20250821

刘清才

对以后港股、A股和美股的一些意识

•        从历史开展来看，我把股市指数视作人类文化开展唆使器。犹如历史上每个文明败落末期演化为文化。（《东方的衰败》斯宾格勒），上市公司在昌盛时被归入指数这个腔体，没落后被踢出，以美国为例，它们用本人的事迹为指数的下跌做出奉献（可相比为“文明”），分开时其奉献曾经钉死在指数基层里，指数就是由这一个个“文明”沉积起来造成的“文化”。每一个个被踢出指数的公司如推陈出新个别，这是股市整体向上的，在指数构造上的底层逻辑。

•        实在文明里，公司也一样是每个份子，当文明蓬勃开展时，份子沐浴其中；当文明停滞乃至衰退，份子就会立刻反应出来，并折射到指数上。像年轮同样，忠实刻下历史的每次起落。

•        虽然美股有各种危险，包罗咱们也在2023年底整个撤出美股，转入港股。但，依照欧丽人骨子里不安本分基因，他们的公司还会旺盛连续。那末究竟多久呢？

美国与过来600年世界上任何一个政体、经济体不同，它曾经造成一个高度开展并自我反哺的物体，能够把它想象为其外表由各种因子构成，造成相似幂函数的多面体，包罗政治经济军事等各环节，不停收缩，变形，直至达到完善球体，才可能从外部爆开。这个时间周期确定远超历史上90-十二0年教训周期。在这个存续期内，美国股市会不停泛起翻几百倍的股票。

•        中国A股和港股，咱们的“文明”在6000点后就断崖坠落。18年过来，GDP翻了几倍，可指数——这个“文化”标识还停留在边远过来。暴跌暴涨带来的恶果也都刻在了年轮上。过来一年，在当局各项措施的致力下，当初终于稳步走出慢牛行情。所以跟美国不同，政府抉择了这次稳健的牛市。

这个过程当中，港股也将从去年高股息因子为主，切换到品质+动量+事情三因子为主；A股仍是事情因子为主，更直白地说就是看资金投向哪里，毫无悬念，就是比来两年政府资金投向的火爆的那几个行业。

•        最初简略聊一聊量化，比来跟国际一些搞量化的机构和基金沟通，发现有较大鸿沟。其中一个次要差异就是大家过于科学量化，特别是机器人学习。有的人居然还想经过量化机器人学习找到美国翻几百倍的股票。

我的教训是：股市开展了100多年，各种技术层见叠出，量化也就是辅佐工具，终究能短暂不乱赢的，包罗机构和集体，都不到1%。理想中人们对所见所闻的股神的反映，属于典型 “幸存者偏差” 。