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wjing
发表于 2021-5-11 16:43:06
新加坡联结早报网10月27日刊发文章《中国和美国的债权瓜葛》，作者：德国哥廷根大学传授于晓华。文章摘编如下：
中国外汇贮备在20十一年1季度曾经超过了3万亿美元，其中购买的美国国债曾经达到了1.2万亿。因而，咱们一些国人感觉美国人欠咱们的钱，美国的经济命根子就掌握在咱们的手上，咱们是“大爷”了。国际某记者在国内场所也“代表”中国人民“去”提示“美国总统奥巴马：”你们欠咱们钱“。可是，假如子细剖析上去，咱们会问”是美国人欠中国人的钱？仍是中国人欠美国人的钱？“
美国国内收支中的”暗物资“
从历史的角度剖析，美国从1982年开始继续30年放弃贸易入超，累计的贸易赤字曾经达到了6.6万亿美元。然而美国所欠的内债只要4.5万亿美元。虽然美国经济剖析局（BEA）估量，美国在2010年国内金融领取净流出为2万亿美元。看起来美国曾经欠债有数，破产期近。
并不然，Ricardo Hausmann和Federico Sturzenegger在2005年的一份钻研讲演，不同于民间统计，以为美国从1982年到2005年之间美国实际的国内金融净领取为每一年净流入约300亿美元。我想这样的一个趋向在2005年之后也不会有很大的改动。美国在国内领取中仍是资产的净收益国。
美国的民间统计和实际差距很大。经济学家以为美国的国内收支均衡是靠一种看不见的所谓的”暗物资“酿成的。Hausmann和Sturzenegger认形成美国的”暗物资“（Dark Matter）次要有三个缘故：
（1）美国是一个资本出口的大国，在国外的资产总额超过了20万亿美元，其中私营部门的资产总额约为16万亿。他们资本附加价值十分高，在国内上的收益率远远高于美国经济剖析局的5%（长时间国债均匀收益率）。假如这些资产的实际报答率激进的根据中国当初的经济增长率来计算，为10% 。在统计上酿成的差别就达到了1万亿美元。阿谁2万亿缺口的一半就补起来了。
（2）美国的内债为4.5万亿元，这些内债的均匀利息只要5%。假如这些内债绝大少数（3万亿）回流到海内新兴国度（就像一个银行），资产报答率确定会超过5%，假如仍是激进的以10%计算，这一块美国欠款却白赚回了1500亿的利差。
（3）美元是世界的结算货泉，各国为了放弃活动性，就必需持有美元，而这部份美元是利息很低。美国这些美元从他国换取的少量低价值资产，获得更高的报答。世界现有的外汇贮备总额为7.5万亿美元，60%位美元，假如1/3为活动性美元，那美国就至关于无偿的获取了2.5万亿美元的资产。假如这些资产的报答率报答率为10%。这部份资产，美国每一年净赚2500美元。
另外，美国每一年有少量的新移民带来了少量资产，投资和技术，这些资产激进估量4000-5000亿美元。
假如以上这四点相加起来，所以美国的国内金融净领取应该是均衡的，可能每一年略有赢余。美国其实不像咱们所说或者看到的那样负债累累。
中国和美国的债权瓜葛
从以上的几点剖析来看，看起来美国欠中国钱，其实是中国人在帮忙美国人赚钱，使得美国人享用高工资，低本钱的糊口。虽然，中国具有3万亿美元的资产，美国人欠中国1.2万亿国债。假如细细剖析上去，中国却是欠美国人的钱。
（1）美国在中国的具有少量的投资和资产。虽然从统计上看，美国对中国每一年的间接投资只要40-50亿美元，20年累计起来也就是1000亿美元。可是实际数字要远弘远于这个数字。由于美国每一年在中国的赢余都作为投资追加了。根据美国经济剖析局的数据，美国在海内的资产总额超过20万亿美元，它在中国的资产总额超过其3% （美国经济剖析局估量美国对中国大陆和香港的间接投资权利约占其寰球总权利的3%）。也就是说美国在中国的资产超过6000亿美元。这一笔钱达到了美国对中国所欠国债的一半。
然而我以为这个数字确定是低估了。我就举几个例子。好比（1）中国最大IT公司百度就是一家美国公司：公司前10位的大股东都为美国投资机构。根据20十一年10月23号的市价为410.6亿美元。15家百度就至关于美国在中国的总资产。30家百度就能把美国人欠中国人的钱给对消了。（2）美国银行对建立银行的投资市价大略为1800亿人民币，约合300亿美元。40家美国银行的投资就能把美国欠中国人的钱对消了。
固然，假如咱们把其余的中国在美国上市的企业，新浪，搜狐，铛铛，隆重，中铝等一长串企业算起来，也是一个不小的数目，几个百度的数目应该是有的；假如把沃尔玛，星巴克，麦当劳，肯德基，摩托罗拉，高盛，波音，微软，佳吉，宝洁，安达信等一连串美国企业在中国的投资收益计算起来，而后进行资本化，那是至关惊人。中国大陆占美国海内资产的3%，多是低估了。
（2）美国虽然欠了中国1.2万亿的国债，然而这些钱又可能变为热钱回到了中国或者其余新兴国度，享用到了中国等国度经济高速增长和货泉贬值带来的”双益处“。美元投资中国等新兴国度的收益率可能达到年均10%（经济增速8%+2%货泉贬值）以上，然而美元国债的收益只要5%。这些利差都变为了美国”暗物资“的一部份。
同时，这还存在一个”乘数效应“。美国就象一个”银行“同样，能够不停地发生美元货泉，而后对中国投资：对中国的投资，变为了美元国债，而后再回到中国投资，再变为美国国债，循环往复。只有中国经济还在高速开展，中国人越买美国国债，美国人越快乐。等于在帮美国人赚钱。
这部份国债等于每一年中国送给美国600亿美元的投资收益来均衡美国的赤字帐户。假如把这部份收益资本化，以10%资本折现率，这部份收益资本化后就价值6000亿美元。
（3）中国每一年有少量的精英移民，以及贪污官员把资产从中国向美国转移。这部份资产可能在100亿美元以上（好比2010年中国向美国的投资移民为774人）。资产化之后也会在1000亿美元以上。
从以上的剖析咱们能够看到美国可能不欠中国的钱，而多是中国欠美国的钱。美国借的是低收益的国债，中国欠美国却是高收益的企业资金。这类构造的错位，终局是的中国欠美国的资金可能在1000亿美元以上。
结语
上述的剖析标明，美国欠中国是政府的钱，收益率十分低。中国欠美国却是企业的钱，收益率十分高。中国越持有美国政府的债券，实际上是帮美国人赚更多的钱。从总量下去说，美国是不欠中国的钱，反而多是中国欠美国人的钱。中国欠美国的钱，根据市场化的测算可能在1000亿美元以上。 |
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