对外投资力度不停加码，研发投入加重，昆仑万维已不是从前阿谁游戏公司｜看财报

若月羽子

昆仑万维于4月27日晚间公布了2021年年度讲演，讲演期内，公司完成营收48.5亿元，同比下滑10.5%；归母净利润15.5亿元，同比下滑69.3%；扣非后净利润为十二.9亿元，较上年同期的20.7亿元降落37.9%。
2021年，昆仑万维实现了Opera和Star Group的并购后，在海内的业务翻开新的一页。但是其事迹却初次泛起了下滑。而对公司原来的游戏主业，却不那末“上心”了，在研发投入上，与同行比拟，差距愈来愈大。二级市场方面，截至4月28日开盘，股价已从往年1月初的高点28.13元下滑至13.09元，跌幅为53.5%，已经是已经“腰斩”。
游戏公司变为投资公司？
昆仑万维在年报中表现，比拟五年前以游戏和闲徕互娱为中心的挪动游戏业务，截至2021年底，公司业务已掩盖包罗社交、文娱、元宇宙、信息散发、搜寻及游戏等在内的多个畛域，并在寰球市场构建起多元化的业务矩阵。对应到子公司，则包罗海内信息散发与元宇宙平台Opera、海内社交文娱平台StarX、挪动游戏平台GameArk、休闲文娱平台闲徕互娱、以及科技股权投资。公司商业模式包罗虚构道具付费、时长付费、会员付费、广告支出、股权投资等。
其中Opera、Star Group、闲徕互娱均是经过内部收购而来，且Opera和StarGroup在2021年刚刚实现并表。不外公司表现，这三家公司均属于策略投资，并经过公司外部整合发明第二增长曲线，意在夯实公司在互联网社交和文娱平台标的目的的开展，并不是科技股权投资。
在科技股权投资畛域，企查查数据显示，自2014年至今昆仑万维已投名目多达71个。波及的行业也至关普遍，其中不乏已上市的公司以及一些明星名目的身影，如滴滴、趣店、达达团体、映客、小马智行等。
而从本钱投入的角度看，昆仑万维似乎曾经从游戏公司变成一家“投资”公司。年报显示，2021年公司营业总本钱为43.2亿元，而在投资畛域却投入了85.6亿元，其中20.2亿元用于收购Opera和Star Group，其他资金用于购买股票、基金，以及其余以公允价值计量的金融资产。


数据来源：公司布告
从投资收益来看，昆仑万维投资收益由2017年的缺乏4.4亿元增长至去年的16.7亿元。2017-2021年，公司投资收益分别为4.4亿、6.8亿元、6.5亿元、33.6亿元及16.7亿元，2021年投资收益占归母净利润的107.7%。
在不停的投资中，昆仑万维的主营业务也常常变卦。大少数人谈起昆仑万维，都认为它是一只游戏股，但从其目前支出来源看，游戏早已不是主营业务。截至讲演期末，社交文娱、广告、搜寻、及游戏等各项支出在营业支出中占比分别为43.70%、20.17%、16.22%、16.04%，游戏曾经排在了第四位，所奉献的支出也较2020年增加35.16%。海内社交网络业务取而代之，成了目前公司支出占比最大的业务。


数据来源：公司布告
关于以后的定位，昆仑万维在年报中将本人定义为互联网平台出海企业，毕竟目前其境外支出奉献已达到70.7%，较2020年的60.1%进一步晋升了10.6个百分点。公司预计2022年海内业务支出能进一步晋升至约80%。
营收及利润双降
因为昆仑万维于 2021 年 1 月实现了对 Opera 的严重资产重组、2021 年 4 月实现了Star Group 部份普通股股权以及北京星制科技无限公司股权的购买，三次买卖均构成同一管制下企业合并。根据企业会计原则的规则，公司追溯调剂了前一年度的会计数据。


数据来源：公司布告
由上表数据来看，2020年调剂前营业支出较2019年下滑25.7%，而2021年公司营收为48.5亿元，较上年的46.3亿元增长4.7%。但从合并利润表来看，事实上2021年公司营业总支出48.5亿元较2020年的54.2亿元降落10.5%。同时，讲演期内公司归母净利润大幅下滑69.3%，也就是说2021年公司营收和利润均泛起了双位数下滑。


数据来源：公司布告
营业总支出与营业支出的差别在于利息支出，2020年公司利息支出为7.9亿元，远高于2021年，次要为公司发放存款及垫款带来的利息。而此部份支出实际上是因为收购Opera并表而至，2020年一、二季度Opera旗下的金融科技业务（小贷业务）营收分别为9468.5万美元、十一81.6万美元，其后在三季度此业务被剥离。此外，2021年刚并表的Opera表示总体其实不算好，虽然完成了16.0亿元的营业支出，但净利润却由盈转亏，去年净亏损为2.8亿元。
讲演期内，公司毛利率为71.72%，低于2020年的79.2%。除此以外，致使公司净利润较2020年下滑的要素次要为资产减值损失的减少以及投资收益的下滑。2021年公司计提了8.0亿元资产减值损失，较2020年的2.5亿元增长220%，其中长时间股权投资减值损失为7.6亿元。同时，公司投资收益较2020年的39.2亿元降落至16.7亿元，次要因为2020年昆仑万维处理长时间股权投资发生的投资收益较高，达到40.4亿元。假如将来公司持续加大投资，那末这两项的不肯定性也将加强。
但是作为科技互联网出海企业，昆仑万维的研发却投入较少。虽然研发费用较2021年较上年晋升了16.7%，达到5.96亿元，但与同行比起来差距较大。以三七互娱和完善世界为例，昆仑万维的研发费用仅有完善世界的四分之一摆布，可见公司对游戏开发的确不算上心。


数据来源：Wind
对此昆仑万维开创人周亚辉曾表现，“曾对游戏业务的天花板想的太低，在这方面的投入和信心都不敷大，始终放弃安稳。之前感觉游戏业务都被腾讯、网易瓜分了，其余公司一年利润2-3亿差未几。当初才发现游戏业务的空间其实十分大。”
值得留意的是，也许是因关注到公司根本面的变动，4月27日北向资金对公司进行了小幅减持。当日北向净卖出昆仑万维43.1万股，占当日成交量比例为2.55%；近5日累计净买入69.47万股，近30日累计净卖出201.9万股，分别占同期成交量的1.01%、0.33%。从增减持金额来看，以增减持数量和成交均价为基准进行测算，北向资金当日净卖出昆仑万维564.十二万元，近5日累计净买入936.42万元，近30日累计净卖出3260.71万元。
截至4月27日，北向资金算计持股2000.99万股，较上一买卖日降2.十一%，近5日累计增3.6%，近30日累计降9.17%，累计持股市值达2.68亿元，持股占流通股比例降至1.67%。（本文首发钛媒体APP，作者/翟碧月 编纂/蔡战波）