏凤春以为，在海内经济进入衰退周期，而且不肯定加大的大配景下，内需的恢复和扩张对经济不乱增长起抉择性的作用，其中消费是重点。
消费真个发力值得关注两点：第一、从房子到寓居消费，坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”定位，反对居民公道自住需要，遏制投资投契性需要，逐渐使租购住房在享用公共办事上拥有等同权益。增进家庭装修消费，减少智能家电消费，推进数字家庭开展；
第二、更好知足中高端消费品消费需要。增进免税业安康有序开展。增进品牌消费，减少中高端消费品国际供给，培育打造游览消费核心建立，这就廓清了市场部份人了解的独特富有不克不及有中高端消费的过错认知。
咱们还要意想到，扩内需不克不及单纯依托消费和投资相干的政策，而是需求和新型工业化、信息化、城镇化、农业古代化等古代化动作和因素市场化、体制机制变革、高程度对外凋谢结合起来，与独特富有推动和长时间平安保障双管齐下。是一个长时间零碎工程，需求经济社会各方面平衡开展作为保障，这与以往独自的促消费或者稳投资的政策是纷歧样的。
“政府任务讲演中将恢复和扩张消费摆在优先地位，提出要多渠道减少居民支出，推进糊口办事消费恢复。”长城久恒基金经理储雯玉以为，这体现了本届政府在庇护民生、推进疫后经济恢复增长上的致力和信心。消费的恢复增长是老黎民最能真切感触到的，也是拉动社会出产和投资下行的原能源，往年消费侧的增长会成为拉动GDP增长的次要气力。
博时基金微观战略部刘思甸也表现，该导向与地方经济任务会议精力统一，消费是往年经济改良的牛鼻子，不乱支出预期、晋升消费偏向、丰硕消费场景，是经济各方面不乱和上升的首要渠道。
增强住房保障体系建立
反对刚性和改良性住房需要
谈及市场关注的房地产，创金合信基金首席经济学家魏凤春表现，中央政府的土地财政激动象征着傍边央地产政策松动后，中央政府相干的政策根本上应出尽出了，关于地产政策，咱们始终很乐观，但以后地产的中心问题，除了政策，矛盾在居民的接受才能和需要。
除了加杠杆空间外，刚需次要群体的20-34岁人群占比2015年先后显著减速降落，潜伏购房需要回落。
去年底地方经济任务会议明白把防备化解严重经济金融危险当作任务重点之一，地产、金融、中央债权是防危险的重点，以后地产和债券市场以及城投的潜伏危险是政策关注的中心问题。《金融不乱法》已经过全国人大的第一次审议，央即将推进其出台。
地产政策在往年政府讲演中放在无效防备化解严重经济金融危险一段，无效防备化解优质头部房企危险，改良资产负债情况,，避免无序扩大， 增进房地产业安稳开展是往年政府任务的重点内容。对房地产行业开展预计将连续政策托底保名目，主体分化，优质房企融资状况改良，而财务危险较高房企逐渐出清。
鹏扬基金首席经济学家陈洪斌也表现，政府任务讲演中对于房地产的提法是“增强住房保障体系建立，反对刚性和改良性住房需要，解决好新市民、青年人等住房问题。无效防备化解优质头部房企危险，改良资产负债情况”。
陈洪斌表现，整体体现出过来几年以来关于房地产市场的思绪，即房地产安稳开展关于经济金融不乱拥有首要性与须要性。在过来一些年，房地产市场存在集约开展、杠杆率太高、投契性过强的一些问题，但这些问题其实不能否认房地产市场关于微观经济不乱的首要性，也不克不及否认房地产市场关于国民经济的须要性。
通过几年关于房地产市场的调控，以后房地产市场曾经逐渐走向安康安稳开展的路途，而且租售并举、商业地产与保障住房偏重的长效机制也逐渐开始建设，2023年大略率将房地产行业逐渐企稳，回归到安稳开展的趋向上。
博时基金微观战略部刘思甸以为，以后立场将无利于地产需要企稳，无利于升高相干金融危险。
国企变革、扩张内需、反对翻新等
成为投资主线
每一年两会对当年的经济开展重点和市场投资主线均有首要的指点意义。而此次政府任务讲演公布之后，不少基金公司以为国企变革、扩张内需、反对翻新等带来投资机遇，看好数字经济、大科技、大基建等。
“政府任务讲演中以少量篇幅强调了国企变革、扩张内需、反对翻新的开展策略，所以这几个方面无望成为往年的投资主线。”长城久恒基金经理储雯玉表现，一是数字经济，以及环抱数字经济的智能化、信息化、国产化革新；二是国有企业，重点在关于国企提质增效的革新，国企治理的优化、国内化的推动，独特带动国企价值重估；三是经济复苏，消费回暖，周期行业和中游制作业事迹和定单片面晋升。行业上可关注计算机、机械、通讯、电子、传媒、化工、医药、修建、建材等。
创金合信基金首席经济学家魏凤春则表现，往年咱们提出的一主线、两主题的投资时机在政府任务讲演中都失掉了验证。
一是自主可控主线，以症结中心技术攻关为政策思绪，政府任务讲演中“放慢建立古代化产业体系，增强首要动力、矿产资源国际勘探开发和增储上产。放慢传统产业和中小企业数字化转型，从传统产业和中小企业数字化转型，高端化、智能化、绿色化；完美古代物流体系”在全年重点任务中进行了明白。同时相干行业支出费用剪刀差泛起，盈利状况底部改良，技术端遭到ChatGPT等大模型驱动，是全年度的投资主线，包罗信创、产业数字化、数据平安等软科技以及半导体装备、半导体资料、医疗器械、办事器等硬科技的自主可控。
此外关注疫后修复消费主题的时机。政府任务讲演中将把恢复和扩张消费摆在优先地位，消费场景修复、消费才能修复的过程当中，内需相干的消费也是咱们看好的投资主题。
主题之二是国企估值重塑，也是政府任务讲演中强调的“深入国资国企变革，进步国企中心竞争力，坚持分类变革标的目的, 处置好国企经济责任和社会责任瓜葛, 完美中国特色国有企业古代公司治理”，政策端对国企变革的注重水平进步，此外，在长时间的古代化产业体系建立，症结中心技术的攻关方面也需求国企气力的反对。关注根本面事迹状况优秀，而估值折价的经营商、基建、煤炭、交运等国企。两会后若有国企变革相干政策规划，这些根本面和估值错配的企业可能发力。
博时基金微观战略部刘思甸表现，往年微观上的时机来自国际经济的企稳、上升，以及中长时间增长决心的恢复和强化，绝大少数资产和板块都会受害于该微观主线。在构造上，无论是消费、地产的回暖，仍是古代产业体系的完美、进步产业链韧性的致力都会带来丰硕的投资时机。
鹏扬基金首席经济学家陈洪斌以为，地方经济任务会议定下了“开展与平安偏重”的政策主线，往年政府任务讲演根本连续了这一思绪。一方面，往年扩张内需、提振决心是短时间次要矛盾，也是当下政策中心。经济稳增长总体会较去年更无力度，2月PMI微弱反弹，预计经济动能将在3、4月份进一步走强，带动顺周期板块修复。
另外一方面，平安是投资者需求高度关注的长时间政策指标，片面平安开展波及多个板块，包罗金融平安、动力平安、科技平安、食粮平安等等，都值得投资者关注。A股危险溢价仍处于偏高区域，目前估值处于公道偏低程度，将来仍有改良空间。
从行业来看，咱们关注的标的目的包罗疫后恢复的出行、社交、手术需要，房地产链恢复空间较大的板块，周期底部、中期供需可改良的化工子行业，受害于煤炭、纯碱等资源价钱上涨的中上游行业，还有短时间处于窘境、长时间增长空间极大的科技自主可控板块。全年来看关注数字经济为代表的古代化产业体系时机。
汇添富基金也表现，结合两会政府任务讲演，往年能够关注几条主线：一是扩张内需：讲演把恢复和扩张消费摆在优先地位，也将保障根本民生作为任务重点，泛消费行业无望完成高于经济总体的增长，重点关注消费扩张和消费降级相干的投资时机。二是产业链供给链平安：讲演强调产业政策要开展和平安并举，以后国内情势下，放慢古代产业体系建立相当首要，环抱制作业降级和“卡脖子”畛域冲破的重点行业值得关注。三是数字经济：讲演强调鼎力开展数字经济，结合近期国务院印发的《数字中国建立总体规划布局》，数字经济畛域无望迎来减速开展。
国泰基金以为，产业政策方面，存在两方面的主线时机：一者，讲演提出要“放慢建立古代化产业体系”，其中数字经济是晋升社会中心竞争力、推进经济高品质开展的首要抓手，环抱数字经济相干的信创、人工智能、通讯新基建，后续从政策投资、产业带动、社会效力晋升三个方面可瞻望极大的市场空间，具备投资减速时机；
两者，讲演侧重强调了“深入国资国企变革，进步国企中心竞争力”，结合此前特色估值体系的表述，中心是要将“中国特色”和“资本市场个别法则”进行无机融会、推进国企价值重估和资产运作，由此国企变革无望成为贯通全年的政策主题，重点关注大科技（通讯经营）和大基建（修建经营）类央国企的配置时机。
编纂：舰长
审核：许闻
版权声明
《中国基金报》对本平台所刊载的原创内容享有著述权，未经受权阻止转载，不然将查究法律责任。
受权转载协作分割人：于学生（电话：0755-82468670） |
|
注册会员