德银：隔夜市场的表示诠释一个逻辑“美国经济要衰退了”

快乐星辰

硅谷银行开张风云继续发酵，隔夜美股市场上，道指五连跌创四个半月新低，两年期美债收益率一度失守4%，油价盘中一度跌超5%，黄金升破1910美元至逾五周最高。
周二，德意志银行外汇战略师George Saravelos在讲演中指出，隔夜市场表示诠释一个逻辑——美国经济衰退行将到来。
市场正在定价美联储降息而不是加息，收益率曲线急巨变陡，大宗商品和股票上涨，周期性产品表示欠安，这所有都与行将要来的经济衰退相吻合。
美国究竟是否将产生经济衰退？Saravelos指出，有下列三点值得留意：
零碎性金融事情不是衰退的须要前提。将来，美国银行体系的贷款竞争可能会变得更为剧烈，致使银行融资本钱回升，并额定形成实体经济压缩。影响究竟有多大仍有待视察，但正如咱们的经济学家所强调的，银行的放贷环境原本就曾经十分单薄了。
只管曾经定价经济衰退，美元却表示得极不寻常，美元对G10和新兴市场国度的绝大少数货泉都上涨了，这类状况能否继续上来？假如美元融资和货泉市场表示良好，谜底极可能是确定的。这是一个不寻常的周期，在这个周期中，美元接受的衰退的才能远超过历史上任何其余时代。另外，鉴于货泉政策的相对于终点，即便在寰球增长放缓，对美元的利差仍可能不合错误等地放大。换言之，对美元最首要的是，美联储是不是暂停加息，而后终究开启降息。
假如危险偏好与美元之间的关联性持续决裂上来，将给投资组合带来压力。过来十年中，大少数资产办理公司的资产配置都是基于美元与危险偏好负相干的根底上。当股票兜售时，美元反弹为外汇投资者提供天然维护，并安慰持有未对冲美元头寸。往年早些时分，这类静态曾经缓缓开始转变。假如美元再也不为潜伏美国危险资产头寸提供对冲价值，美元可能进一步承压。