一季度经济数据没想象中差

hemukais

来源：很帅的投资客 shuai_investor
作者：很帅的狐狸

大家好，我是很帅的的剖析师
急躁萝莉李扬希
明天（18日）一早
统计局出了一季度
经济数据
我筹备来解读下
一季度GDP同比增速4.8%，虽然放缓了不少，然而整体仍是合乎市场预期的——
以前不少机构曾经下调过预期了，根本在4.6~5.4%之间。
不外咱往年的指标是5.5%，后续三个季度的压力其实不小啊。

这个成就单也难怪，毕竟一季度啥事都碰上了——俄乌干架、国际疫情再起……
大家也挺耽心接上去的经济情势，所以我明天筹备好好挖挖数据，回答下列问题——
俄乌冲突和疫情对经济影响有多大？
都有哪些行业开始回血了？下个季度该指望谁来拉动经济？
近期都有哪些投资时机？
详细来讲，咱们注意到经济数据后的五大投资逻辑——

三月份的深圳做了几轮全员核酸，紧接着上海也被疫情阴郁笼罩。
疫情影响了大家的预期——

因而3月份社会消费品批发总额（「社零」）比去年同期上涨了3.5%。
其中餐饮最悲壮——比去年同期跌了16.4%。

还好还能靠电商略微撑着，什物商品网上批发额一季度比去年同期还下跌了8.8%。
不外线下经济在疫情笼罩下就惨了，不只路边小店动不动就关门，大家也会尽可能增加出门的频次。
这么一来，不只下馆子变少了，妆也不必化了，衣服也买得少了。
所以，这种可选消费数据都不咋美观——

动不动的复工停产也拉低了工业产能利用率。
好比汽车——虽然汽车的芯片供给有所恢复，不外一季度产能利用率仍是比去年同期跌了6.4%。
3月份汽车产量少了4.9%，所以卖得也少了，限额以上单位汽车批发比去年少了7.5%，拉低了社零数据整整0.5个点。

哦，虽然城镇考察失业率5.8%，比2月份回升了0.3%，不外居民也并非没钱——居民支出实际减少了5.1%（扣除价钱要素前是6.3%），最少仍是跑赢GDP的。
不外运营性支出涨得至少，阐明小本生意是真的欠好做。

疫情之下也不是没有受害者。
除了电商，居民一季度医疗保健的开支增速也对比快（十二.7%），限额以上单位中西药品3月份也涨了十一.9%，看来疫情影响之下大家更为重视身材安康。
一季度医药制作业的范围以上工业减少值也比去年同期涨了十一.8%。



消费不给力，另外一个锅也能够扣在房地产头上——
毕竟过往房价涨得欢，业主们感觉本人颇有钱，天然就违心多花点。
而比来房地产销售状况不大给力，大家天然耽心起本人的资产状况来了……

明天发布的房地产数据有几个——
房地产开发投资：同比增长0.7%
房地产销售：商品房销售面积同比降落13.8%；销售额降落22.7%
房地产开发企业到位资金：同比降落19.6%


房地产的同比数据是江河日下，并且房企的现金流紧张也没有失掉减缓。
只管各地都在逐渐放松对地产的限度政策，然而在房价下跌预期再也不、疫情影响居民加杠杆志愿以及还有潜伏的烂尾楼危险三重压力之下，房地产的回暖还需求时间来恢复。详细的剖析能够拜见咱们以前的 推送。
房地产上上游的消费也被拖累——
限额以上单位商品批发中，3月份家电及音像器材、家具分别上涨4.3%、8.8%，修建及装饰资料则只小涨了0.4%。



房地产不行，基建来凑。
一季度，基建（不含电热燃水）总体增速8.5%。
从全国固定资产投资（不含农户）的分项中，咱们能够看到，电热燃水、铁路运输业、公共设施办理业等行业是3月少有的增速反弹的分项。

结合咱们对3月份社融数据的剖析，咱们能够确认政府的确在开始花钱、开始在靠基建托底经济。
顺带一提，除了政府在发力，国企也在致力拉动经济：一季度国企固定资产投资增速达到了十一.7%，而官方资本只要8.4%。

咱们来看看全国固定资产投资（不含农户）的数据：往年一季度同比增长9.3%，增速要比往年前两个月放缓。
次要是3月份表示欠安，增长仅0.61%。

虽然房地产不怎么OK，基建托底的速度也还没那末猛，不外制作业倒是涨得很凶悍：一季度制作业比去年同期增长了15.6%，要高于总体增速。

其中农副食物加工业、食物制作业的增速在20%以上。

此外，装备制作业、电气机械和器材制作业增速广泛在20%以上，都很不错，阐明不少企业曾经重拾投资决心了。

有个数据颇有意思：3月份的工业机器人产量，比去年同期多了16.6%。
目测有不少工业企业开始扩张出产。
还有就是，房地产投资分项外头，咱们发现——
3月份办公室与商业营业用房的新动工面积、施工面积以及完工面积，比起1~2月份，同比增速都有所回升（虽然仍是负的）。
办公室和商业营业用房的销售面积则是放弃两位数增速，并且商业营业用房的同比增速也还在扩张。



咱们以前有具体剖析过俄乌冲突的影响，其中提到粮价和动力价钱可能被拉升。
果不其然，石油自然气乃至煤炭价钱都下去了，这也使得相干的投资增长迅速：固定资产投资外头，采矿业一季度增速高达19%。

采矿业的产能利用率也在减少。
此外，进口的动力也少了得多，一季度同比降落24.2%，这就使得我国动力开采减速。
所以一季度国际出产元煤10.8亿吨，同比增长10.3%。
消费方面也遭到油价下跌的影响——
一季度居民收入分项外头涨至多的是交统统信（十二.7%），社零分项数据外头，限额以上商品石油及制品也涨了19.7%。



略微总结一下，一季度的经济数据差能人意。
虽然由于俄乌冲突和疫情等多方影响，加之房地产持续拉胯，大家的预期转弱，3月份的消费和投资都很个别。
不外政府曾经开始在托底基建，制作业方面也在继续恢复，所以但愿仍是要有的。
毕竟，前段时间社科院的调研曾经在预判全年经济增速能够到6.8%了……

按例一张图总结一下——





?
「Greed is good.」
「很帅的投资客」的一切内容皆仅以传递常识与金融教育为目的，不构成任何投资倡议。所有请以最新文章为准。
?? 危险提醒：俄乌冲突超预期；新冠疫情重复；。
本文剖析师/ 李哈哈，狐狸
图片与编纂/狐狸，李哈哈，而东
Icon/freepik from flaticon
主创/ 肖璟，@狐狸君raphael，曾供职于麦肯锡金融机构组，也在 Google 和 VC 打过杂。华尔街见闻、36氪、新浪财经、北方周末、Linkedin等媒体专栏作者，著有滞销书《风口上的猪》《无现金时期》。
? 参考材料/《2022年3月份范围以上工业减少值增长5.0%》《2022年一季度全国工业产能利用率为75.8%》《2022年一季度居民支出和消费收入状况》《2022年3月份动力出产状况》《2022年一季度社会消费品批发总额增长3.3%》《2022年1—3月份全国房地产开发投资增长0.7%》《2022年1—3月份全国固定资产投资（不含农户）增长9.3%》《一季度国民经济残局整体安稳》《【华泰固收|微观】疫情暗影下的微观数据——2022年3月经济数据点评》《经济亟需政策的保驾护航》《【广发微观郭磊】一季度经济数据的一些拆解》
-END-