5年激增10倍！公募猛投这一市场

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中国基金报记者 李树超
近日，华夏、银华、泓德基金等多家公募旗下基金公布布告，将港股通标的股票新归入投资规模，新发被动权利类基金中，也将港股市场作为新基金投资标配。截至2021年报，公募投资港股总市值曾经接近3900亿元，近5年完成了10倍的增长。
多位基金投研人士表现，因为港股具有少量A股稀缺的新经济公司，估值较低，以及拥有成熟市场投资理念等，港股逐步成为国际公募基金投资的首要标的目的，并成为公募权利类基金的投资标配。而边疆机构投资者的南下，也将对港股市场的估值体系、投资偏好、市场活泼度，以及部份港股上市公司的定价权发生深远影响。


投资规模归入港股
多家公募看好港股投资时机
近日，泓德基金、银华基金分别公布布告称，泓德泓益、银华踊跃生长等分别召开基金份额持有人大会并决议修正基金合同，将投资规模减少港股通标的股票，投资于港股通标的股票占股票资产的比例不超过50%等，目前上述事项曾经通过持有人大会表决并决议失效，会议议案获取经过。
除了上述产品外，往年以来还陆续有华夏智胜价值生长、交银先进制作、金鹰先进制作等基金，也前后经过变卦基金合同，将港股归入基金的投资规模。
谈及多只基金新增港股投资的景象，银华踊跃生长基金经理孙蓓琳表现，市场上有对比多的老基金成立时间较长，契约中投资规模并无包罗沪港通以及一些衍出产品，然而跟着市场容量的扩张、翻新产品的不停推出，为了维护持有人权利，产品的投资规模也需求及时进行调剂。
“港股目前是相对于于A股更为独立的市场，相较A股而言大部份标的有至关的估值折价，投资标的在许多行业中也是A股很好的增补，因此近期银华踊跃生长召开持有人大会，在契约中减少了港股通的投资规模。”孙蓓琳称。
博时基金董事总经理兼权利投研一体化总监曾鹏也表现，部份基金将港股归入投资规模，次要有下列缘故：一是从投资价值角度看，港股市场通过去年断崖式上涨，当下总体市场估值分位处于底部区域，中长时间投资价值对比高；二是从资产配置的角度看，港股资产处于离岸市场，海内机构主导定价权致使估值折价带来的配置吸引力回升。此外，近些年来港股的中心稀缺资产，例如科技互联网板块、生物科技公司板块、新兴消费板块和A股造成互补，相干资产的配置价值进一步晋升；第三，从投资钻研角度看，港股绝大部份上市公司运营类资产都在境内，而边疆投资者长于自下而上深度钻研。比拟海内投资机构，境内投资机构更具备投研上的对比劣势。
金鹰基金权利钻研部基金经理助理殷磊也以为，港股市场偏价值投资导向，遵守成熟市场投资理念和市场规定，并且具有少量A股稀缺的新经济公司，包罗潜伏中概股回港股二次上市、丰硕的IPO名目贮备等，叠加港股市场的较低估值、较高股息，现金报答或更好，因此，港股正在成为公募基金投资的首要标的目的。


5年增10倍
公募投资港股总市值近3900亿元
Wind数据显示，截至2021年报，公募基金持有港股股票数量460只，持股总市值高达3879.01亿元，而在2017年间，我国公募基金持有港股市值还只要364.09亿元，近五年完成了近10倍的增长。
谈及公募对港股投资体量的发作式增长，金鹰基金殷磊表现，自2016年末深港通守旧带来了港股市场的微小变动，因为不限总额度，港股通成交金额曾经占到港股总成交额的15%-20%，南下资金变为港股最大的增量资金来源。
银华基金孙蓓琳也以为，近五年公募基金持有港股市值激增，是资本市场凋谢的阶段中，寰球的资本进入中国，而中国的资本逐渐走出去的进程。在她眼里，港股市场过来始终是一个海内资金投资中国优秀企业的平台，中国的基金参预较少，当初跟着公募基金的参加，让市场参预者更多元化，个股的定价也会更为公道。
博时基金曾鹏也剖析，港股市场优质标的数量极大晋升、港股通便捷的买卖清理机制、叠加国际资产办理行业特别是公募这5年的疾速开展，国际资金蓄水池扩容外溢到港股市场是必定趋向，而港股的中心稀缺资产以及折价率劣势，更是减速吸引了南下资金流入到香港市场。
而边疆机构投资者的南下，也进一步优化了港股市场的估值体系、投资偏好和市场的定价权。
金鹰基金殷磊表现，因为港股通投资者绝大部份是边疆机构投资者，南下资金一定水平上给港股市场带来A股估值体系的影响；另外一方面，相较外资和当地资金，南下资金更偏好港股新经济、消费、医药等行业。
据博时基金统计，截止到2022年4月14日，近五年南向资金目前累计净流入近19656亿元，而海内机构资金则是净流出的形态。
博时基金曾鹏以为，港股市场正从原来的海内机构占绝对的定价权，逐步演化到内资抢占部份港股上市公司，特别是2018年IPO新政后上市公司的定价权，港股市场逐步所谓的“A股化”。并且，南向资金的边际增量也会影响港股标的短时间走势和港股市场的活泼度。固然，跟着更多的南向资金流入，境内机构投资者偏生长的估值体系也会影响到港股原本的估值体系，这点在互联网公司、生物制药公司、新兴消费类公司的估值上曾经产生，长时间看港股和A股的估值区间会逐步收敛。
成为新基金投资标配
近9成被动权利类基金可投港股
而重新发基金来看，港股通标的同样成为被动权利类新基金投资的规范配置。
截至4月16日，往年新发的281只被动权利类基金中（份额合并计算），246只基金将港股归入投资规模，产品数量占比为87.54%，比去年全年晋升了8.63个百分点。
博时基金曾鹏表现，无论是港股资产品质的晋升，仍是估值的吸引力，以及日趋便捷的买卖机制，港股作为公募基金的标配的趋向是不成逆的。
在曾鹏看来，国际公募基金投资港股，一方面减少了港股市场的活动性，激活了交投情绪，港股活动性折价的问题也能失掉减缓；另外一方面，从长时间而言，也在影响港股市场的业态格式和估值范式。反之，国际公募基金经过港股投资能理解到国外机构的投资框架、估值体系，对国际公募基金经理造成国内化的视野格式和中长时间的价投理念也能有所裨益，正所谓“港股A股化，A股国内化”，两地正日渐造成有活气、有竞争力的资本市场，吸引来自寰球的资金。
金鹰基金殷磊也以为，关于国际公募基金而言，把港股作为标配无利于争夺升高组合估值进步现金报答、丰硕基金公司产品线、晋升国内化配置比例、战术性配置两地市场的劣势资产，并融会表里资投资格调和理念等。
“配置港股也就是在配置中国的新经济。”殷磊表现，港股的供应端以中国际地上市公司为主，超过80%的市值权重来自边疆公司。港交所适应新经济开展趋向，允许同股不同权、未无利润或支出的生物科技公司、二次上市公司等三大类公司上市，港股有A股较为稀缺的新经济和生物医药公司等，都为公募投资提供了丰硕和差别化的选择。
只管南下资金是港股最大的增量资金来源，但斟酌到持股比例偏低和投资吸引力等要素，国际公募投资港股市场依然大有可为。
从公募基金持有港股市值排名看，截至2021年报，腾讯、美团、香港买卖所、快手等稀缺个股位居前列，持股市值最大的腾讯有87家基金办理人旗下606只公募基金持有，持股总市值445.88亿元，持股市值占基金净值比仅为0.18%。
在曾鹏看来，长时间而言，跟着公募基金的开展，国际基金投资港股市场的空间依然较大。从标的端看，截至4月14日，目前港股上市公司累计近2600家，归入港股通股票池仅有548家，港股通股票池虽然会按期筛选，但总体趋向是不停扩容；而从资金端看，国际目前有4099只基金可经过港股通投资于港股，但仍有至关部份基金的港股仓位处于低配形态。
金鹰基金殷磊也以为，只管南下资金是港股最大的增量资金，然而港股市场依然是外资和当地资金主导的市场，大部份的中大市值股票港股通的持股比例其实不高，比例晋升空间对比大。殷磊以为国际基金增配港股的趋向或将不会改动，瞻望二季度，国际经济根本面或将成为市场主导要素，以后十分低的估值为港股提供了较好的平安垫和吸引力。
银华基金孙蓓琳也剖析，这两年因为行业政策的变动以及海内活动性的颠簸，香港市场的跌幅较大，得多个股的估值曾经进入有吸引力的区间，因此这个阶段也是增强轨制建立，完美各种机制的进程。
“咱们仍是置信跟着将来寰球市场不肯定性的打消，香港市场终将恢复吸引力，优秀的上市公司也会为投资人获取好的报答。”孙蓓琳称。


编纂：乔伊
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