踩雷恒大，谁比谁更惨？｜ 钛媒体深度

潘小波

恒大团体 来源:视觉中国
年报披露季，踩雷恒大的A股上市公司正逐渐暴光。
4月28日，皮阿诺（002853.SZ）、好莱客（603898.SH）、中衡设计（603017.SH）等均披露净利润大幅下滑或巨亏的年报，而变化的次要缘故均指向计提恒大团体及其成员的坏账筹备。而更早以前，恒大产业链上的诸多建材家居、土建等供给商已经过事迹预报或年报披露了踩雷恒大的负面影响，其中不乏老板电器（002508.SZ）、索菲亚（002572.SZ）、三棵树（603737.SH）等细分行业龙头或出名公司。
钛媒体APP多方采访和梳理发现，踩雷恒大的上市公司无论事迹仍是股价均损失惨痛，但深究上来，除了恒大的拖累外，也有大环境和企业本身开展战略的问题。
面对恒大坏账，少数公司采用一次性全额或高比例计提的战略，以期来年“轻装上阵”。但业内人士告知钛媒体APP，恒大的负面影响难“一提了之”，尤为是那些长时间靠恒大“吃饭”的公司，转型任重道远。
恒大究竟坑了多少公司？
恒大微小，产业链上企业泛滥，尤以建材家居、土建类供给商占多数。钛媒体APP按照地下信息粗略统计，踩雷恒大且损失惨痛的A股上市公司目前已达到28家，其中18家亏损，10家净利大幅下滑。
以主营门窗幕墙的嘉寓股分（300十一7.SZ）为例，其2021年完成营业支出14.30亿元，同比下滑31.23%；归母净利润-13.48亿元，同比骤降1767.77%。而嘉寓股分可查的财务数据显示，过来15年，公司累计也仅盈利8.82亿元，换句话说，公司一年就亏掉了过来15年以上的盈利。


（嘉寓股分盈利变化状况，来源：wind）
关于去年的巨亏，嘉寓股分称，次要是对恒大团体相干应收款项、合同资产等计提减值筹备。公司波及的恒大商业承兑汇票敞口金额为13.16亿元，应收账款、合同资产及存货等约5.74亿元。公司在年报中披露的按单项计提坏账筹备中，仅对客户二应收账款账面余额就有10.69亿元，按70%计提坏账筹备7.49亿元。
无独有偶，主营定制橱柜、衣柜的皮阿诺也与恒大来往亲密，且除了业务往来外，此前还与其合资设立了河南恒大皮阿诺家居无限责任公司（下列简称“恒大皮阿诺”）。2021年年底，皮阿诺仍有恒大团体及其成员公司的5.64亿元应收账款未发出，不能不按80%计提坏账筹备4.51亿元；同时，去年8月皮阿诺还以7920万元的对价接手了恒大持有的恒大皮阿诺40%的股权，名曰“为优化资源配置，进步公司总体运营办理效力”。
踩雷恒大，皮阿诺走向巨亏。2021年，公司在营收18.24亿元（同比增长22.10%）的配景下，归母净利润亏损7.29亿元（同比降落470.05%）。
除了因恒大抵亏的，不少细分龙头或出名企业也因恒大元气大伤。好比，2010年上市的老板电器，由于2021年全额计提了恒大的坏账筹备6.6亿元，致使其泛起上市以来的初次事迹下滑。2021年，老板电器归母净利润13.32亿元，同比下滑19.81%。也即，恒大的坏账简直至关于老板电器去年盈利的一半。
索菲亚也因对应收恒大团体款项计提了9.09亿元，遭致去年归母净利润同比大幅下滑89.72%。
固然，踩雷恒大除了带来盈利损失，还对它们二级市场股价造成冲击。wind数据显示，去年8月以来至往年4月28日开盘，上述的28家公司中26家涨幅为正数，其中世联行、嘉寓股分、三棵树等8家公司区间跌幅在4成以上。


（踩雷恒大的A股上市公司一览，数据来源：wind）
“大客户依赖症”危险高悬
“前几年，拿到恒大、碧桂园、万科这样的大客户就是支出和利润的保障，但跟着全部房地产行业增速放和缓疫情的影响，一荣俱荣翻转成一毁俱毁也就是分分钟的事件。”一建材家居行业人士向钛媒体APP表现，其实说究竟仍是地产行业大环境不景气叠加这些企业客户过于集中酿成的。除了恒大以外，其余诸多大大小小的地产商也在陆续泛起债权危机，不排除还会有其余公司遭到涉及。
钛媒体APP以投资者身份致电多家踩雷恒大的上市公司，在谈及事迹问题时，也多归咎于行业总体的不景气。
举例而言，在皮阿诺披露的按单项计提坏账筹备的客户中，除了恒大系外，就还波及奥园、正荣地产等其余客户。


（皮阿诺按单项计提的坏账筹备，来源：2021年报）
2021年巨亏4.19亿元的中衡设计也在年报中称，恒大、融创资金活动性危险涉及及国度房地产整体调控影响，以子公司中衡卓创、华造设计为主承当的地产类设计业务事迹下滑，公司信誉减值损失及资产减值损失较上年同期大幅减少，公司完成归属于上市公司股东的净利润-4.19 亿元，其中公司对相干客户应收票据、应收账款及其余应收款单项计提坏账筹备 1.77亿元，对合并所造成的商誉计提减值筹备4.23 亿元。


（中衡设计按单项计提坏账筹备，来源：2021年报）
中国度居建材装潢协会秘书长胡中信则告知钛媒体APP，这些踩雷恒大的企业得多从创建之初危险就曾经存在，尤为是与繁多大客户绑缚过深或者渠道过于繁多的企业，一旦遇到打草惊蛇，危险天然就袒露出来了。
再以嘉寓股分为例，按照其按期讲演，多年来恒大始终是嘉寓股分的第一大客户且公司引认为傲，2016-2019年公司均明白列示恒大为公司第一大客户，销售额占比达21.52%、29.17%、41.86%和34.54%。
与恒大深度绑缚的“装潢第一股”金螳螂，近段时间日子也欠好过。2008年，两者开始有业务来往，2010年签订策略协作协定，彼时就商定恒大地产每一年为金螳螂支配约30亿元的施工工作。两年后的20十二年，恒大成为金螳螂的第一大客户，当年对恒大的支出达到9.36亿元，占比6.71%。尔后的两年，公司也明白在年报中披露对第一大客户恒大的销售状况，直到2014年开始以“第一位”替代。时间兜转，金螳螂来自恒大的业务渐多，应收账款也越垒越多。
按照事迹预报，2021年金螳螂预亏40亿元-50亿元，次要缘故便是对客户应收名目计提减值筹备。公司披露，截至2021年末，公司持有该客户应收票据、应收账款等应收债务总计77.30亿元，其中，逾期未兑付票据24.96亿元，未到期票据17.6亿元，应收账款16.76亿元，以资产赔偿票据17.98亿元（部份以资产赔偿票据存在因监管部门要求退回原赔偿资产的状况）。这里说的该客户便是指恒大团体及其成员。
转型谈何容易
踩雷恒大，没有最惨，只要更惨。
“于上市公司而言，踩雷了只能认，收不回来的就一次性整个计提或大比例计提，毕竟以房抵债、诉讼等伎俩需求时间也纷歧定无效。”上述的行业人士表现，计提之后至关于轻装上阵，于大众公司而言，仍是颇有须要的。
事实上，恒大爆雷后，得多企业开始审慎地接地产类企业的业务和工程类业务。另外一边，对恒大业务占对比小的，在致力追求转型，想法减小恒大影响；但长期靠恒大“吃饭”的，短时间内或难有起色。
江河团体2021年已对包罗恒大在内的危险客户计提各类减值损践约 24.6 亿元，公司招待投资者调研时明白表现：“基于2021年计提对比充沛，公司预计正常状况下2022年大比例计提的几率很低。”
此前金螳螂在承受媒体采访时也曾表现，曾经在调剂业务构造，争夺减少公装、政府类定单，但愿能补救一下地产和住宅名目上遇到的问题。同时，对比有保障的住宅名目公司依然会持续承接，但整体来讲住宅真个业务在膨胀。
“恒大比来在停牌重组，只能看重组之后钱怎么还了。”嘉寓股分证券部任务人员回复钛媒体APP时语气很有些无法，地产行业小气向调剂，公司想转型光伏，把光伏这块的比例提下去。但受疫情影响，动工进度不迭预期。公司也在想方法，但的确没达到冀望值。年报显示，2021年嘉寓股分光伏产业链相干的业务奉献支出2.64亿元，占比18.46%，同比下滑了43.10%。
顶固集创方面对钛媒体APP的回答也充溢了有力感：“当初恒大的状况不清朗，‘以房抵债’过户有点难题，咱们仍是会持续催收的，只能看后续状况了。”
胡中信向钛媒体APP坦言，于踩雷企业的转型而言，重要的是思惟的转型，但在以后的状况下，要转型胜利的确不太容易。其倡议，建材家居装潢类企业要规划多种渠道，这样在某一渠道泛起问题时，能力最大限制扩散危险。
胡中信还提到，目前的房地产调控和疫情影响，实际放慢了建材家居装潢行业的洗牌速度，三四线品牌逐步增加并向头部集中。以2020年的木地板行业TOP10的公司来看，其中的9家事迹均在增长。在其看来，跟着消费降级和品牌化运作，行业集中度将进一步加大，具备品牌、教训、资本的企业无望进一步晋升市场份额。（本文首发钛媒体APP，作者｜苏启桃，编纂｜崔武官）