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*来源：蓝鲸edu，作者：古氘
在合规压力下，红黄蓝转型姗姗来迟。
日前，红黄蓝公布布告称，公司将片面剥离国际直营幼儿园业务，转而在B端和海内学前教育板块发力。
回忆上市之际，开创人史燕来在纽交所大谈“直营带加盟，加盟促直营”的模式。尔后，只管虐童事情频发，但红黄蓝直营幼儿园的先生人数仍是在不乱增长。
如今，红黄蓝为什么要切割这条业务线？
虐童风云，直营园岿然不动
“直营带加盟”是红黄蓝开创人史燕来在上市之初就肯定的开展策略。以直营业务作为排头兵，将直营园的品牌口碑打响，再在全国拉动加盟，红黄蓝的轻资产扩大得以胜利营运。
这套模式显著起了作用，2017年红黄蓝在全国只具有85所直营幼儿园和210所加盟幼儿园。但到2020年底，红黄蓝在全国具有98所直营幼儿园、246所加盟幼儿园、5个直营和十一58个加盟的游戏与学习核心。另外，在新加坡还有19家直营和6家加盟的幼儿园，以及33家直营和3家加盟的先生托管核心。
在拉动加盟外，直营校区的表示十分强势。自2016年以来，红黄蓝直营校区的先生总数逐年攀升，从2016年的17900人，到2020年的340十一人，增长逾九成。
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2021年前三季度，直营校区先生总数为36513，曾经超过2020年全年先生数量。虽然财报中没有指明直营校区带来的支出，但从先生数量看，直营业务仍然在疾速开展。
只管2017年虐童风云满城风雨，但似乎没能消除家长对红黄蓝的决心。数起虐童事情之后，直营园成为红黄蓝品牌最初的“救命稻草”。
实际上，回顾红黄蓝过往的风云，泛起平安问题的既有加盟园，也有直营园，加盟并不是虐童原罪，但红黄蓝对“亲生的”直营园尤为宽容，而将整改重点放在了加盟园身上。
2017年，红黄蓝在北京一家直营园所被曝虐童。受益儿童被教师用针扎、喂不明药片，乃至被猥亵。事情经媒体报导后诱发普遍关注，幼儿的平安问题一度成为公众关注的焦点。彼时刚上市的红黄蓝也遭到影响，股价震荡，品牌形象更是大打折扣。
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这起事情后，红黄蓝整改的是加盟园。2018年虐童案一审宣判，红黄蓝民间微博曾宣告暂停幼儿园品牌加盟业务，优化晋升对现有加盟商办事反对与办理。
而家长对红黄蓝直营园的决心好像非常坚硬，直营园先生人数也不停回升。提及为什么对红黄蓝不离不弃？有家长曾对蓝鲸教育表现，“失事的多为加盟店，自家孩子所在的园所，教师很受孩子喜爱，同时连锁店象征着品牌大，不耽心幼儿园跑路。”
由此看来，不论从业务开展，仍是品牌价值、家长吸引力，直营园都是红黄蓝最有价值的资产之一，如今忽然整个剥离，不由让人纳闷，红黄蓝为什么要做这赔本的交易？
剥离，大势所趋
合规，是布告中给出的间接缘故，其中尤为提到了《国务院对于深入学前教育变革标准开展的意见》、《民办教育增进法》、《学前教育法实行条例（征求意见稿）》的影响。
详细来看，《国务院对于深入学前教育变革标准开展的意见》提到，民办园一概不许独自或者作为一部份资产打包上市，上市公司不得经过股票市场融资投资营利性幼儿园，不得经过发行股分或者领取现金等形式购买营利性幼儿园资产。
《民促法》规则，任何社会组织和集体不得经过吞并收购、协定管制等形式管制实行学前教育的非营利性民办学校。
《学前教育法实行条例（征求意见稿）》第二十七条要求，社会资本不得经过吞并收购、受托运营、加盟连锁、利用可变利益实体、协定管制等形式管制公办幼儿园、非营利性民办幼儿园。
同时，《征求意见稿》还强调，幼儿园不得间接或者直接作为企业资产上市。上市公司及其控股股东不得经过资本市场融资投资营利性幼儿园，不得经过发行股分或者领取现金等形式购买营利性幼儿园资产。
虽然红黄蓝早早“上岸”，但在现行法规下，作为上市公司，依然面临被强迫剥离幼教资产的危险。2018年监管发文后，红黄蓝收盘间接跌逾30%，不到3分钟,跌幅即扩张至52%触发熔断。复牌后持续扩张到56%，并再度熔断。
自2017年红黄蓝上市后，不少上市公司将幼教作为跨界教育的冲破口，如今简直都处在生存空间紧缩的暗影中。因此，剥离幼儿园成为不少上市公司断尾求生的独特选择。
A股市场上，秀强股分旗下曾具有全人教育、江苏童梦、南京秀强、徐州秀强四家幼教公司，教育业务波及直营幼儿园、幼儿园经营办理办事输入等。2019年6月，公司作价2.8亿元发售幼教资产，并于7月初实现幼教资产交割。2019年末，威创股分剥离旗下幼教资产，以3.03亿元转让可儿教育70%股权。
港股市场上，博实乐剥离旗下68所幼儿园，枫叶教育住手运营原有非营利性幼儿园。往年年终，宇华教育曾公布布告称已为旗下5所幼儿园寻觅潜伏买家，但尚未找就任何潜伏买家。
剥离幼教资产或推进幼教业务转型，曾经成了大势所趋，红黄蓝剥离直营幼儿园也的确事出有因。但打消合规危险后，简直“裸泳”的红黄蓝，真的可以轻装上阵吗？
“裸泳”难上岸
让人耽忧的是，红黄蓝的运营窘境仍未完待续。2016-2019年，红黄蓝的营收逐年增长，但增速显著放缓，尤为2020年，营收同比降落39.8%，这也是近五年营收第一次泛起降落。
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净利润的情势更为不容乐观，自2018年由盈转亏以来，红黄蓝的事迹泛起继续亏损。2020年更是大亏3728万美元，同比扩张1431.64%。2021年，红黄蓝的亏损态势仍在继续，Q1净亏损171.4万美元，Q3净亏损220万美元，虽然同比亏损收窄，但这两个季度的净亏损简直曾经和2018年及2019年度净亏损持平。
2021年Q3，红黄蓝完成营收4280万美元，其中办事支出为4000万美元，同比增长34.5%，产品支出为280万美元，同比持平。关于办事支出增长的缘故，财报中称次要是由于和2020年同期比拟，国际直营园区封闭时间较短。同时，中国和新加坡校区先生数量的增长也致使了支出下跌，这进一步显示出国际直营园对红黄蓝事迹的影响力。关于还未从运营困难中纾困的红黄蓝，选择在此时剥离一切直营幼儿园，无异于雪上加霜。
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而将来，红黄蓝在布告中称，国际业务将转向B端，为教育机构提供跨品牌、内容、零碎、培训等办事。另外一方面，公司还将在新加坡和海内持续开展学前教育。
听起来似乎可行，但细看上去，这样的选择恐怕难以补救直营园的缺口。有业内人士剖析称，在鼎力推动普惠建立过程当中，幼教公司的B端业务支出会遭到一定影响。
海内业务方面，截至2020年十二月31日，红黄蓝在新加坡仅有19家直营和6家加盟的幼儿园，以及33家直营和3家加盟的先生托管核心。和国际的机构数量比拟，新加坡的业务开展仍处于早期，暂且无奈代替国际业务成为营收支柱。
也许红黄蓝能在海内经过收并购持续扩大？遗憾的是，继续的亏损曾经给红黄蓝的现金流形成了压力。截至2021年9月30日，公司现金及现金等价物总额为7770万美元。比拟之下，截至2018年十二月31日为1.041亿美元，截至2019年十二月31日为6870万美元。
在这样的状况下，红黄蓝相对于不足充裕的资金扩大，海内业务短时间内恐怕无奈报太大的期待。剥离整个直营幼儿园后，几近“裸泳”的红黄蓝，似乎再难“上岸”。
本文转载自微信大众号“蓝鲸edu”，作者古氘。文章为作者独立观念，不代表芥末堆立场，转载请分割原作者。
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