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昨天在搜狐看到这一篇，感觉有些情理，拿下去和大家分享。请大家积极发言，各持己见吧！
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原标题 [陶冬：有一套以上房子应出手套现]
提要：对中国人来讲，将来几年最首要的不是赚钱，而是守住危险门户。假如在中国有一套以上的房子，笔者会出手套现。假如是胜利人士，笔者会选择资金出海。估量几年后能够在中国买到廉价很多的资产。
这两年作地下演讲时，笔者被问至多的问题是，“咱们手头那点钱，该怎么办才好”。
房价还在升，然而愈来愈多的人对房地产泡沫抱有戒心。股价不断地跌，不外抄底的人不停被进一步上涨所“斩首”。钱放在银行里则利率过低，黎民感触到的物价下跌，好像比统计局的CPI高出一截。专家们不停在警示金融危险，至于经济欠好则是一切人都能看到的。这钱，究竟应该放在哪里？
笔者没有投资的水晶球，大胆对寰球情势作一剖析，看官权且听之。
全世界曾经进入了一个收水的时代。2009年开始，各国央行大肆扩大银根，打造出了一个超低利率和活动性众多的时期。跟着美联储进入“退出量化宽松”的倒计时，货泉政策的钟摆已转向另外一边。这个进程估量十分漫长，间中会有重复，然而一个时期的完结曾经开始。
同时，各经济体的复苏周期却不相反。美国经济的复苏迹象最为显著，只管经济流动充其量只是温和减速，不肯定却有显著降落。欧洲躲过了银行活动性危机，构造性财政收支不屈衡并未解决，待业市场竞争力缺乏荡然无存，离复苏尚有至关间隔。日本在安倍经济学运作下，经济流动随汇率升值而加强，然而企业投资和官方消费依然决心缺乏。
四大经济体中，最为难的是中国。别国去杠杆时，中国在增杠杆，养大了中央债权和影子银行两只妖魔。等咱们的政策空间大体隐没了，经济下滑了，美联储开始退出了。看看明天中国的房价、物价、杠杆和“金融翻新”，资金流向美国是有情理的。
在笔者看来，目前中国的资金投资环境其实不现实。银行的储蓄利率被报酬压低，资金存入银行只能被通胀吞噬价值。理财富品的报答好于按期贷款，然而理财富品（尤为是高收益产品）的隐含危险，其实比想像的大。股票市场连跌数年之后，一些股票的估值有一定吸引力，然而翻江倒海的新股和大小非套现，令根本面要素迷失。
房地产，乃中国老黎民的次要投资载体，在过来几年也为投资者发明出丰盛的报答。然而中国房地产估值与国内标杆愈行愈远。中国房地产泡沫，在一线城市表示为房价太高，在三线城市表示为库存过大。房地产泡沫，不代表泡沫马上会破（笔者乃至以为今后十二个月房价有进一步回升的空间）。然而当活动性环境由盛转衰时，房市离见顶不远了。一旦房价开始上涨，笔者以为不少城市会泛起成交量急跌的景象，那时卖房套现未必容易。往年6月中国人民银行导演的钱荒，其实是严重的政策信号，中国的金融去杠杆曾经开始，只是市场需求时间能力缓缓领会到。
中国靠出口、基建拉动的增长模式，曾经差未几走到了止境，而新的消费拉动的增长模式尚未成型。城镇化确实是拉动经济转型的好故事，但是从政府到黎民再到市场都将留意力放在如何花钱上，其实真实的障碍在资金来源上。无论土地财政仍是国企分成，利益所在，其过程恐怕比想像的慢。笔者置信，中国的经济转型起码需求若干年，乃至更长期。并且古今中外，经济转型过程当中极少有不阅历衰退乃至危机而实现的。
此次经济转型，堪称是戗风而行，由于金融去杠杆同时产生。过来十年中国人民银行在扩大资产负债表、信誉收缩上所为远超过美联储、欧洲央行和日本银行，可谓QE王。一旦货泉环境开始膨胀，活动性开始降落，货泉的乘数效天然递加。这类迟缓膨胀未必一开始便对经济、企业、金融构成冲击，更像“温水煮田鸡”的蕴蓄进程。经济各部门对活动性膨胀的敏感度不同，压力接受才能不同，自救才能也不同。当压力蕴蓄到一定水平，一般行业、部门（高杠杆之处融资平台和房地产开发商是两个最弱环节）可能率先失事，并可能带来连锁反映。
如斯大环境，恐怕对少数人来说都是投资生涯中第一次见到的，可鉴戒的教训未几。笔者以为今后几年的投资战略应环抱两个症结词展开：年期错配和周期错配。
年期错配，指的是目前中国经济部份部门的长债短借。这是一种非常风险的投资战略，一旦活动性环境逆转，资金链失事是大略率事情。并且因为近些年的“金融翻新”，中国的信誉危险被绑缚在一同，“火烧连营”绝非天方夜谭。笔者认定几年后中国会泛起现金为王的场面，那时分的资产价钱会比目前低许多。
周期错配，指的是世界各国的经济周期开始一般开展，危机后几年各地经济一荣俱荣、一损俱损的场面曾经改观，各国经济、资产品种和危险呈脱钩形态。此时美国经济的升温和复苏，不肯定性最小。欧洲的债权危机问题并未真正解决，不外银行活动性危机告一段落。中国经济面临转型期，又面临去杠杆，将来几年的不肯定性最大。
基于上述判别，假如笔者在中国有一套以上的房子，笔者会出手套现。假如笔者是胜利人士，笔者会选择资金出海，美股、美房，日本商业物业和几年后希腊的资产对笔者均有吸引力，不少寰球性大公司的股票估值也公道。笔者宁愿被通胀抽水，也要多留现金，估量几年后能够在中国买到廉价很多的资产，同时关注城镇化及消费题材下的有盈利门槛的间接投资。对中国人来讲，将来几年，最首要的不是赚钱，而是守住危险门户。 |
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