狂赚159亿，“宁王”却爱财如命

乔桥

撰文 / 洪晗琪
编纂 / 冒诗阳
4月21日晚间，宁德时期公布2021年财报。讲演期内，2021年宁德时期完成总营收1303.56亿元，同比增长159.06%。这是宁德时期营业支出初次冲破千亿元，去年一年的营收范围接近2017年至2020年四年营收的总合。
挣钱才能上，宁德时期也展示出更强的吸金才能。2021年，公司归母净利润159.31亿元，同比增长185.34%。
营收与归母净利润的双增长，离不开宁德时期在能源电池市场的强势表示。据SNE Research统计，2021年宁德时期以96.7GWh的能源电池装机量，位列寰球能源电池市场销量第一，市场份额32.6%。而这曾经是宁德时期自2017年以来，延续第五年位居榜首。
吊诡的是，宁德时期近期在二级市场上，宁德时期却呈现妨害走势。
4月20日，宁德时期市值跌破万亿元。截至4月22日开盘，宁德时期不复权股价每股415.34元，总市值万亿之下，比最高点蒸发了6000多亿元。
股价大跌不止，更戳破股民们心思防线的是，赚了159亿元的宁德时期公布财报后宣告：不分成。
问题出在哪儿？
宁德时期不分成引争议
宁德时期交出“最强”事迹，股民却开心不起来。
这源于宁德时期在4月21日晚间的一则布告：2021年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本，残余未调配利润结转至当前年度。
“不分成”动静一出，瞬间诱发各股吧热议。
对此，宁德时期在第二日“紧迫救火”。4月22日，宁德时期相干担任人在承受媒体采访时表现，“不分成”是公司兼顾斟酌了公司所处开展阶段、将来资金需要及股东久远利益等要素。“公司预计2022年在产能建立、研发投入以及原资料推销等方面将有严重投资方案和现金收入。”
宁德时期称，公司定向增发任务正在履行过程当中，待定增实现后，将根据相干法律法规和公司章程等规则进行利润调配，对投资者提供公道投资报答。
换言之，在新老对手同堂竞技的市场环境下，宁德时期需求更多的现金流来巩固及开辟市场。
但比拟起“股东久远利益”，曾经忍耐了近半年走低股价的投资者们，对此显然难以承受。不少股民间接质疑，“不分成，买你有甚么意义？”
2021年5月31日，宁德时期当日开盘价434.1元，总市值初次冲破万亿。同年十二月，宁德时期股价冲至高峰，总市值一度冲破1.6万亿元。拿下“宁王”名称，宁德时期在资本市场一时风光无两。
但转入2022年，宁德时期股价却呈现一路下滑趋向。
4月20日，财报公布前夕，宁德时期不复权股价创阶段新低，开盘报407元，总市值跌破万亿，约为9486亿元。
4月21日，宁德时期股价稍有上升，不复权开盘为每股409.十一元。截至4月22日开盘，宁德时期报价回暖至每股415.34元，但市值仍在万亿之下。此时，相较于去年十二月开盘价每股692元的最低价，宁德时期股价回调幅度已接近40%。
关于4月20日暴涨，有业界声响以为，这与宁德时期2022年一季度财报盈利或将不迭预期无关。对此，宁德时期方面不予置评。
“宁王”名称带来微小光环，一样引来非议。往年2月，因系列市场风闻，宁德时期股价泛起大幅颠簸。对此，宁德时期方面间接报警，以此造谣。事实上，往年以来，环抱宁德市代“唱多”及“唱空”的口水战，在资本市场几度产生。
此轮财报公布后，“高瓴资本退出公司前十大股东”的动静风行一时。对此，宁德时期方面回应称，高瓴资本并未退出，“系股东改名而至”。按照年报，宁德时期第八大股东变卦为HHLR办理无限公司—中国价值基金，由高瓴资本办理无限公司更名而来。

电池毛利升高、扩大烧钱，“宁王”不敢分成？
按照财报，宁德时期主营业务包孕能源电池零碎、储能零碎及锂电池资料。过来一年，能源电池业务仍旧是宁德时期支出来源的绝对主力，占领公司总体营收的七成。
在能源电池市场，宁德时期具有极强的掩盖面，协作客户简直涵盖了新动力汽车市场的主流主机厂。
按照财报，2021年宁德时期能源电池的长时间协作客户包孕特斯拉、古代、福特、戴姆勒、长城、现实、蔚来等车企。讲演期内，宁德时期能源电池销售支出约为914.9亿元，同比增长132.06%。
这其中，特斯拉在过来一年取代蔚来，成为宁德时期最大繁多客户。按照财报，宁德时期对特斯拉的销售额达到130亿元，占领宁德时期年度销售额的10%。
据终点钻研院统计，2021年，宁德时期为特斯拉的能源电池装机量达到14.61GWh，占领宁德时期全年装机量的17.5%。
单方协作还将在将来连续。按照早前布告，宁德时期与特斯拉在2021年6月签署供货框架协定，将在2022年至2025年持续向特斯拉供给产品。
在业务构造方面，过来一年，宁德时期呈现出更趋平衡的业务模式。储能零碎业务及锂电池资料业务开始发力，对公司总体营收的奉献水平分别从3.86%涨至10.45%，6.81%涨至十一.86%。
详细来看，讲演期内，宁德时期储能零碎销售支出达到136.24亿元，同比增长超过600%。财报称，按照ICC鑫椤资讯数据，2021年宁德时期寰球储能电池产量市占率排名第一。
公司的锂电池资料业务一样发扬不乱。讲演期内，宁德时期该项业务的销售支出为154.57亿元，同比增长350.74%，占领公司总体营收的十一.86%。
主营业务销售范围的增长，间接拉动了公司运营流动现金流的减少。2021年，宁德时期运营流动发生的现金流量净额较上年减少244.78亿元，增长132.82%。
在新动力汽车浪潮下，能源电池需要量激增。往年以来，能源电池供给滞后，一度影响了车企的产品交付节拍。
过来一年，宁德时期也简直处于“满产”形态。按照财报，讲演期内，宁德时期电池年度产能从2020年的69.10GWh，增长至2021年的170.39Gwh，即使如斯，电池零碎的产能利用率也曾经达到95%。
加码产能建立，成为稳住市场份额的症结。2021年，宁德时期在建产能为140GWh，并新建广东肇庆、江西宜春、贵州贵阳等出产基地。
涨字当头，但2021年下半年继续至今的能源电池下游原资料涨价，给包罗宁德时期在内的能源电池厂商带去繁重的本钱压力。
详细到业务板块，只管能源电池、储能销售支出均涨幅显著，但两者的毛利率皆有所下滑，分别下滑至22%、28.52%。比拟之下，锂电池资料业务则乘市场西风有所上调，毛利率下跌至25.十二%。
而面对锂价疯涨，过来一年，宁德时期开始踊跃买矿，向下游产业链规划，以此对冲本钱危险。
按照宁德时期早前公布的投资者调研，宁德时期方面表现，将经过投资协作、回收利用、自行开采等形式来保障锂资源供给。往年以来，宁德时期接踵在宜春市、四川省投资锂资源，为自行开采锂矿做筹备。
但比拟于宁德时期能源电池主营业务的体量，原资料下跌带来的压力更大。
产能扩建、规划锂资源，显然都需求更多的资金。反应在财报上，2021年，宁德时期投资流动发生的现金流量净流出较上年减少387.29亿元，增幅达到257.29%。

客户流失隐忧
能源电池行业，目前正暗潮涌动。
新动力浪潮带动电池成为“蓝海”市场，这是行业独特觊觎的香饽饽。更首要的是，在能源电池畛域，宁德时期一家独大的行业格式，是汽车主机厂所不肯看到的。
能源电池零碎占领整车本钱的四成，关于这一极其首要的能源部件，车企但愿把被动权掌握在本人手里。“去宁德化”，一度成为往年以来能源电池市场的流量话题。
按照终点钻研院统计，宁德时期2021年前十客户分别是特斯拉、蔚来、小鹏、上汽、吉利、一汽-公众、现实、西风、宇通客车及上汽公众。2020年曾进入前十榜单的长城汽车、广汽乘用车及北京汽车，曾经不见踪迹。
这面前，是更多汽车主机厂开始规划多元化的能源电池供给体系。
在2021年财报会上，广汽团体总经理冯兴亚称，关于能源电池供给，市场化推销仅是渠道之一，团体还在自主研发、合资协作两方面发力。
事实上，早在2018年，广汽团体即开始培育备选能源电池供给商中航锂电（现为中翻新航），至2019年中，中翻新航曾经取代宁德时期成为广汽自主体系内的能源电池第一供给商。目前，长城汽车的能源电池主供也曾经改换为团体旗下的蜂巢动力。
与宁德时期绑定粗浅的蔚来、小鹏、现实，也一样踊跃追求新的协作火伴。往年3月，能源电池新秀欣旺达公布一则增资布告，在19家增资企业中，即包孕了上述三者的关联公司。
事实上，跟着能源电池市场进入技术安稳期，更多能源电池供给商开始冒头。
地下数据显示，2022年1-2月，宁德时期位居国际能源电池企业卸车量第一，但市场份额由占比50.2%降落至占比48%，跟随其后的比亚迪、中翻新航，市场份额均有所回升，分别减少至21.2%、8.4%。
而当更多车企开始发力新动力汽车市场，能源电池需要量开始激增，带来的暗藏问题是，宁德时期可能无奈知足泛滥车企不停下跌的电池需要。这让二线能源电池供给商看到了但愿。眼下，能源电池厂商的产能“军备赛”曾经打响。
不外，宁德时期方面似乎放弃淡定。
在早前公布的投资者瓜葛流动记载表中，宁德时期方面回应，“友商扩产不料味着会减少竞争，有翻新资料体系、构造体系的产品，才值得竞争。
按照年报，过来一年，宁德时期在研发畛域的资金投入，达到76.91亿元，超过过来两年的研发投入总合。不外在营业支出占比喻面有所下滑，由2020年的7.09%下滑至5.90%。
而在将来几年，宁德时期还将持续裁减产能。根据2025年实现30%市占率的销量指标，宁德时期在2025年以前的产能规划预计将达到约520GWh。
宁德时期但愿经过“重研发”，构建企业“护城河”。其余能源电池供给商一样在“砸钱”投入，眼下，更多主机厂也间接下场试图“调剂”市场格式。
“比拟起宁德时期市场份额超过50%，车企更违心看到能源电池赛道上有三至五家半斤八两的供给商，这关于车企掌握供给链的话语权及平安性都有益处。”汽车剖析师张翔告知《财经天下》周刊。