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原标题：索菲亚：亿元利润，九亿坏账
图片来源@视觉中国
文 | 互联网风波榜
恒大暴雷的影响还在持续。
近日，定制家居龙头之一的家居无限公司（简称“”）披露了2021年的财务数据，在喜破百亿营收指标的同时，也计提九亿坏账，致使净利润暴涨近九成，为上市以来最低程度。但是作为定制家居行业的老兵，在恒大早有暴雷迹象的状况下，却没有采用一定的紧迫避险措施，可见其利润大跌面前的含意其实不简略。
并且自去年3月份起，的股价始终都处于上行形态，恒大暴雷更是继续压低其下半年的股票走势，到了十二月份股价才有所反弹。即使如斯，2022年至今的股价走势仍谈不上多乐观，股价崎岖不定，事迹公布后股价更是跌跌起起，显然九亿坏账之下百亿营收也得相形见绌。
尤为跟着房地产行业冷缩以及原资料价钱下跌等要素的叠加，定制家居行业的竞争也愈加剧烈，也让本待业绩和股市表示难称乐观的面临更大的应战。
01 百亿营收，九亿坏账
作为定制家居行业龙头之一的终于在2021年完成并冲破了百亿营收指标，但净利润却泛起了大幅降落。年报显示，2021年的营业支出为104.07亿元，同比增长24.59%；归属于上市公司股东的净利润仅为1.23亿元，同比降落89.72%；归属于上市公司股东的扣非净利润更是狂降96.98%至0.32亿元。
对此的解释次要是其大宗业务受恒大到期商业承兑汇票守约的影响，计提了9.09亿元的专项减值损失。但是即使是将其坏账抹平，2021年的净利润也不外10.50亿元，仍低于上年同期的十一.92亿元。
要知道过今年净利率根本维持在14%上下，以过来五年14.17%的净利率均匀数来算，2021年的净利润约为14.74亿元。由此可算，刨除坏账影响后2021的净利润依然有近3亿元的差额，也就是说即使没有恒大坏账的影响，2021年的净利润表示仍然不乐观。
究其缘故，主营业务衣柜的毛利率下滑或是症结要素。财报显示，衣柜及配套产品2021年的毛利率为35.71%，同比降落4.73%，而这一业务所占营收比例为79.46%；橱柜和木门的毛利率虽涨，但所奉献的份额小且涨幅无限，分别下跌3.59%、2.56%。跟着衣柜业务盈利才能的削弱，总体盈利空间也天然很难获取拓展。
假如说产品业务的毛利率低表示致使其盈利程度降落不太显著，那末渠道毛利率的片面下滑就是其首要例证。财报显示，经销商渠道支出为83.60亿元，占总营收比例为80.33%，比拟上年同期还增长了2.13%，然而毛利率却同比下滑4.08%；而直营等渠道也泛起了5.32%、2.89%、0.27%不同水平的毛利率下滑。
由此也致使总体毛利率的下滑，财报显示，2021年的毛利率为33.21%，同比下滑3.35%，为近五年的最低程度。对此的解释次要是原资料价钱下跌致使本钱回升以及总体出产效力的升高，但是实际状况是不止资料本钱下跌，还面临着库存量的大幅晋升。
财报显示，除了资料本钱同比增长30.93%外，人工本钱也大涨40.36%，销售费用更是同比增长31.69%至10.09亿元，另外办理等收入费用也泛起了不同水平的下跌。这也致使营业总本钱的低落，财报显示，其营业总本钱同比增长43.42%至100.69亿元，远高于营收增速，显然投入的投入并无换来预期的报答。
库存上，的增幅更是显著。财报显示，2021年末定制衣柜及配件的库存量同比增长71.04%，橱柜库存量更是增长149.77%，仅木门库存量同比降落23.1%，进而致使存货周转天数回升了3.7天。也就是说所说的出产效力低的同时，还积存了少量库存。
可见营收冲破百营收面前所承当的压力之大，尤为原资料价钱的回升也不外是行业面临的一样窘境，而作为行业龙头之一的更是完成了营收净利润双涨，与之比拟，差距不成谓不不大。
02 衣柜难拉新增长
受恒大暴雷影响的定制家居企业也不止一个，还有像皮阿诺、我乐家居、顶固集创、好莱客等企业，尤为是皮阿诺净利润大减460.52%~584.92%，坏账更是达到十二.22亿元。而全部上市定制家居企业中只要金牌橱柜和放弃了净利润正增长。
究其缘故，两者没有与恒大业务关涉太深。只管也与恒大业务来往，然而业务所占比例极小，仅有不超过0.5亿元的坏账影响，而金牌橱柜更是民间标明两者没有业务协作。并且在恒大暴雷早有前兆的条件下，们仍然没有太多改动，可见全部定制家居行业在增长所遇到的窘境。
比拟于早在2018年营收就达到了百亿级，曾经慢了三年。财报显示，2018年营收为73.十一亿元，同比增长18.66%，然而增速放缓近半。并且这类放缓趋向在2017年就曾经泛起且延长至净利润，尤为增速放缓从此继续三年且继续减轻。到了2020年虽然有所改动，然而营收的同比增速只要8.67%，并且净利润增速再次泛起负增长。
归纳其缘故，主营业务衣柜的市场表示则是难以躲避的首要要素。财报显示，衣柜及其配件从2017年到2021年的支出分别为51.6亿元、60.6亿元、61.8亿元、67.0亿元、82.7亿元，同比增速分别为31.3%、17.5%、1.9%、8.5%、23.4%，占总营收比重也从83.75%降至79.46%。
因而可知近五年来的主营业务同比增速是降幅大于增幅的，只管2021年营收增速表示不错，然而比拟2017年仍然有不小的差距。并且后面提到毛利率的下滑以及营播种得大增面前所承当的压力都让将来的增长很难放弃乐观态度，尤为是很难放弃衣柜业务的当先位置。
财报显示，2020年的衣柜及配套产品的营收为68.03亿元，而衣柜及配套产品的营收为67.02亿元，相差1.01亿元。到2021年三季度，衣柜业务的支出为为57.36亿元，而的衣柜支出全年支出为82.79亿元，差额仅有25.43亿元。
加之的衣柜业务占总营收的比例约在40%摆布，按照发布的事迹预增布告最低额计算，2021年衣柜业务支出约在79.59亿元，显然的营收很大水平上不会是最低额，那末的衣柜业务支出超过的可能性十分大。
即使后果相同，的衣柜业务也丢失了之前的行业当先位置。由此也就可以明确面临事迹增长无限的状况下，仍旧冲向房地产名目的惆怅。
03 新业务承压重大
跟着恒小事件的袒露，也让更加小心地思考房地产名目所带来的影响。财报显示，2021年工程业务（大宗渠道）的支出为16.04亿元，比拟上年同期仅增长了6.64%，而占总营收的比重也降落了2.6%。
而以前三年里的工程业务占营收的比重从6.62%一路增长至18.08%，但2021年的恒小事件延长出全部房地产行业的不景气，也让在第四季度按下了工程业务的增长快键。即使如斯，也计提了九亿坏账，然而以目前恒大的营业情况，追债胜利率很低，极可能还要持续计提剩下20%的减值损失。
除了短时间内净利润会遭到影响外，工程业务将来必将也难以撑起其事迹增长的新能源。然后者显然给予更大的扩大压力，尤为是在的衣柜业务放弃猛进的状况下，无论是其事迹表示仍是资本市场的表示都很难保有乐观态度。
那末束装业务会是工程业务的继任者吗？谜底可能其实不如人意。2021年经销商协作装企叠加公司直签装企的营业支出为5.29亿元，同比2020年完成3倍增长，占营收比例为5.08%。
只管市场对束装业务的将来开展前景抱有踊跃态度，然而就目前的营收表示，必将将在将来较长期内继续承压。
一方面的缘故是束装业务也不外是将家装业务进行整合，提供的是一揽子办事，落实到企业之间也仅是从品类细分到整合的转变，一直逃不外价钱的拉锯；另外一方面则是定制家居行业集中度低，竞争剧烈，致使渠道无论怎么变动，定制家居企业们的增长都难在此放弃更多的劣势。
以目前束装业务的市场表示来看，除了和尚品宅配的束装业务有较高的支出外，其余定制家居企业多为起步形态。即使的束装业务表示最佳，也不外10亿元上下，显然全部市场的束装业务还要更长的时间来开展。
由此，将来的事迹增长变数还在累加，但从的开展线路来看，橱柜业务也是个不错的选择。然而2021年的橱柜及其配件的支出占比为13.64%，比拟去年同期降落了0.86%，也就象征着其橱柜业务的开展也很难撑得起将来事迹增长的新能源。而这关于来讲，也算不上甚么太坏动静，毕竟目前的事实就是如斯。
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