刘涛代言、毛利率近50%，“美容界的爱马仕”标致田园拟登陆港交所 | IPO见闻

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2017年，刘涛成为标致田园的品牌代言人。
关上小红书，在这个品牌各种使人目眩纷乱的探店日记中，有两个title的泛起频率很高：“美容界的爱马仕”和“贵妇级护理”。
不少人慕刘涛之名而来，打算体验一下“明星同款SPA”。


优雅，小气，知性……往年曾经43岁的刘涛，在荧幕前依然放弃着年老标致的形象，与美容办事商的运营理念不约而同。


来源：标致田园官网
如今，这家美容连锁店打算用资本助力其开枝散叶。
2022年4月22日，标致田园医疗安康产业无限公司（简称“标致田园”）向港交所递交上市请求，拟于香港主板上市，摩根士丹利、海通国内及华泰国内为联席保荐人。
截至上市前，公司董事长李阳、其女儿李方雨、连松泳、牛桂芬、崔元俊和苑慧敏6名统一行为人算计持股约55.77%，其中李阳经过家族信托公司持股约17.25%，李方雨持股约20.56%。另外，由CITIC PE所管制的BVI Xinyu Meiye持股35.94%，而CITIC PE又由中信证券持股35%。


来源：招股书三大业务板块，177家直营店
标致田园属于一站式安康与标致办理办事提供商，按照客户需要提供身材、皮肤护理及抗苍老医学办事。
公司的历史能够追溯到近20年前。1997年，李阳已故的妻子王莉在海南开设了首家美容门店。次年7月，上海标致田园注册成立，公司总部由此迁往上海。
在日常脸部及身材护理办事初显范围后，2010年，公司开始尝试提供能量仪器与注射办事，成为中国相干行业“第一个吃螃蟹的人”。尔后，公司将业务拓展至抗衰医学办事，进一步知足客户的多元化需要。
2016年至2018年，公司前后创立了贝黎诗、秀可儿和研源三个子品牌，其中贝黎诗重点提供日常脸部和身材护理办事，秀可儿次要发展能量仪器与注射办事，研源则专精于抗衰医学。在这三大业务板块中，日常护理是根底，后二者是对需要的开掘和延长。


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“日常脸部和身材护理办事”望文生义，作用对象分为人的全部身材和脸部皮肤两类。前者有增进推陈出新和排毒的保健办事、纤体塑形和舒缓性的美体水疗，后者则包罗肤质办理、肤色调节、肤龄护理等名目。
能量仪器美容即利用特殊形态下的能量对人体皮肤形成安慰。例如，皮秒激光能击破色素从容而放大毛孔、润泽肤色，热塑疗法经过高能射频的热能促使蛋白变性和组织的自我修复，高温体雕术则用冷却法镇定并打消皮肤下的脂肪细胞。


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注射类办事就更好了解了：咱们耳熟能详的“肉毒杆菌针”就是典型的一种。公司选择的物资还有质酸溶液，名曰“童颜针”、“雪花针”、“幸福眼”，一针上来从800元到2万元不等。
抗衰医学办事提供检测办事和干涉护理。一方面经过一系列测试评价身材各大零碎的功用，另外一方面使用免疫热疗来增进推陈出新、减缓神经疼痛等。
公司采取直营+加盟的运营模式。截至2021年底，公司在全国具有177家直营店和160家加盟店，掩盖99个城市。直营店中三个一线城市（北上深）具有87家，新一线城市70家。


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关于美容企业而言，客户范围是首要的评价目标。标致田园直营店共有7.7万活泼会员，加盟店则办事了2.8万活泼会员。其中，来自直营店的活泼会员均匀每一年消费13.3次，均匀消费额约2万元。
“她经济”的狂欢：行业排名第二
注射与抗衰美容，艰深而言也就是所谓的医美，并且是非手术类医美。
与糊口美容护理不同的是，医疗美容使用的药品、医疗器械和手术伎俩是侵入性的，会对人体组织形成一定创伤。因此，医美的从业人员必需持有相干医疗执业证书，而糊口美容则无此要求。
相应的，医美费用也更为低廉。按照招股书，像“身材保健”“肤色调节”等名目均在2000元下列，而一次“高温体雕术”就要1990-29800元，热玛吉更是高达6800-66000元。


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因为与内科名目比拟消费者顾忌更少，目前非手术类医美已占全部医美市场的豆剖瓜分。按照新氧数据颜究院材料，2021年我国非手术类医美市场范围达十一19亿元，占医美市场总体比重约49.2%。


来源：东亚前海证券钻研所
其中，以光电操作为主的紧致抗衰名目、以肉毒素为主的除皱瘦脸及玻尿酸类占领消费范围前三位置，对应比重分别为14.54%、十一.73%和9.53%。
另外一方面，跟着中国人都可安排支出的减少，愈来愈多人开始重视集体外观，加之技术的开展和利好政策的出台，中国身材及皮肤护理市场正迅速扩张。按照弗若斯特沙利文数据，2021年该市场范围已达5003亿元，预计将以8.7%的年复合增长率减少至2030年的10567亿元。


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这是一场“她经济”的狂欢。在女性支出增长、社会位置进步之际，服装、美容、休闲文娱等行业迎来了繁华潮，环抱着女性消费造成了一批独有的经济圈。
准入门坎低叠加高利润，中国的美容市场高度扩散。按2021年收益计，标致田园是中国第二大身材及皮肤护理办事提供商，市场份额为0.3%。
在“互联网+”浪潮的席卷下，美容行业的生态正逐步被重构。截至2021年底，标致田园开发了32个专有信息办理零碎，同时也是最先驳回挪动评论零碎的公司之一。
目前，公司在全国共有1940名专业办事人员。自成立以来，曾获取乐时尚COSMO年度美容连锁机构奖、年度焕新经典品牌、年度人气品牌、上海美发美容五星级企业等奖项。
事迹整体增长，疫情或成最微风险
讲演期内，公司的运营事迹较为不乱。2019年、2020年和2021年，公司分别取得营收14.05亿元、15.03亿元和17.81亿元；同期录得净利润1.47亿元、1.52亿元和2.08亿元，年复合增长率为18.9%，毛利率分别为50.4%、46.6%和46.8%。
三类办事中，日常脸部及身材护理办事占比约60%，抗衰医学办事相对于较少，在5%摆布。包罗能量仪器与注射办事、抗衰医学办事在内的医美业务，占比大约四成。


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作为线下非必须办事行业，新冠疫情对标致田园的业务影响较大。为反抗社交限度对业务的冲击，公司采取直播推行来鼓吹品牌，2020年4月起客户到店次数战争均消费开始减少，给2020年的营收带来了轻微的增长。
在三大业务板块中消费者对能量仪器与注射办事的需要弹性低，封控办理解除后顾客大多仍会追求相干办事，活泼会员数由2019年的十二683人减少至2020年的14291人，均匀消费减少近3000元。
真正盈利要比量的增长更为繁杂。为吸引顾客，公司按折扣价提供办事套餐，同时向加盟商提供折扣以反对其业务，致使毛利率较2019年降落了3.8%。不外，因为销售费用、行政开支降落及理财富品公允价值收益变化等要素，当年净利润仍是有所减少。


来源：招股书
限度措施逐步解除后，2021年公司各方面的事迹都完成了一些增长。在门店网络扩大和范围效益的两重作用下，当年公司营收回升了18.5%，毛利和毛利率分别减少了1.34亿元和0.2%。
除办事免费外，加盟店的毛利还包孕装备及耗用品销售和加盟费。因此，加盟店的毛利率广泛比直营店要高。
另外，能量仪器与注射办事具有更高的毛利率。这偏偏体现了医美与糊口美容的区分。对此，招股书解释道，这是因为“会员违心购买低价值的办事组合以寻求高品质办事”。
高端产品和办事往往毛利率更高，这其实不使人不测。在医美行业外部，手术名目的毛利率高于非手术名目，只管后者逐步成为医美机构首要的支出来源。


来源：信达证券
拆解标致田园的“料工费”，耗用资料、员工办事本钱、销售开支与行政开支成为公司的四大本钱，占比在15%-20%不等。


数据来源：招股书（单位：亿元）
虽然公司的销售费用率其实不夸大，活泼会员数却不停增长，单人年均匀消费次数也达十几回之多。无论是美容护肤仍是轻医美，客户的黏性都对比高，一定水平上也是消费习气成熟后对美容继续性需要的体现。


来源：华福证券
值得留意的是，近三年公司已累计分成3.56亿元。2019至2021年标致田园旗下公司分别向股东派发股息7710万元、7280万元及8670万元，2022年2月18日公司又宣派股息1.2亿元。
按照招股书，此次IPO召募资金将用于扩大及降级办事网络、进行策略并购加盟店、进一步投资IT零碎、精简日常营运及进步营运效力、作为营运资金及其余个别公司用处。
这与公司的将来战略相统一。对美容业而言品牌和口碑是吸引顾客的根底，有了根底就要经过扩张运营网络来变现赚钱，这个进程又能进一步造就品牌影响力。
但是，在疫情经久不绝、多点分发确当下，美容业面临的应战不小。乘着“她”经济的西风，标致田园能借上市一步步走多远，留待时间来验证。