巨亏近百亿！一季度营收近“腰斩”

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中国基金报记者 文夕
全年交付不到指标五成的小鹏汽车（09868.HK）交出一份难言杰出的成就单。
3月17日，小鹏汽车发布2022年四季度财报和全年事迹讲演。这家造车新权势全年净亏损达到91.4亿元，同比扩张88%。面对日趋“内卷”的新动力汽车赛道，其全年毛利率更是下滑至10%下列，总体事迹显著低于此前多家机构预期。
值得留意的是，近期国际车市泛起大规模提价潮，行业竞争格式进一步好转。小鹏汽车预计一季度营收将同比增加43.7-46.3%，交付量约1.80万至1.90万辆，大幅低于预期。实际上，小鹏汽车前两月仅交付1.十二万辆汽车。
巨亏近百亿
机构看空
从全年来看，小鹏汽车2022年完成营收268.6亿元，同比增长28%；汽车销售支出为248.4亿元，同比增长23.9%。不外，这家造车新权势去年的净亏损达到91.4亿元，这一数据在2021年为48.63亿元，去年亏损面同比扩张了88%。



财报显示，小鹏汽车销售、行政以及个别费用为66.88亿元，研发费用为52.15亿元，二者总计十一9.03亿元，占总体营收比例达到44.32%。而在2021年，这一比例为47%。从这一角度上看，费用率泛起升高象征着费用效力晋升，那末毛利率下滑便成为小鹏汽车亏损扩张的主因。
数据显示，小鹏汽车去年全年毛利率为十一.5%，而汽车毛利率（即汽车销售毛利占汽车销售支出的百分比）曾经低于10%，仅为9.4%。在2021年，上述两个比例分别为十二.5%和十一.5%。
实际上，小鹏汽车事迹继续呈现颓势，市场早有预期。在去年年底，多家机构曾下调小鹏汽车事迹预期。其中华泰证券方面将小鹏汽车2022、2023、2024年新动力汽车销量预测下调至十一.8万辆、21万辆、29.8万辆，将支出预期下调20%、28%、24%至262亿元、534亿元、782亿元。
而东吴证券也曾表现，斟酌到2023年之后整车行业竞争格式好转等要素，将其2022-2024年支出预测由372亿元、903亿元、1929亿元下调至267亿元、562亿元、1003亿元，盈利预测则下调至-85亿元、-62亿元、-17亿元。
如斯看来，小鹏汽车2022年亏损额度显著高于机构预期。
四季度遭受交付瓶颈
小鹏汽车去年全年事迹显著低于市场预期，与该公司在第四季度使人耽忧的表示严密相干。
数据显示，去年第四季度，小鹏汽车营业支出为51.4亿元，不只同比降落39.9%，环比也降落24.7%。其中其汽车销售支出为16.6亿元，同比降落43.1%，环比降落25.3%。此外，该公司第四季度净亏损也达到23.6亿元，同比更是扩张83%。
与全年毛利率状况相似，小鹏汽车四季度亏损幅度大幅减少，与其毛利率下滑也有着较大瓜葛。数据显示，小鹏汽车2022年第四季度毛利率为8.7%，汽车毛利率为5.7%。而在去年三季度，其毛利率和汽车毛利率为13.5%和十一.6%，泛起显著下滑。
在车辆交付方面，小鹏汽车第四季度仅交付22204辆，同比降落46.8%。其中被小鹏汽车寄与厚望的旗舰SUV G9的交付量仅为6189辆。天风证券在一份研报中婉言，2022年下半年，小鹏汽车遇到交付量下滑瓶颈，以后交付处于底部区间。
该机构指出，在产品矩阵疾速扩大的时代，新车更应关注产品定位，不然销量奉献将会泛起边际递加景象，以及车型外部鲸吞。
需求指出的是，跟着新车交付低迷，小鹏汽车去年营运才能也泛起显著下滑。按照WIND数据显示，其2022年存货周转率仅为6.62，而在上一年这一数据为9.17。与之相应的，其存货从2021年底的26.62亿元回升至45.21亿元，下跌幅度高达69.83%。
往年一季度营收近腰斩
往年以来，特斯拉率先在年终打响新动力汽车提价“第一枪”，随后多家国际新动力车企竞相跟进，其中也包罗小鹏汽车。小鹏汽车在1月17日官宣提价，按照其启动的新价钱体系，旗下三款车型提价幅度在2万-3.6万元之间，最大降幅为13.23%。不难想象，超过10%幅度的提价，将令小鹏汽车盈利情况进一步承压。
小鹏汽车此次给出的一季度销售和营收预测也其实不现实。据该公司预计，其2023年一季度营收约40-42亿元，将同比增加43.7-46.3%。此外，该公司预计第一季度交付量1.80万至1.90万辆。此前预估交付量为2.36万。
实际上，小鹏汽车在1、2月分别5218辆、6225辆，分别同比下滑59.6%和3.45%。其前两月总计交付了十一228辆汽车。星展证券以为，小鹏汽车长时间亏损以及负运营现金流或将影响其业务延续性，并且目前车型数量无限，指标市场范围较小，难以在新动力汽车市场中竞争。
值得留意的是，国际车市近期正遭受一场更大规模提价潮，市场广泛存在对价钱战加剧、行业竞争格式好转的耽忧。在业内看来，提价动静释放虽然一定水平能安慰销量，但“以价换量”的价钱战并不是车企开展的良性模式，尤为是大范围的提价将进一步紧缩车企自身的利润空间。
不外，也有人士以为，本轮价钱战将减速尾部品牌库存出清和行业洗牌，优质自主品牌减速抢夺份额，放慢格式重塑。长时间来看，电动智能、秩序重塑将是汽车行业的开展主线。
小鹏汽车董事长何小鹏在事迹沟通会中也提到，跟着原资料会多余、价钱回调，接上去新动力车企可能还会泛起较为保守的价钱调剂。他预计，小鹏汽车从往年到明年将完成自动驾驶的超50%的本钱降落，整车硬件（含能源零碎）约25%的本钱降落。他表现，将来将经过一体化压铸、电芯等方面完成本钱降落。
编纂：舰长
审核：许闻
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