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国际车企价钱战正如火如荼，国外车企却堕入清偿券升级的懊恼。
上周，标普寰球将日产的评级从BBB-下调一个等级至BB+，这象征着约100亿美元的日产债券将从“投资级”进入“渣滓级”。
美银在上周二的一篇讲演中表现，自2020年新冠肺炎在美国盛行以来，日产汽车行将成为“腐化天使（fallen angel）”中最大的发行人。
所谓“腐化天使”，即那些本来债权处于投资级，起初却被升级至渣滓级的公司。
标普评级表现，将日产升级的次要缘故是公司的盈利情况一直欠安、寰球销量降落以及寰球需要正在向电动汽车转移等不利要素：
最后，咱们以为日产汽车的盈利将迅速恢复。当咱们在2020年7月将该公司的评级下调至“BBB-”时，咱们将其盈利才能行将在一到两年内恢复到与福特和雷诺至关程度的前景也反应在了咱们的评级中。
咱们还曾假定，在激进的财务纪律下，日产弱小的净现金情况将使其抵挡难题。
但当初，咱们的观念曾经改动。
日产尚未泛起微弱的盈利复苏，只管咱们预测其汽车业务将在2022年下半个财年完成盈利。
另外，只管在变革业务和引进新车型方面取患了稳步停顿，但日产的寰球销量仍在降落。空费时日的俄乌冲突、寰球经济低迷、原资料价钱低落以及寰球需要向电动汽车的疾速转移，也是日产汽车的不利要素。
这些要素使咱们以为，全部汽车行业的情况比咱们以前假定的要蹩脚很多。
除了日产，还有几家车企也在成为“腐化天使”的边沿重复徘徊：
福特被评为渣滓级，并堕入了与特斯拉的价钱战，而特斯拉和通用汽车也仅为BBB级。
还有几家处于最低投资级的车企可能会惹起耽忧，好比古代和起亚。
升级规模集中 整体范围不大
只管汽车行业看起来情况欠安，但美银以为，这类“腐化天使景象”不会扩张到更普遍的市场：
首先，在过来评级大幅下调的时代，超过一半的“腐化天使”都集中在一个承压行业……比拟之下，目前没有哪一个行业堕入窘境，跟着货泉政策收紧致使经济放缓，咱们预计这类状况将继续上来。
第二，咱们预计美国经济放缓将相对于温和。这是由于增长放缓的前景是由美联储的政策驱动的，这象征着假如经济放缓太多，美联储能够放松政策。
第三，市场定价和评级机构的数据显示，短时间内评级下调的危险无限。目前投资级指数中仅有约0.8%（550亿美元）的债券以BB级息差买卖。从历史上看，这一比例与将来6个月评级下调有相干性。
最初，在负面视察或瞻望中，-BBB和BBB发行人的发行量仍接近历史低点。
如上所述，美银以为，成为“腐化天使”是有征象的：它们首先会在升级的前几个月里以渣滓级的利差进行买卖，另外，在升级以前，它们通常会被列入负面视察/负面瞻望名繁多段时间。 |
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