好太太面前，这对夫妻干出两家上市公司

明天027

“好太太”难求，不只对男人如斯，在商业界，一场环抱“好太太”的商标争取战，也继续了十数年。
争取的单方是出产晾晒产品的广东好太太科技团体（下列简称“好太太团体”），和出产抽油烟机等电器的佛山凯达能公司及其关联方。在往年4月末，前者终究胜诉，获取“好太太”商标的同时，还获赔517万元。
好太太团体开创人沈汉标是揭阳人，上世纪90年代，我国古代晾衣架刚衰亡时，他就开始出产晾衣架，1999年还注册了“好太太”商标。
晾衣架行业看起来不起眼，但其实盈利才能很强。再加之，好太太对经销商简直都是“先款后货”的模式，所以公司几乎“不差钱”。
以此为终点，沈汉标夫妻干了两家上市公司——好太太和好莱客。截至4月29日开盘，这两家公司市值分别为45.4亿元和27.6亿元；根据持股比例计算，沈汉标夫妻身家达56亿元。



01、小行业掘金
1999年，20世纪末的最初一年，当周边国度尚处金融危机时，我国经济一片热气腾腾。当年9月，美国《财产》杂志把年会放在了上海开，这场可谓寰球商业盛典的会议主题是“中国：将来50年”。
在那次商业浪潮中，腾讯、阿里和百度接踵成立。互联网以外，各行各业也涌现出一批充溢活气的守业者。
沈汉标，本来随着父亲和兄长在老家揭阳市做生意。1999年，他来到广州，兴办了好太太品牌，出产起晾衣架。
过后，我国古代化的晾衣架行业刚刚起步，更早以前，得多人仍是用绳子、竹竿等工具晾晒衣物。好太太团体告知市界，过后沈汉标很想研发一种晾衣服的机器解放人力，让晾晒变得简略、好看，这才有了“好太太”晾衣架。
古代晾衣架的开展，一方面是由于消费者糊口程度和消费才能的进步；另外一方面也得益于房地产业的开展。
数据最能阐明问题，2000年我国居民人都可安排支出为3721元，到了2021年，这一数据超过35000元。糊口程度的进步，安慰了得多消费行业的开展，晾衣架即是其中之一。
本世纪前十几年也是房地产高歌猛进的时代，2000年到2016年，我国住宅商品房销售面积从1.66亿平方米，增长至13.8亿平方米。与房地产相干的行业，也随之发作。
“好太太”作为业内最先一批专业做晾衣架的企业，天然也遇上了时期的大势。



除了捉住时期开展的机遇外，“好太太”能从行业中脱颖而出，一样离不开公司对渠道建立、品牌塑造和产品研发的注重。
关于晾衣架这类出产门坎低、产品高度同质化的行业，渠道才能显得尤其首要。尤为是外行业开展初期，能够说谁掌握了渠道，谁就可以卖更多产品。
渠道方面，最先好太太采取的是经销商模式，公司在全国规模内挑拣经销商，再由经销商经过专卖店或者分销商实现终究的产品销售。到2017年，公司曾经具有800家经销商，2200多家专卖店和超过30000个销售网点，渠道遍布全国。
除了渠道资源，好太太仍是晾衣架行业最会做营销、做品牌的企业之一。早在2000年，公司就找林心如做了代言人，过后《还珠格格》正在热播，好太太晾衣架同样成了全国出名品牌。之后，公司还前后找了蒋雯丽、刘涛做代言人。



（图注：刘涛）
2014年到2019年，好太太广告费用根本在稳步回升，公司的销售费用率也从不到10%，减少到17%摆布。



（图注：2020年开始，好太太销售费用中，新增电商平台推行费用和佣金）
公司对品牌和商标的注重，从长达十数年的商标维权中也能窥见一二。除了“好太太”衣架外，在橱柜、电器畛域都有“好太太”品牌。
因为“好太太”晾衣架注册时间早，且更早被认定为驰誉商标，所以，好太太团体自2006年起，屡次因商标侵权等跟出产“好太太”电器的佛山凯达能公司及其关联方，发生纠纷。
品牌、渠道以外，好太太能做到晾衣架细分畛域的第一，还与公司始终随着时期开展进行产品更迭无关。
我国晾衣架产品阅历了落地、外飘得手摇晾衣架、电动晾衣机，如今又开始盛行智能晾衣机。这个过程当中，好太太团体始终随着行业趋向，进行产品研发、出产。
沈汉标就这样缓缓做成为了晾衣架行业第一，2017年，好太太晾衣架市场占有率达到14%，而其余竞争对手均缺乏5%。
02、净利率比苏泊尔高一倍
晾衣架这个行业看起来不起眼，但像好太太这样的行业龙头，其实很赚钱。
2018年之前，好太太的事迹始终放弃较高增速。2014年到2018年，公司营收从6亿元，增长至13亿元，年均复合增长率达21.6%；同期，公司扣非后的归母净利润从1亿元，增长至2.2亿元，复合增长率达21%。
这样的营收范围，从绝对值看，最然不算高，但好在事迹增速快，并且公司赚钱才能强。
毛利率和净利率程度，是权衡一个企业赚钱才能的症结目标。
出产晾衣架，原料本钱占总本钱的80%以上，所以好太太的毛利率很大水平上受有色金属、塑料等大宗商品价钱颠簸影响。2021年，原料价钱下跌，所以好太太的毛利率也下滑了3个百分点。
不外，从总体趋向看，2013年以来好太太毛利率不停进步，这次要由于智能衣架等中高端、高溢价产品占比有所晋升。
近些年来，公司的净利率也根本维持在20%摆布，这象征着，公司每卖出去10块钱，就可以赚到两块钱。



这样的盈利才能是甚么程度呢？咱们拿金属制品业上市公司中，和好太太行业、业务模式对比相近的苏泊尔做个比较，近些年来苏泊尔净利率根本维持在10%摆布，大约是好太太的二分之一。
不只赚钱才能强，好太太团体的运营模式，还让公司的资金情况相对于良好。
最先，好太太次要采取经销模式，近年，虽然电商、工程渠道也在拓展，不外经销模式还是公司最次要的渠道。
在跟经销商协作中，好太太团体采取的是先款后货模式——经销商向好太太公司下单，并领取整个货款后，公司按照经销商定单支配后续的出产、发货等。
这样做既能够包管公司即时发出货款，维持不乱现金流，也能够增加库存压力。
表示在财务上，就是好太太的应收账款范围极小。2017年以前，其应收账款不超过1000万元；近年跟着渠道拓展，应收账款范围减少到了1亿元摆布。
经销商先款后货，而好太太在跟下游供给商接触中，还能够有一定账期，所以公司现金流良好。近五年来，公司资产负债率维持在20%—25%之间，远低于可比企业苏泊尔。
多年来，公司的活动负债中只要应付账款和应付职工薪酬等，不存在有息借款。货泉资金和买卖性金融资产占公司活动资产的绝大部份，资金对比短缺。



公司账面上的“闲钱”还能够用来理财。2017年以来，公司投资支出达1.55亿元，约占同期净利润的十二%。
这样一家赚钱才能强、资金富余的企业，能够算得上是“小而美”了。但比来三年，好太太的日子，其实也没以前那末好于了。
03、天花板显著
晾衣架行业最显著的缺陷之一，就是天花板很低。好太太作为市场占有率第一的品牌，从某种水平上看曾经到了增长的瓶颈期。
从公司事迹看，2018年之后，好太太营收和扣非后的归母净利润增速开始下滑。其中，2019年和2020年，公司营收还泛起了负增长。



形成好太太事迹停滞的缘故之一，是全部晾衣架市场范围增速有所放缓。中商产业钻研院数据显示，2015年到2020年，寰球晾衣架产量从1.19亿件减少至1.52亿件，复合年增长率仅为5.2%。
住宅装修是晾衣架产品最次要的运用场景之一，按照浙商证券数据新房、二手房和存量房装修约占晒衣市场需要的二分之一。所以房地产行业的繁华水平，会影响晾衣架行业的市场范围。
2018年开始，我国住宅商品房销售面积同比增速下滑至3%下列。新房卖的慢了，新房装修，对晾衣架的需要也会相应升高。
详细到产品构造上，在消费降级的大环境下，传统的外飘、落地和手摇晾衣架，销量萎缩更加显著，而新兴的智能晾衣架销量则在晋升。
市界走访了一家卖晾衣架产品的门店，销售人员表现，当初新房装修，选择智能（电动）晾衣架曾经成为主流。“老房子，或者给春秋大的人买，选手摇样式的多一些。”
为了应答这类变动，好太太也在产品和渠道上有所拓展。
产品方面，几年前，好太太就从原来单纯出产晾衣架产品，转型到开始出产智能家居产品。目前，公司的智能家居产品次要包罗智能晾衣架和智能门锁两个系列，将来公司还将开展智能清洁系列产品。



（图注：晾衣架产品包孕手摇、落地和外飘系列；智能家居包罗智能晾衣架和智能锁等）
2017年到2021年，好太太晾衣架产品营收从5.5亿元，滑落至3.3亿元；智能家居产品营收则从5.2亿元，增长至10.8亿元。2021年，好太太智能家居产品营收同比增长45%。这也推进了公司总体事迹在阅历了两年下滑后，从新完成增长。
这样的产品调剂不只是适应行业开展大趋向，也能获取高溢价，从而晋升公司的盈利才能。拿智能晾衣架产品来讲，带有照明、烘干、除菌、语音管制等功用的好太太智能晾衣架，价钱广泛在千元以上，最贵的能到4000元摆布，远高于传统晾衣架。
2019年以来，好太太智能家居产品毛利率比晾衣架产品略高1—3个百分点，并且差距正在拉大。
不外，市界探店过程当中，销售人员表现，抉择智能晾衣架质量的最症结要素是机电。“烘干、除菌这些功用用途不大。”
开展智能家居的思绪没错，但关于好太太这样的传统制作型企业来讲，开展智能家居将会见临不小的竞争压力。



除去本来的家居企业，各大互联网公司也在抢食这部份蛋糕。好比，小米也有本人的智能晾衣架品牌。并且跟好太太比拟，互联网企业，掌握了流量入口，更易造成智能家居生态。
对此，好太太团体向市界表现，公司在品牌定位等方面和其余企业存在差别，并且长时间积攒了当先的研发技术和产品翻新才能，将来会完成全屋织物智能护理、智能看护、智能光感与智能安康糊口多场景联动。除此以外，好太太终端网点辐射全国，能够为消费者提供更片面的营销和售后办事。
渠道方面，好太太在原本的经销商渠道外，这些年开始开展电商渠道和工程渠道。2021年，公司电商渠道销售占比曾经接近40%。工程渠道方面，公司次要是和房地产商协作。
电商等新渠道带来了新增量，但因为电商、工程渠道采取自营模式，所以好太太的库存和应收账款也在这两年泛起较大范围增长。
2021年，因为电商备货，以及物流等缘故，公司库存范围达1.96亿元，是2018年的近3倍；公司应收账款达1.2亿元，是2018年的4倍无余。
目前来看，这样的库存和应收账款范围对好太太总体资金情况影响还不算大，但这也象征着公司原来那种“先款后货”的模式有所松动。
对企业来讲，成为“隐形冠军”后，如何穿梭周期，放弃上来，是更大的应战。
（除独自标注来源外，以上图片来自视觉中国）
（作者丨齐敏倩，编纂丨刘肖迎）