净赚20亿元，科沃斯怎么笑不出来？

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图片来源@视觉中国
文｜锌刻度，作者｜陈邓新，编纂｜孟会缘被誉为“扫地茅”的科沃斯，始终是“懒人经济”的代表之一。
2022年4月23日，科沃斯公布布告称，2021年全年营业支出为130.86亿元，同比增长80.9%；归母净利润为20.1亿元，同比增长213.51%。
这象征着，其营业支出与净利润双双创了历史新高。
利好安慰之下，科沃斯在4月25日表示得相对于强势，但拉长来看总体却不尽善尽美，市值损失近千亿元。
那末，头顶“扫地机器人第一股”光环的科沃斯，怎么从觥筹交织走到门庭冷清？竞争加剧之下，科沃斯的“老本”还能吃多久？科沃斯的“戴森梦”，为什么迟迟不克不及兑现？
事迹向上，市值向下
科沃斯的年报，不乏可圈可点的地方。
譬如，高端化初见功效，批发价在3500元~6000元的产品销售额占比从2020年的5.十一%回升至2021年的41.33%。不外，年报是过来式，而资本市场更加重视将来，看重的是“懒人经济”大发作之下，科沃斯的高生长机能否得以继续。
惋惜的是，资本市场需求的预期，科沃斯给不了。
科沃斯2021年第一季度的营业支出同比增速为131.04%，净利润的同比增速为726.61%。到了2022年第一季度，营业支出为32.01亿元，同比增长43.90%；归母净利润为4.24亿元，同比增长27.20%。
不言而喻，科沃斯的生长性有了衰退之势。
另外，2021年第四季度，营业支出为48.42亿元，同比增长56.6%；归母净利润为6.80亿元，同比增长73.8%。
也就是说，营业支出环比下滑33.89%，净利润环比下滑37.65%。
见微知著，科沃斯的疲态已显。
锌刻度查阅科沃斯财报得知，2022年第一季度减少了9141.19万元的股权鼓励摊销费用，即便剔除这个要素，也无奈改动营业支出与净利润双双环比大幅降落之势。


净利率也同比下滑了
此配景下，科沃斯当下被资本市场“扫地出门”。
其股价从2020年4月的低点17.90元下跌至2021年7月的252.71元，市值高达1446.26亿元，这之后不是在上涨，就是在上涨路上，两头简直毫无抵制之力。
截至2022年4月23日，科沃斯的周K线呈现空头摆列、月K线呈现六连阴，市值仅剩下572.3亿元，市值缩水873.96亿元。
如今的落漠与往日的鲜明相映，使人欷歔不已。
风投人士Vesting告知锌刻度：“科沃斯遭受了“三杀”，一是杀估值，根本面撑不起攀升的市值，致使价值回归；二是杀逻辑，赛道玩家辈出，推翻式翻新屡现，致使压抑力不敷；三是杀事迹，2021年的事迹兑现叠加2022年的高生长‘证伪’。”
其实，科沃斯开创人钱东奇创建的泰怡凯选择清仓式减持，顶流基金经理谢治宇选择出奔，市值“雪崩”早有先兆。
智能清洁赛道玩家辈出，科沃斯堕入“合围”
决心解体的面前，是科沃斯的“护城河”不敷宽。
作为扫地机器人赛道上最先一批玩家，科沃斯在品牌建立、市场洞察上很有建树，于是先发劣势显著，但是其先发劣势并未像滚雪球同样愈来愈大。
据多家调研机构的数据显示，科沃斯在国际的市场份额终年维系在50%上下。
一位互联网视察人士告知锌刻度：“智能清洁是一个增量市场，市场蛋糕在不停做大，市场竞争虽然剧烈，但远未到惨烈的水平，科沃斯不足走出温馨区的能源。”
从表观来看，智能清洁赛道煊赫一时，后入者层见叠出，既有石头、云鲸、追觅等守业型公司入局，也有海尔、美的等家电霸主下场，更有小米、华为等互联网巨头跨界，凭借在AI、云计算、物联网等畛域的技术劣势，以及品牌口碑、资金范围、生态体系等积攒劣势，试图后发先至。
毕竟，越是钱多之处越热烈。
如斯一来，科沃斯愈来愈难镇场，令其竞争格式奥妙了起来。
譬如，石头科技2016年切入赛道，凭借激光雷达导航技术和SLAM算法关上了市场，短短数年一跃成为国际仅次于科沃斯的存在。
再譬如，一样是2016年下场的云鲸，凭借“基站+机器人”自动荡涤拖布设计，捉住拖扫一体这个空白点，在细分畛域抢占了先机。
换而言之，后入者经过技术翻新，捉住了市场空白点，开拓了细分赛道，从而与科沃斯平起平坐。
从底层逻辑来看，科沃斯“重营销、轻研发”的打法未改，在这场智能清洁技术军备比赛中处于优势。
据地下材料显示，科沃斯2021年研发费用为5.49亿元，占营收的比例为4.20%，而2019~2020年的研发投入占比分别为5.22%、4.67%，呈现逐年降落的趋向；销售费用为32.37亿元，同比增长107.39%，占营收的比例为24.74%，是研发投入的近6倍。


研发投入占营收比例逐年降落
偶合的是，据《中国企业家》报导，科沃斯2018年上市之后，钱东奇交班予儿子钱程，而科沃斯正好从2019年起研发投入占比逐年降落的。
因而，有一种声响以为，在钱程掌舵之下，科沃斯摒弃了多年以来精心打造的“自给自足”人设，与当下中国科技企业寻求掌握中心科技的大趋向不符。
某私募投资部经理陈听涛告知锌刻度：“对一家科技企业而言，技术才是安身之本，继续技术输入，产品力能力继续降级，商业壁垒能力继续筑高，后入者能力望而生畏，依赖营销长此以往会给消费者留下‘智商税’的印象。”
“戴森梦”，什么时候醒过去？
简而言之，科沃斯在翻新上落伍了，从行业的引领者沦为跟随者。
对于此，从CES 2022翻新大奖名单中也可见一斑，共有四家中国外乡扫地机器人品牌入围，分别为宝乐的升降激光头AI 扫地机器人、云鲸的自动洗拖布扫地机、石头的集尘扫地机器人与TCL的集尘机器人，名单上并没有科沃斯的身影。
事实上，科沃斯也不乏翻新之举，但多灾以获取业界的认可。
譬如，“家电圈”曾如斯评估：“（科沃斯）推出了YIKO AI语音助手，从过来的手机APP降级为人机语音间接交互。这一变动也许让科沃斯‘洋洋得意’，但放眼全部家用电器市场，语音管制是一项曾经推行N年的‘老物件’了。其实，当初不必企业本人开发，彻底能够借助第三方科大讯飞，乃至百度、京东、腾讯等现有的语音交互功用，间接植入，语音辨认更丰硕。”
需求留意的是，科沃斯致力对标的戴森，恰是以翻新起家的。
戴森开创人詹姆斯·戴森曾在承受媒体采访时表现：“发现他人疏忽的使用痛点，并花精神去解决它们。”
艰深易懂地说，借助改造设计在存量市场挖掘增量。
这面前，是戴森终年研发投入占比在40%上下，积累了10000多件专利，而据爱企查的数据显示，科沃斯具有1316件专利，其中外观专利高达3十一件。


图源：爱企查
对此，科沃斯也心知肚明，渴想补借助外力来补救短板。
因而，2020年5月，科沃斯与iRobot签订了代工协定与技术受权协定，“iRobot将向科沃斯受权其特有的Aeroforce技术和相干常识产权。”
只管如斯，科沃斯与戴森之间的技术鸿沟仍难以跨越。
总而言之，煊赫一时的智能清洁赛道，正进行着一场马拉松比赛，科沃斯临时处于领跑地位，但起点却远未到来，赛道上仍存在弯道超车的机遇，毕竟翻新才是最宽的“护城河”。
那末，钱程的应战才刚刚开始。