疏远小米，九号“失速”

狂蝶恋花

原标题：疏远小米，九号“失速”  


  
图片来源@视觉中国  
文｜锌刻度，作者｜陈邓新，编纂｜许 伟
    作为电动均衡车与电动滑板车的双料寰球冠军，九号公司在小米体系中很是醒目。  
日前，九号公司布告称，2021年营业支出为91.46亿元，同比增长52.36%；净利润为4.十一亿元，同比增长458.84%。  
事迹不成谓不靓丽，却对公司的市值简直未有提抖擞用。  
复盘来看，九号公司2021年年终创下797.80亿元的市值新高之后，就一路下滑，截至2022年5月8日，市值仅为255.19亿元，远远低于2020年10月29日上市第一天的336.96亿元。  
被誉为外乡企业出海模范的九号公司，交出的成就单为什么不被资本市场认可？电动两轮车，能否撑起九号公司的“第二曲线”？机器人，会成为九号公司下一个“战场”吗？  
“双料冠军”辞别搞高增长，堕入滞涨时辰  
其实，九号公司的事迹，喜中带忧。  
从营业支出来看，2021年第四季度为19.44亿元，环比上涨21.74%；到了2022年第一季度为19.17亿元，环比上涨1.39%。  
从净利润来看，2021年第四季度为2230.91万元，而上个季度为1.34亿元，环比上涨83.35%；到了2022年第一季度为3844.66万元，环比增长72.34%。
    这象征着，九号公司营业支出延续两个季度萎缩，净利润延续两个季度疲软。  
对此，九号公司向锌刻度如斯解释：“2022年受疫情重复影响，国际部份地域物流间断，致使公司部份首要原资料、零部件和中心装备产生充足、提早交货等对2022年第一季度事迹发生影响，但公司运营总体稳健向好。”  
不外，也有一种声响以为与疏远小米有莫大的瓜葛。  
东莞证券表现：“公司2022年第一季度的营收端和利润真个同比增速都有所放缓，预计次要是遭到小米定制产品分销业务支出下滑的影响。”  
事实上，2017年以来小米为九号公司奉献的营收占比从73.76％一路下滑，如今这个趋向有了减速的迹象：2022年第一季度，小米定制产品分销支出为2.9亿元，同比降落62%。  
换而言之，九号公司渴想“去小米化”，同时又无奈开脱小米依赖症。  
九号公司之所以疏远小米，皆因起步阶段依赖小米的出名度与成熟渠道，从而具有了高终点，但是羽翼渐丰之后，则盘算着如何站在“巨人”肩上超过“巨人”，因而萌发了独立做品牌、搭渠道的诉求。  
诡异的是，九号公司2018年至2022年第一季度的销售毛利率分别为28.86%、27.42%、27.69%、23.23%、22.03%，呈现逐年走低的势态，这与独走寻求更高利润的初衷，似乎南辕北辙。  


毛利率逐年下滑  
更加症结的是，九号公司四大业务线2021年的毛利率均同比增加，这象征着其面临的应战是片面的，而非繁多产品的问题。  
对于此，九号公司如斯回覆锌刻度：“2021年持续受新冠疫情影响，境内销售发生的海运费用回升，致使营业本钱比上年减少,进而致使毛利率同比降落，这属于大环境影响，不单单是咱们一家公司受影响，不外公司也在踊跃解决海运本钱下跌问题，包罗进步集装箱装载率（从 70%进步到 95%），升高单台运输本钱，转变物流供给商选择战略，从以全货代（两头商）承运模式，转变为以船东为主货代为辅的战略，经过增加货运两头环节，勤俭运费等。”  
需求留意的是，九号公司电动均衡车与电动滑板车的营收占比高达70%，而全国多个城市公布了限度相干产品上路的规则，其根本盘的前景其实不乐观。  
对此，九号公司在2021年年报中也予以警示：“若将来各国度或地域的相干政策进一步收紧，施行电动均衡车、电动滑板车阻止上路规则的国度或地域规模进一步扩张，则可能会对公司将来的产品销售以及继续运营形成一定不利影响。”  
“雅迪们”围攻，两轮电动车难撑第二曲线  
此配景下，九号公司早早谋划了Plan B，于2019年十二月切入了两轮电动车赛道，渴想拉出“第二曲线”，以对冲未知的危险。  
“九号公司之所以选择两轮电动车行业，是由于新国标落地，行业进行洗牌，发生了较大的时机。”九号公司董事长高禄峰如是说。  
据地下数据显示，《电动自行车平安技术标准》于2019年4月15日正式实行，根据新规国际两轮电动车将迎来以旧换新潮，这为后入者提供了弯道超车的时机。  
因而可知，九号公司对两轮电动车抱以厚望。  
不外，九号公司2021年两轮电动车销量为42万辆，奉献了十二亿元的营业支出，营收占比为13.十二%，与电动均衡车、电动滑板车算计64.05亿元的营业支出依然无奈等量齐观。  
更加首要的是，九号公司的两轮电动车业务，当上面临三大应战。  
首先，血海市场解围难。  
两轮电动车早已从红海市场走向血海，九号公司既要与雅迪、爱玛等旧权势博弈，也要与小牛、哈罗等新权势拼刺刀，厮杀很是惨烈。  
九号公司虽然祭出“智能+高端”的打法不停攻城略地，一跃成为两轮电动车赛道最年老的首要玩家，却并无抹去对手们的先发劣势。  
譬如，行业第二梯队的门坎为200万辆/年，九号公司间隔这个门坎还对比远，更不必说行业“一哥”雅迪的销量为1386万辆/年。  
再譬如，2021年雅迪的营业支出为269.68亿元、爱玛的营业支出为153.99亿元，小牛的营业支出为37.05亿元，九号公司与之的差距肉眼可见。  


九号公司的体量还小  
其次，护城河不敷宽。  
九号公司的底色是智能，其产品的智能化水平较高，售价也较高，惋惜的是智能并不是无奈跨越的技术鸿沟，对手们也在致力对标，加码智能走高端线路，尝试构建“人—车—路—云”生态体系。  
以雅迪为例，其中高端产品冠能系列也具有了骑行导航、平安出行、无感解锁、智能安防等功用，而高真个VFLY系列更是以“全场景AI智能零碎”为卖点。  
简而言之，对手们也在补短板。  
对此，艾瑞征询表现：“新权势品牌如小牛、九号以智能化车型为主，价钱相对于较高，市场销售范围远不迭高价段车型范围，将来价钱相对于适中、兼具机能与智能的车型市场空间会更大。”  
再次，线下渠道较为单薄。  
九号公司根本盘的受众与两轮电动车的堆叠度不高，再叠加后者是一个对线下较为依赖的赛道，于是在门店规划上需求下很大的功夫。  
目前，九号公司的国际专卖店已裁减至1700+，但与对手们动辄数千家、上万家的体量仍相去较远。  
办事机器人会成为“救命稻草”吗？  
以上可见，两轮电动车临时无奈撑起九号公司翘首以盼的“第二曲线”，亟需新的故事救场。  
2021年4月20日，据集微网报导九号公司正加码入局制作新动力汽车，其造车门路更受市场认可，可一年多过来了并没有下文，却等来了加码机器人的动静：2022年4月26日，九号公司公布了两款To B真个机器人，民间指点价钱均为19999元起。  
实际上，押注机器人远比造车更靠谱。  
九号公司上市之初，曾想用“九号机器人”的名头，不外因为机器人业务营收占比过小才不能不作罢。  
高禄峰曾表现：“公司的初期开创人得多出自北航，都是做机器人出身的。全部技术团队其实对机器人都有一种特别的酷爱和情怀。”  
据国内机器人联结会的数据显示，2016年~2020年，寰球办事机器人销售额从43亿美元增长至94.6亿美元，复合年均增长率为21.79%，预计到2023年将增长至201.8亿美元。  
惋惜的是，九号公司起个大早，却赶了个晚集。  
2015年下场以来，九号公司虽然屡次在办事机器人赛道上加码，却并未激发多大的浪花，2021年机器人业务奉献了2十二9.02万元，营收占比不外0.23%，聊胜于无。  


机器人业务聊胜于无  
更不必说，与云迹科技、擎朗智能、优地科技、普渡科技、猎户星空等To B端玩家对垒了。  
据头豹钻研院公布《2022年中国餐饮配送机器人行业概览》显示，擎朗智能的市场占有率为51%，剩下的市场被普渡科技、猎户星空等瓜分。  
而据地下数据显示，云迹科技在酒店接待机器人畛域一家独大，市场占有率超90%。  
有业内人士表现，九号公司无奈与上述对手等量齐观，这次加码的两个标的目的其实不看好。  
而一位私募人士告知锌刻度：“九号公司迟迟打不残局面，皆因高线城市竞争剧烈，市场蛋糕简直瓜分殆尽，所幸这次将售价拉低至两万元下列，以更低的价钱破局，说不定还能够在下沉市场追求到一条生存之路。”  
一言以蔽之，九号公司可能想以价钱，而非翻新取胜。  
这点从研发投入占比能够失掉正面印证，九号公司的2021年的研发投入占比为5.51%，同比下滑了2.19个百分点；2022年第一季度的研发投入占比为6.05%，同比仅增长了0.32个百分点。  
问题在于，这个打法考验着九号公司现金流。  
截至2022 年3月31日，其持有的货泉资金为19.59亿元，存货价值25.07亿元，运营现金流量净额为-4348万亿，这象征着九号公司的现金流其实不轻松。  
那末，绷紧的现金流何以撑持其在To B端打价钱战，则要打一个大大的问号。  
对此，九号公司告知锌刻度：“运营流动发生的现金流量净额较上年同期增加，次要系本期末提前备货，库存减少，为锁货预支供给商推销款及应收出口退税减少，目前现金流安康。”  
总而言之，九号公司渴想改良业务构造，一方面推进“去小米化”，却面临营收“失速”的危险，此外一方面追求“第二曲线”，但无论是两轮电动车或是办事机器人，现阶段都难堪大用。  
那末，资本市场不待见九号公司，也在道理之中。  
更多精彩内容，关注钛媒体微信号（ID：taimeiti），或者下载钛媒体App