验证周期长，竞争对手强，产品全线贬价，晶升设备能否冲出“重围”？ | IPO速递

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原标题：验证周期长，竞争对手强，产品全线贬价，晶升设备能否冲出“重围”？ | IPO速递  


不久前，上交所正式受理了南京晶升设备科创板上市请求，半导体排队企业再添一员。  
体量不大，事迹高增，此前在蓝宝石上败走麦城的晶升设备，此番冲击科创板并不是筹备万全，钛媒体APP留意到，其疾速成长的诸多痛点正逐个表露。  
供给商变化频繁，产品验证周期长  
作为半导体公用装备供给商，南京晶升设备次要从事晶体成长装备的研发、出产和销售，次要产品包罗半导体级单晶硅炉、碳化硅单晶炉和蓝宝石单晶炉，运用于上游半导体级硅片、碳化硅单晶衬底等半导体器件根底资料的制作。  
其范围不大，运营模式较为简略，从下游推销原资料，研产生产晶体成长装备，再卖给半导体资料厂商，次要产品是半导体级单晶硅炉、碳化硅单晶炉、蓝宝石单晶炉等定制化晶体成长装备，客户包罗国际半导体级硅片、碳化硅单晶衬底等半导体资料出产制作厂商，如三安光电（600703.SH）、东尼电子（603595.SH）、金瑞泓、上海新昇和浙江晶越沪硅产业-U（688十二6.SH）、神工股分（688233.SH）等。  
2019至2021年，晶升设备营收分别为2276.48万元、1.23亿元和1.95亿元，扣非净利润分别为-1519.77万元、2933.53万元和3417.73万元。本次冲击科创板，公司方案召募4.76亿元资金，规划总部出产及研发核心建立名目和半导体晶体成长装备总装测试厂区建立名目，开辟主力产品产能。  


招股书显示，TESLA ENGINEERING LTD，即特斯拉团体，是晶升设备2021年第一大供给商。固然，此TESLA和马斯克的特斯拉（TSLA）没有间接瓜葛，仅仅是同名。该团体总部位于英国斯托灵顿,成立于1973年，比硅谷的早了整整30年，次要做常导磁体、超导磁体、梯度线圈、复合资料、通用线圈、机电等产品。  


英国Tesla团体概略 图源：TESLA ENGINEERING LTD 官网  
另外，天眼查显示，晶升设备2021年第二大供给商徽拓真空阀门（上海）无限公司是VAT Holding AG在中国的子公司，2020年第二大供给商贺利氏信越石英（中国）无限公司则附属于德国贺利氏股分办理无限公司。  
2020年，公司前五大供给商整个变卦，2021年再次变卦了三家供给商，只管变化频繁，这些外企雷打不动。  
零部件遭到海内企业掣肘，这恰是半导体单晶炉产业一大短板。目前，半导体装备及资料行业次要由多数国内厂商垄断，市场集中度相对于较高，半导体单晶炉市场仍以美国、德国、日本等国产品为主，国内单晶炉厂商朝表有美国的QUANTUM DESIGN、Kayex、德国的PVA TePla AG、Gero及日本的Ferrotec等。  
只管国际行业仍处于开展早期阶段，国产化水平不高，但因为国外装备漫长的交期，国际厂商试图取而代之者不在多数，代表厂商有晶盛电机（300316.SZ）、南京晶能（晶升设备子公司）、京运通（601908.SH）、华盛天龙、上海汉虹、理工晶科、中国电科二所、天通股分（600330.SH）、南方华创（002371.SZ）等，部份厂商在6-8英寸已完成国产代替，但十二英寸与国内程度仍存在差距，目前国际可出产十二英寸半导体单晶炉的厂商仅有晶盛电机、天通股分、京运通、南京晶能。  
关于行业现状，晶升设备以为，虽然短时间内为包管产品良率，半导体装备仍将以推销进口装备为主，但跟着国产装备不停取得冲破，继续经过客户验证且上游客户产能顺利爬坡后，国产化率无望失掉明显晋升。  
在技术壁垒高、研发周期长、资金投入大、上游验证周期长的半导体行业，上述预期将会是至关长时间的进程。  
竞争者步步紧逼，蓝宝石惨重折戟  
在上述的国际泛滥玩家中，来自杭州的行业龙头晶盛电机无疑是晶升设备的最大要挟。  
在招股书披露的主流硅片厂商晶体装备供给商名单中，晶盛电机泛起频率极高，屡次现身晶升设备曾经掩盖的客户名单中，很有“虎口夺食”的意思。年报中，晶盛电机称：“公司次要运营流动为光伏和半导体畛域的晶体成长及加工装备、蓝宝石资料和碳化硅资料的研发、出产和销售。”与晶升设备业务高度统一。  
目前，晶盛电机除了具备十二英寸单晶炉出产才能外，还研产生产出了第三代半导体资料碳化硅单晶炉，往年一季报显示，晶盛电机未实现半导体装备合同减少至13.43亿元。新思界产业钻研核心指出，在我国单晶炉市场中，晶盛电机处于主导位置，产品供给国际一线硅片厂商，份额占比最高。  


除了晶盛电机，主营光伏及半导体行业晶体硅成长和加工装备的连城数控（835368.BJ）范围不小。年报显示，其2021年单晶炉销售支出为 10.97 亿元，一季报中，公司次要产品新签合同金额为26.84 亿元，次要产品可履行定单金额约为22.00 亿元。  
在公司早先开辟的碳化硅单晶炉畛域，需求直面国产半导体装备龙头南方华创。其研制出产的大装炉量、高自动化硅单晶炉曾经成为国际市场主力产品，年报显示，南方华创目前能为碳化硅器件提供长晶炉、内涵炉、氧化炉、低温退火炉以及刻蚀机、PVD、PECVD、荡涤机等装备，2021年，南方华创完成总营收96.83亿元，同比增长59.90%；归母净利润10.77亿元，同比增长100.66%。  
而在晶升设备提出的将来指标台湾市场，南方华创已疾足先得，2017年其子公司南方华创真空技术无限公司与台湾友达晶材股分无限公司签署了首批7台硅单晶炉销售合同。  
如斯繁杂竞争格式下，晶升设备此前折戟蓝宝石业务，也就更值得玩味。  


只管蓝宝石仍作为公司主业泛起在招股书中，但实际下来年晶升设备一台相干装备也没卖出去，支出占比为0%。公司称，次要系蓝宝石市场供需调剂，上游次要运用端新增需要增加而至，“蓝宝石运用畛域市局面临上游产业供需调剂，产品需要范围预期下滑的危险。”  
这跟晶盛电机的表述彻底相同，后者以为：近些年来蓝宝石在消费电子畛域的运用不停减少，包罗智能手表表镜及后盖、智能手机战争板电脑摄像头维护镜片、指纹辨认镜片、维护盖板等零组件，市场呈现出旺盛的需要态势。2021年，晶盛电机在蓝宝石资料上的营收为3.89亿元，同比增长100.78%。  
所以，简略归纳为市场环境缘故恐怕不太适合。几年里，晶升设备蓝宝石装备销售均价和毛利率泛起暴涨，2019 年、2020年蓝宝石装备分别验收 14 台和 2 台，毛利率分别为40.13%和4.37%。  
这也对事迹造成极大拖累，2019年，公司运营性现金流为-2565.41 万元，扣非净利润亏损1519.77万元，应收账款坏账损失为-497.46万元。这些应收账款至今未回收，公司在招股书中表现，应收账款次要系蓝宝石单晶炉产品销售造成，后期销售的蓝宝石单晶炉产品部份款项逾期无奈发出，账龄 1 年以上应收账款余额及占对比高致使，公司已针对无奈发出的应收账款单项全额计提了坏账筹备。  
蓝宝石表示欠安面前，晶升设备的研发实力确实不克不及说强势。钛媒体APP留意到，十二0人的晶升设备，办理人员达到38人，研发人员为41人，硕士以上学历者仅有十一人，2021年研发费用为0.19亿元。同期南方华创、连城数控、晶盛电机研发投入分别为28.92亿元、1.18亿元、3.53亿元，同比分别增长79.85%、5%、55.65%。  


产品全线贬价，超20%员工未交纳公积金  
值得留意的是，晶升设备目前的产品正全线贬价，参考此前公司在蓝宝石上的遭受，这是个使人不安的信号。  


招股书显示，2021年晶升设备半导体级单晶炉支出泛起下滑，而且该产品单价从15十一.25万元/台降落至十二28.42万元/台，贬价幅度为23%。碳化硅单晶炉虽然销量大增，单价亦从71.59万元/台降落至65.80万元/台，较2020年跌幅约8%，较2019年跌幅约17%。  
对此，公司表现，拥有公道性：“因单台产品销售价钱相对于较高，产品拥有定制化，致使各类产品各期间销售均价存在一定颠簸。”  
产品不停提价面前，晶升设备客户集中度十分高，以致于公司仅仅只要两个销售人员。招股书显示，公司客户集中在三安光电、东尼电子、金瑞泓、上海新昇和浙江晶越五家厂商，2019-2021年算计销售占比分别为92.21%、94.27%和95.44%。  


钛媒体APP还留意到，2020年，晶升设备有19名员工未交纳公积金，交纳比例仅76.83%。2020年，晶升设备有8名员工未交纳社保，该年社保交纳比例为90.24%，处于较低程度。  
（本文首发钛媒体APP，作者｜黄田，编纂｜崔武官）  
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