股价徘徊在1美元，逸仙电商离“退市”还有多远？

老化石

原标题：股价徘徊在1美元，逸仙电商离“退市”还有多远？  
来源 / 互联网江湖 作者：志刚  
彩妆的增长故事完结之后，护肤品会是新的增长点吗？  
3月8日，逸仙电商公布了2022年第四季度以及全年财报。  
先来看中心数据：  
全年营收37亿人民币，按当下汇率计算为5.3亿美元，同比下滑36%。净亏损8.94亿元，比拟去年15.4亿的净亏损有所收窄。  
Q4公司总支出同比降落34%至10.1亿元。值得留意的是，不按美国通用会计原则（Non-GAAP）的原则下，第四季度扭亏为盈，净利润为3470万元。  
拿到这份财报大抵一看，Non-GAAP规定下财报“扭亏为盈，净亏损收窄”有了“造血”才能。  
财务表示似乎尚可，但市场表示却回味无穷。  


财报公布当天开盘，逸仙电商股价上涨8%，虽然近几日股价有所颠簸，但未能超过1.61美元。从近一年年的股价走势来看，逸仙电商股价少有超过1.6亿美元，总市值也始终在8.6亿美元摆布。  
那末，市场如斯反应下，逸仙Q4的扭亏为盈到底象征着甚么？“造血”才能的品质到底如何？无妨来深究一番。  
增长失速？营收延续4个季度同比下滑  
一家公司的最大价值，是为股东发明利润，这也是为何市场更关注净利润可以不乱增长的公司，这象征着这家公司可以继续的发明价值。  
财报显示，公司2022年全年净亏损8.1亿，2021年亏损15.4亿，2020年亏损26.88亿。2019年虽然有净利润0.7亿，但比拟亏损的金额，缺乏1亿元的净利润显得有些顾此失彼。  
     作为一家电商公司，后期的亏损是能够被承受的，假如有对比好的增速，那末盈利就只是时间问题，毕竟京东、拼多多等电商公司曾经证实了亏损换范围的可行性。  
可问题在于，一旦增速掉上来了，又该如何完成盈利？  
逸仙电商面临的就是这样的场面。  
数据显示，2022年四个季度中，公司每个季度的营收下滑都超过30%。全年营收同比降落36%。面对下滑，逸仙电商的选择是经过降费来完成短时间盈利。  


三费方面，公司全年营销费用23.3亿，同比增加17亿， 个别及行政费用增加了2.2亿，合起来增加了19亿。营销费用收入少了这么多，营收范围的同比下滑这么多也似乎就不难了解了。  
那末，逸仙电商为何要顶着营收下滑的压力，缩减开支，特别是营销开支？  
缘故可能在于，公司股价来到1美元左近，再上涨就有退市的危险，为了给市场交待，起码报表上要“扭亏为盈”来提振市场决心。  
逸仙电商面临的一个事实是货愈来愈欠好卖了。运营资产的变动，似乎反应出这一点。  
首先是看存货。  
2022年存货4.23亿，同比降落了39%。值得留意的是，存货降落这么多可能其实不象征着市场上卖货卖的好，反而阐明市场销售不迭预期，存货筹备的可能未几，由于存货的周转周期在变长。  


值得留意的是，存货的周转天数从2021年的十二1.71天，减少到2022年的169.64天，减少了大略三个月。也就是说一些存货可能要库存三个月能力卖的出去。  
其次，看应收帐款。  
财报显示，2021年度公司应收帐款同比增加了0.63亿。值得留意的是，2021年公司的营收是同比减少的，这阐明公司的业务在增长的同时，回款状况变好了。再来看2022年，这一年公司应收帐款同比增加了1.55亿，但营收反而是下滑的，并且下滑超过30%，这可能阐明回款才能以外，有其余的要素影了应收账款。  
个别来讲，企业的应收账款多是上游渠道的货款，应收账款大幅增加，可能象征着上游拿货不踊跃，市场终端欠好卖货。  


换句话说，完善日记功去的增长实际上不足品牌护城河，面对新兴品牌的竞争，不足长时间增长的韧性。  
关于将来的增长，逸仙电商寄但愿于护肤赛道。  
除了本身的护肤品牌完子心选以外，2020年，逸仙电商还收购法国科研护肤品牌Galénic、2021年收购DR.WU中国业务、法国护肤品牌EVE LOM以及国产护理品牌EANTiM。  
从财务的视角来看，延续的品牌收购一定水平影响到了公司的事迹表示，但从业务下去看，在内部流量红利隐没之后，进入护肤品赛道做长线品牌似乎是一个不错的选择。  
与美妆赛道的打法不同，护肤赛道是一个“慢节拍”赛道。  
慢节拍的特征在于，用户的消费忠厚度相对于较高，并且，更强调用户对品牌的心智认知。特别是中高端市场的品牌。  
好比，DR.WU达尔肤、EVE LOM和Galénic法国科兰黎均是中高端护肤品牌，这些品牌的毛利率更高，但在品牌上的投入也会更多。  
逸仙电商转型护肤赛道，一个不成面临的问题是要面对护肤赛原有玩家的竞争，好比雅诗兰黛、欧莱雅等几大国内品牌。这些大品牌拿走了市场的大少数份额，逸仙电商想要虎口夺食，其实也其实不容易。  
前瞻产业钻研院的统计显示，中国护肤操行业的CR4为31.1%，CR8则达到44.6%，市场集中度不停回升，头部效应愈来愈强。即使是收购的几家海内品牌本来定位中高端，但能否竞争过真实的头部大牌，仍是一个疑难。  
此外，关于逸仙电商来讲，真正应战不单单在于内部，也在于外部。如何真正从完善日记的增长模式中跳出来，找到一条新的增长门路，多是逸仙电商需求回答的问题。  
好的一面是，改动似乎正在进行。  
财报公布的同时，逸仙电商宣告，陈卫华因为集体缘故辞去公司的首席技术官职务。同时，Jing Cheng女士被任命为公司的首席迷信官，均于2023年3月8日失效。  
办理层的变化也许只是一个开始，接上去逸仙电商能否胜利走过拐点，开脱“1美元股价“的暗影，值得继续关注。  
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