盈利才能增幅微弱！高端民营口腔医疗办事瑞尔团体迎增长新契机

数码双反

中国高端民营口腔连锁企业瑞尔团体（6639.HK）于3月22日正式挂牌上市，出售价定为每股14.62港元。瑞尔是中国高端民营口腔医疗办事市场最大的口腔医疗办事提供商，也是中国全部民营口腔医疗办事市场的第三大口腔医疗办事提供商。胜利在港上市象征着瑞尔将成为港股第一家口腔专科连锁企业，也将成为中国口腔行业第一家全国品牌连锁的上市公司，将会给香港资本市场注入新的活气。上市后一个月，各大券商纷纭表现看好：其中，中金公司将瑞尔团体的评级定为跑赢市场，报指标价15.44港元，UBS则将指标价定为16港元，长时间乐观。
从支出开展来看，瑞尔营收范围逐年继续攀升。2019至2021财年，公司营收分别为人民币10.80亿元、十一.00亿元、15.15亿元，2021年同比增幅为37.73%；同一时代，公司的毛利分别为1.64亿元、1.十一亿元及3.64亿元，2021年同比增长227.9%。2021年公司完成运营利润1.24亿元，运营现金流2.43亿元，盈利才能增幅微弱，顺利扭亏。以稳健增长时间的病院和诊所的利润率为例，2021财年达到均匀30.3%，较2020财年的20.2%，晋升了10.1个百分点。
作者 | 独角兽钻研员 编纂 | Arti
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中国口腔医疗办事市场范围受人口要素影响飞速增长，高端民营口腔医疗行业前景宽广我国有着宏大的人口基数，人民糊口程度和口腔安康保健认识进步，预期医疗收入的减少及医疗保险办事的改良，会催生少量口腔消费需要，口腔医疗办事行业的市场将继续扩张。
按照弗若斯特沙利文讲演，中国口腔医疗办事的市场范围由2015年的人民币757亿元减少至2020年的人民币1,199亿元，年复合增长率为9.6%。只管受COVID-19的影响，2020年市场范围略有降落，但预期市场范围将于预测期间内按年复合增长率19.9%持续增长，于2025年年底前达到人民币2,998亿元。增长预期将集中于民营部门，其市场范围预期将于2025年年底前达到人民币2,414亿元。
中国的高端民营口腔医疗办事提供商个别向拥有高购买力的下层市场消费主体提供优质且定价较高的口腔医疗计划。高端口腔医疗公司设有更高的医疗规范并提供更佳的办事设施及更高的私隐度，以知足成熟消费者的冀望。因为高端口腔医疗办事提供商针对中上阶级市场消费主体，他们在中国总体口腔医疗办事市场中所占份额相对于较小。
从数据下去看，高端民营口腔医疗办事市场的市场范围由2015年的人民币十二.9亿元增长至2020年的人民币26.2亿元，年复合增长率为15.2%，预期于2025年年底前将达到人民币74.9亿元，年复合增长率为19.7%。

材料来源：招股书，下同。
高端民营口腔医疗需要次要来自两方面：
一是消费降级及口腔护理认识的加强。跟着可安排支出不停减少及财产积攒，中国已泛起数量可观的中上阶级市场消费主体，他们违心为优质的口腔医疗办事领取溢价，对改良口腔安康及审美的强烈需要令消费者对购买部份低廉的口腔护理办事的志愿有所进步。另外，家长及教育机构愈来愈关注儿童的口腔安康，造就儿童口腔护理认识。
二是口腔疾病的病例减少。高糖食物及饮料、烟草及酒精的消费减少，致使口腔疾病的病例数量回升。于2015年至2019年，中国口腔疾病患者数量由4.7亿增至6.6亿人，年复合增长率约为9.0%。人口老龄化带来的口腔疾病病例减少也标明中国口腔医疗办事的需要回升。

中国高端民营口腔医疗优质牙医资源总体稀缺，公司行业龙头效应明显与口腔医疗办事需要的不停增长统一，中国牙科结业生人数也在不停增长，年复合增长率约为10.8%，但注册牙医总数仍低于公立及民营口腔医疗办事机构的需要，牙医资源无限致使市场参预者关于合格牙医的剧烈竞争。中国口腔医疗行业总体资源的稀缺为口腔医疗办事的开展带来严重应战。
按支出计，2020年五大民营口腔医疗办事市场参预者仅合共占总市场份额的8.5%，竞争至关扩散，头部参预者均在经过扩大完成市占率的晋升。

在高端市场，按2020年支出作为统计口径，瑞尔齿科占高端民营口腔医疗办事市场的24.1%，是高端民营口腔医疗办事畛域的领军者。



公司共性化高端口腔医疗办事完成良性增长，优胜体验感带来不乱客户群从用户属性角度，瑞尔针对不同用户市场，同时经营瑞尔齿科和瑞泰口腔两个品牌：瑞尔齿科定位高端口腔医疗办事（一线城市中拥有较高购买力和较高一生价值的富有患者），瑞泰口腔专一中端口腔医疗办事（一线城市和中心二线城市的新中产阶级消费者），运营方面互补的品牌和差别化的价钱使公司可以在不同的地域迅速拓展和扩大，并利用不同的患者群体来推进进一步的增长。公司方案增强于现有城市的浸透，并将业务规模扩展至新城市，以吸引更多的消费者。

从细分业务角度，瑞尔为不同经济和区域配景的客户提供定制化办事，经过数十年来在口腔医疗行业的投入和办事，博得患者信赖，胜利发展了普遍业务，并持续在全国规模内扩张幅员。各病院及诊所提供各类专业及共性化口腔医疗办事，包罗普通牙科、正畸科及种植科等。瑞尔公司掩盖的次要业务包罗：普通牙科、正畸科、种植科。其中，普通牙科是支出的次要来源，奉献总支出的50%以上；正畸科支出占比逐年晋升。

公司经过遵守规范化顺序及踊跃实行标准办事，提供从根本牙齿清洁到繁杂的综合正畸、义齿和种植手术的一站式办事，最大限制地进步患者长时间价值，减少患者的粘性。
从支出构成角度，公司次要办事对象为集体患者，由集体患者发生的支出占比不乱维持在93%摆布。2019、2020及2021财年总接诊人次分别为1,063,562人次、1,076,054人次、1,371,046人次，客户复诊率由2019年的42.1%逐年晋升至2021年底的47.6%。2021财年约有22%的新患者是经过现有患者的保举而来，客户晋升效应明显。

数轮融资获重磅股东加持，坚决助力公司不停生长公司成立以来，获取泛滥出名机构继续加仓。过来十年间，公司前后进行了5轮融资，获取约4亿美元投资，KPCB China、GL Capital、新天域资本、高盛团体、淡马锡和高瓴资本等均对公司大力反对，其中，淡马锡领投的E轮融资总买卖额近2亿美元。
本轮IPO融资，基石投资者阵容弱小，既有国内出名投资机构盘实资本，嘉实基金，Hudson Bay和奥博资本，也有寰球当先的义齿器材供给商上市公司古代牙科。重磅投资人的鼎力反对为公司生长不停注入活气。
近两年来，跟着人们口腔护理、卫生认识的沉睡，口腔医疗办事赛道正成为新产业风口；瑞尔团体作为中国高端口腔医疗办事的行业龙头，主营业务盈利才能亮眼，资本与资源的无机结合，势必为公司业务开展带来新契机！