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多年来，科技公司慷慨地授与股票和期权根本上被投资者无视了。当初，这类做法终于惹起了人们的留意，但它可能会给软件投资者带来坏动静。
跟着增长率大幅降落和审查的增强，基于股权的高程度薪酬如今已成为科技行业的一个构造性问题。SVB MoffettNathanson剖析师杰克逊?阿德（Jackson Ader）钻研了全部软件行业的股票发行，他表现，基于股票的薪酬将浓缩股东的一切权，这是致使事迹欠安的缘故之一。
基于股票的薪酬始终是公司增补员工工资的一种非现金形式，次要是经过授与股票期权或无限制的股权授与——许诺在预约的前提下在将来的某一天交付股票。
这一趋向在过来十年中尤为迅速开展。SVB MoffettNathanson的数据显示，该行业的股票薪酬均匀占营收的比例从20十二年的4.2％升至2020年的10.5％，并在2021年减速升至22.5％。2022年的整个数字尚未发布。
阿德说:“这曾经成为软件公司员工文明和冀望的一部份。”
行业大肆传扬发行员工股票的益处。从实践上讲，利益与公司的总体事迹是统一的，这为员工提供了一种更致力任务的一切权鼓励。与此同时，办理层很观赏为员工领取更少现金的灵敏性，从而可以将更多资源转移到研发和营销上。
只有股价走高，工程师和销售人员的总薪酬就会不停回升。高估值使得公司发行更少的股票以留住最优秀的人材。只有股价在下跌，投资者就不会埋怨股权浓缩。在华尔街的模型中，基于股票的薪酬通常被从收益数据中剔除，就好像薪酬不存在同样。
但这样的时期曾经完结了。支出增长放缓，股价也从峰值上涨。iShares扩展科技软件行业买卖所买卖基金自2021年十一月的峰值以来已上涨约35％，云软件股票跌幅更大。许多采取基于股票薪酬的新上市公司的盈利仍不合乎美国公认会计原则（GAAP）。当初，即便股价已远低于高点，企业也可能自愿向曾经习气了丰厚嘉奖的员工发行更多股票。
阿德说，终究后果是，跟着公司以更低的价钱发放更多的股票，愈来愈多的股东价值从投资者转移到员工手中。这是股权浓缩的黄金时期，由于员工依然要求失掉残缺的待遇。浓缩数字正在飙升。而股权浓缩加剧将侵害将来的报答，并提示投资者留意这一危险。
按照SVB MoffettNathanson的剖析，从2004年到2022年，投资于20％最激进的股票薪酬再均衡的软件公司的投资者，总报答将减少一倍以上，而投资于股票薪酬收入最高的五分之一的软件公司。
阿德说:“它在任什么时候期都是耐久的。（基于股票的薪酬）占营收的比例越高，他们来年的股票表示就越蹩脚。”
跟着基于股票的薪酬在许多公司的支出中所占的比例愈来愈大，事迹欠安的趋向可能会从当初开始变得更糟。
阿德表现，公司有方法加重股权浓缩。办理团队能够经过领取更高的工资、增加股票授与时间表和减少股票回购来升高基于股票的薪酬的总体程度。不外，到目前为止，尚无太多证据标明企业正在采用这些措施。
在SVB MoffettNathanson考察的股票中，阿德表现，Okta、Confluent、Snowflake和HashiCorp的股票薪酬占营收的比例最高。
按照上周公布的最新讲演，Okta在上一财年将36％的支出用于股票薪酬。该公司发布的年度亏损为8.15亿美元。同期，雪花公司将42％的支出用于股票薪酬，亏损7.97亿美元。在SVB MoffettNathanson的名单中，微软（Microsoft）、Adobe、Paycom软件公司（Paycom Software）和Intuit公司（Intuit）也名列其中。他们对股票薪酬占支出比例的筛选最低。
跟着投资者对本人的投资变得更为抉剔，股票薪酬可能会成为一个更首要的问题。阿德说，愈来愈多的基金经理问他，如何公道解释基于股票的薪酬所酿成的浓缩，这样他们就可以避开那些最重大的侵略者。
多年来，最少有一名出名投资者在做投资抉择时始终在权衡股票价钱:沃伦?巴菲特（Warren Buffett）老是评价公司的实际本钱。他在1998年的伯克希尔哈撒韦年度信中写道:“当咱们斟酌投资一家期权发行公司时，咱们会对讲演的收益进行适量的向下调剂。”投资者应该效仿巴菲特。
本文源自金融界 |
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