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促消费、稳经济，2023年市场主旋律凸起，搜索后劲股的主线也分外清朗。恰是在此配景下，一个“十分规”的生长畛域却在热度飙升——二手电商。
国际二手电商按品类、模式等参预者甚多，从闲鱼、转转等综合性平台，到红布林、胖虎等专业的垂类玩家。其中，万物重生是国际二手电商里的上市公司“独苗”。在3月13日公布的2022年Q4及全年财报中，万物重生透露了全年营收近百亿、初次完成全年盈利的效果，乃至在Q4逆势完成单季支出范围翻新高，带动股价涨超3%。
不仅是万物重生，美国二奢（即“二手豪侈品”）龙头The RealReal在2月28日发布的财年数据也显示，GMV、营收和活泼买家数量全线大涨20%以上。eBay在2月底公布了一份面向寰球上万名消费者的二手商品买卖考察，后果显示九成消费者青眼二手商品。
2022年，二手买卖多品类发作，从数码3C到豪侈品、名牌鞋包乃至摄影器械等等，真正掀起了二手市场的潮流化趋向。与此同时，社会经济跌宕后走入修复、资本市场历经了多重微观颠簸，都在有形中牵动着二手电商的市场表示。作为一个视察窗口，万物重生2023年面临的期待，和它需求回答的问题同样多。
适应市场大势，“减脂增肌”以守代攻
首先，2022年，因为疫情仍然在全年的症结节点影响着消费，放弃安康的运营模型，成了大少数企业的致力标的目的。与之对应的那段时代，资本市场动荡不成谓不激烈，杀估值的次要缘故恰是不少企业不足盈利才能，在戗风环境中的危险加大。
但二手行业，或者说万物重生身上，体现出了另外一种趋向。好比3月中概股指数和中概互联指数都是跌的，但万物重生反倒涨了20%。
万物重生的财报首先对这个趋向做出了公道解释。2021万物重生仍有调剂后净亏损1.688亿元，但2022年它逆势完成5084万元的初次全年Non-GAAP盈利，全年完成正向运营性现金流8.8亿元，现金流净流入2亿元——关于处于不肯定环境中的上市公司来讲，造血才能就是保险。
不外，市场是如何预知到这些趋向的？这归因于二手买卖的特殊属性。
一方面，二手买卖由消费者先购入再卖出，这个进程至关于穿梭了买卖的热冷周期，二手买卖便自带抗周期性。2022年居家期间消费者购入的泛滥产品，有至关一部份流入二手市场。所以，万物重生的成就其实早已有迹可循。
据财报，在受疫情影响显著的Q4，万物重生总支出反而同比增长22.4%到29.81亿元，创下了单季支出范围新高，Non-GAAP运营利润率也一样晋升至历史新高1.2%——这是二手消费逆周期的最佳证实。2022年，万物重生总支出98.7亿元，同比增长26.9%。
另外一方面，瘦身节流、去肥增瘦也泛起在万物重生的日程表上，和泛滥中概股同样，利润必需“挤”出来。不外，二手买卖的降本增效，更多要靠科技改良两头环节。
四季度的利润效应就可能和这条旧事无关——万物重生华南（东莞）自动化经营核心正式投入使用，这是它范围最大和自动化水平最高的经营核心。所以，其四季度履约费用同比降落了5.2%至2.75亿元，2022年non-GAAP履约费用率曾经降落到10.9%。万物重生的八个区域经营核心根本构建了掩盖市场全域的大网，越范围才越经济。
值得一提的是，按财报数据，万物重生Q4录患了“净亏损”21.51亿元，从而在报表上形成了全年亏损的形态。这和二手市场一经比较，显然是失常识的，由于前几个季度万物重生还维持了较高的事迹品质。实际上，这是会计核算手法带来的误读——万物重生在Q4计提了18.199亿元的商誉减值。
2018年，证监会曾公布《会计监管危险提醒第8号——商誉减值》。根据证监会的阐明，商誉减值个别来自并购中“购买方对合并本钱大于合并中取得的被购买方可识别净资产公允价值份额的差额”。
简而言之，这只是对账目中一些财务因素的估值泛起了偏差，是一个中性概念。“减值”是重估，不是运营损失。同时，企业需求在年初进行这项重估，后果并入利润表，所以才形成了这个季度忽然泛起“亏损”的景象。
这阐明，商誉减值影响会计报表，不影响企业真实的业务。对万物重生而言，就是二手买卖所有增长照常，这个季度也不影响之后的业务。让会计的归会计，市场的归市场。
值得一提的是，2022年之后迈入后疫情时期，万物重生此时计提商誉减值也属于对过往资产的一次梳理，更好应答将来变动。了却之后，对将来估值弹性的释放更无利。截至目前，万物重生股价还徘徊在资产净值边沿，参考其去年末到往年初翻倍的表示，二手市场的增长仍然有可能带来“估值越低涨得越多”的预期差。
这也进而引出又一个话题：假如说2022年有二手市场的突发增长助力，那2023年，万物重生除了根本盘，该如何回答增长的问题？又如何应答从垂类平台到抖音等流量小户，愈来愈剧烈的竞争？
多品类回收能否开拓新曲线？
万物重生的一只脚跨进了新战场。自去年Q2开始，它在二手3C这一重点品类以外，参加了箱包、黄金、鞋服、影象器材等多品类的回收。2022年全平台3200万的买卖单量中，曾经包孕了一部份新品类的奉献。
不外，正如The RealReal专攻二手豪侈品取得骄人事迹，国际不只有红布林、胖虎这样的二奢“专业户”，在闲鱼、抖音等平台上，也存在各式各样的全品类二手买卖商家，乃至连胡兵、朱珠等明星也开始直播卖二手包。它们的范围尚不如万物重生，却同时暗示着市场“鱼大，水也大”。
万物重生多品类最大的不同点，在于线上线下两条腿走路的模式开展最成熟。其2022年新开门店6十二家，使得总门店数量截至2022年十二月31日达到了1920家，掩盖了266座城市。这些线下门店承当着建设品牌信赖、实现履约交付流程的重担。
假如按批发业的计算办法类比，那末拓展多品类实际上寄但愿于“坪效”的优化。但不同于批发业有销售就无利润（不斟酌市场异样状况下的蚀本清仓）的商业模型，万物重生假如要想让多品类和此前的数码3C品类同样完成安康经营，依然有一些问题无奈躲避。
首先，多品类对“坪效”，也就是门店支出/本钱的意义，是拉高仍是升高？
目前来看，二手豪侈品、影象器材、黄金名酒等品类，均属于溢价空间可观的潜伏高利润产品，有很强的定价改良才能。万物重生吸纳这些品类，相似于在二手3C的品类上，像传统门店的“搭售”办法同样，经过公道的品类搭配进步了单位产出值，有助于优化支出和利润表示。
按万物重生民间披露，其多品类业务截至年末在全国63家门店铺开，试点门店单店均匀每个月减少买卖额30万元。
其次，多品类拓展空间有多大，需要足够撑持生长吗？
这也许是最有肯定性的一点。一方面是去年以来闲置物品流入市场带来的增量曾经被验证，另外一方面，在小红书等社交平台上，二手影象器材涨价、二手名酒专业回收、二手豪侈品同好交流等信息，长时间放弃着较高热度。市场炽热无庸置疑，尤为是年老消费者的参加，将从前困于线下中古店、典当行的一些稀缺品类的买卖，腾挪到了线上。
二手买卖还存在另外一条潜伏保障：新品消费越多则二手供给越多，但新品消费增加也不会影响现有的二手流通。贝恩公司的数据显示，仅寰球二手豪侈品市场就于2022年增长了28%，达到430亿欧元，是全新豪侈品增长率的1.3倍。
在一定水平上，这些品类依然需求时间培育为成熟供给链。这就瓜葛到第三问，市场如何顺利关上？
二手资源最大的存量，其真实特定圈层的用户手中。这些用户假如不足可托的变现渠道，则很难被动将产品送入二手流通。万物重生的线下回收打法似乎更合乎二手买卖用户的心思需要——看得见，摸得着，和线上也能够组合为“线上事后估值报价，线下可托检测回收”办事。因为兑现需要总会存在，只有买卖打出了示范效应，将来的增长便更为肯定。
从模式角度看，万物重生的模式近乎综合了“中古店+典当行+二手电商平台”的特色，野心似乎也更大。在其已完成盈利的前提下，策略尝试的空间将更足。
时值两会，不少代表也提出了反对循环经济开展的提案。例如全国人大代表，海尔团体董事局主席、首席履行官周云杰以为，推进“减量化、再利用、资源化”，需求买通全链条，激起市场主体踊跃性。二手买卖的自然劣势，正需求平台从中出力发扬。接上去，能否针对多品类打造供给链、能否经过私域等伎俩完美买卖模型等，将既瓜葛到二手电商平台事迹，又波及循环经济开展大局。
万物重生预测，2023年Q1支出在27.7亿元到28.7亿元之间，同比增长幅度约在25%以上。竞争不减，很快，咱们将看到二手市场当初涌动的寒流，究竟象征着谁的春季。
来源：美股钻研社 |
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